20260611-国金证券-_国金电新_光伏板块2026年中期策略_下半年或现国内需求拐点_技术进步加速落后产能出清_29页_10mb

光伏板块2026年中期策略总结

核心内容

2026年光伏行业面临国内需求预期低迷和全球能源格局变化的双重背景，但下半年国内需求或迎来拐点，同时海外市场需求持续高景气。此外，供给端通过集采高效化、技术进步和落后产能出清，行业价格与盈利底部逐步夯实。

主要观点

1. 需求端：国内有望迎拐点，海外需求持续高景气

• 国内需求：2026年1-4月国内新增光伏装机50.91GW，同比下降74.3%，主要受2025年初抢装基数影响。但预计2026年下半年国内需求将出现拐点，尤其是户用分布式装机量同比显著增长。政策层面，绿电直连、零碳园区等模式有望缓解消纳压力，打开长期增长空间。
• 海外需求：2026年1-4月电池组件出口量同比增长25.1%，海外市场需求依然旺盛。中东冲突后能源价格飙升，推动各国加快能源自主可控步伐，光储成为重要解决方案。美国、印度、东南亚等地区因电力短缺、电价上涨及政策推动，光伏装机增长显著。

2. 供给端：集采高效化、技术进步加速产能出清

• 2024年以来光伏主产业链供给全面过剩，2025年末各环节名义产能超1000GW，即使考虑产能利用率折扣，行业供给依然充足。
• 供给过剩导致产业链价格处于低位，盈利承压，但头部企业通过高效化、少银化技改加速落后产能出清，具有产品/产能优势的企业有望在2026年实现扭亏。

关键信息

1. 国内需求预测

• 保守/中性/乐观假设下：2026年国内新增装机分别为185/220/250GW，同比分别下降42%/31%/21%。
• 集中式/分布式：2026年集中式装机预计120/100/85GW，分布式装机预计55/45/60GW，户用分布式装机预计40/40/50GW。

2. 海外需求预测

• 保守/中性/乐观假设下：2026年全球新增装机分别为423/472/517GW，同比分别下降23%/14%/6%。
• 主要增长区域：中东、东南亚、印度、欧洲、美国等地区需求增长显著，其中中东和东南亚因能源自主可控需求强烈，成为主要增长引擎。

投资建议

1. 关注差异化海外产能布局的辅材龙头

• 推荐方向：光伏胶膜、光伏边框、光伏玻璃、接线盒等。
• 原因：海外产能布局有助于应对贸易壁垒，获得价格及盈利溢价。

2. 关注高性价比的BC及高效TOPCon组件供应商

• 推荐方向：BC及高效TOPCon组件龙头供应商。
• 原因：高银价背景下，BC和TOPCon产品的性价比加速兑现，可靠性得到验证，供给有效扩大。

3. 关注太空能源相关设备及组件供应商

• 推荐方向：太空光伏环节设备供应商、太空辅材供应商、卫星及能源结构供应商。
• 原因：太空能源应用场景扩展，对大功率电源、柔性轻量组件、发电生命周期等提出更高要求。

4. 关注格局稳定、财务稳健的各环节龙头

• 推荐方向：低成本硅料硅片、金刚线、坩埚等。
• 原因：头部企业在价格和盈利底部夯实后，有望率先实现扭亏。

新技术与市场趋势

1. BC产品与高效TOPCon技术

• 在高银价背景下，BC产品和高效TOPCon技术的性价比优势更加明显，其可靠性已得到验证，供给也在扩大。

2. 太空能源应用场景扩展

• 太空能源从简单的卫星供能发展到太空能源集中站、对地能源输送等，对组件和设备提出了更高要求，推动高价值量、高壁垒产品需求。

3. 储能与绿电直连模式

• 储能项目增长缓解了光伏消纳压力，推动机制电价回升。绿电直连、零碳园区等模式有助于提升光伏消纳空间。

重要政策与市场动态

1. 国内政策

• 双碳考核落地：首次将碳排放总量、煤炭/石油消费达峰等纳入省级考核，推动绿电直连、零碳园区等模式发展。
• 分布式新政：新版《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》简化并网流程，打开分布式需求空间。

2. 海外政策

• 中东冲突：推动欧洲、美国等地区对光储需求增长。
• 美国政策：《大而美法案》及双反关税政策对光伏需求造成一定波动。
• 印度政策：PM Surya Ghar: Muft Bijli Yojana等政策拉动屋顶光伏增长。

重点市场分析

1. 中东与北非

• 2025年新增装机16GW，累计达38GW。沙特、阿联酋等国家持续推进大型光伏项目，战后重建进一步拉动需求。

2. 东南亚

• 2025年新增装机超15GW，同比增长185%。菲律宾、泰国、马来西亚等国家因缺电及电价上涨，推动光伏装机增长。

3. 韩国

• 政策转向，光伏装机目标提升至10GW，预计2026年装机量增长至5000GWdc。

4. 欧洲

• 2025年新增装机65.1GWdc，同比下降0.7%。集中式装机占比达54%，成为装机主力。美伊冲突有望推动光储需求增长。

5. 美国

• 2025年新增装机42.7GW，同比下降15%。但PPA电价持续上涨，企业绿电采购意愿强，光伏仍具增长潜力。

产能布局与企业动态

1. 核心辅材企业海外产能布局

• 福斯特：泰国、越南、阿联酋等地布局胶膜产能。
• 信义光能：马来西亚、印尼布局玻璃产能。
• 永臻股份：越南布局铝边框产能，计划在美国建厂。
• 快可电子：越南、美国布局接线盒产能。

这些海外产能布局有助于企业应对贸易壁垒，提升市场竞争力。

总结

2026年光伏行业面临国内需求承压与海外高景气并存的局面。国内需求在下半年或出现拐点，海外市场需求因能源自主可控、缺电等因素持续增长。供给端通过集采高效化、技术进步等手段加速落后产能出清，行业价格与盈利底部逐步夯实。建议关注海外产能布局、高性价比技术产品、太空能源相关设备及组件、以及格局稳定、财务稳健的行业龙头。