> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融行业总结：2025年年报及2026年一季报分析 ## 核心内容 2025年及2026年一季度，非银金融行业整体呈现盈利提升、分化加剧的趋势。A股主要宽基指数均实现正增长，市场交投活跃度显著提升，推动券商业绩增长。头部券商在行业中占据主导地位，而中小券商则通过差异化竞争策略寻求增长机会。 ## 主要观点 ### 1. 行业盈利能力提升 - 2025年全年沪深股基成交额达499.08万亿元，同比增长70.41%；日均股基交易额达2.05万亿元，同比增长69.01%。 - 2026年一季度沪深股基成交额达174.98万亿元，同比增长75.77%；日均股基交易额达3.07万亿元，同比增长75.77%。 - 43家A股上市券商2025年实现营业收入5522.83亿元，同比增长8.54%；实现归母净利润2127.57亿元，同比增长43.75%。 - 2026年一季度，43家A股上市券商实现营业收入1514.23亿元，同比增长20.24%；实现归母净利润608.46亿元，同比增长16.44%。 ### 2. 行业集中度提升 - 行业呈现明显的“马太效应”，营业收入CR5和CR10分别达到43.05%和65.68%，一季度进一步提升至46.44%和68.15%。 - 归母净利润CR5和CR10分别达到47.23%和71.75%，一季度提升至48.94%和72.99%。 - 头部券商的ROE高于中小券商，显示出其在利润规模上的优势。 ### 3. 自营业务是业绩分化的核心变量 - 自营业务收入稳居券商业绩第一大来源，2025年自营业务收入达2257.67亿元，同比增长30.31%；2026年一季度达567.42亿元，同比增长16.73%。 - 自营业务的表现直接影响券商的业绩排名和盈利弹性，成为行业分化的关键。 ### 4. 投行业务质量提升 - 2025年A股股权融资规模达10826.36亿元，同比增长2.73倍；IPO融资规模达1317.71亿元，同比增长95.64%。 - 投行业务收入增长30.21%，其中头部券商如中信证券、中金公司、国泰海通等表现突出。 ### 5. 资管业务转型完成 - 券商资管基本完成从通道依赖到主动管理的转型，2025年资管业务收入达464.7亿元，同比增长5.39%。 - 公募基金规模增长14.74%，股票型基金占比提升至16.06%，显示市场对权益类资产的偏好。 ## 关键信息 - **市场活跃度**：2025年及2026年一季度市场交投活跃度维持高位，推动券商业绩增长。 - **政策支持**：政策持续优化，推动资本市场服务实体经济和新质生产力发展。 - **行业集中度**：行业集中度提升，头部券商优势明显。 - **自营业务增长**：自营业务成为券商盈利的重要来源，影响业绩分化。 - **投行业务转型**：投行业务从规模扩张转向质量提升，服务实体经济。 - **资管业务转型**：资管业务向主动管理转型，公募基金规模扩大。 ## 投资建议 - 当前券商板块估值处于历史低位，具备估值修复机会。 - 建议关注两类标的：一是国际化布局的头部券商（如中信证券、华泰证券、中金公司）；二是转型成效显著的特色机构（如东方财富、广发证券、东方证券、财通证券）。 ## 风险提示 - 外部市场风险加剧、市场波动可能影响行业表现。 ## 图表概览 - **图1**：证券公司经营数据（单位：亿元） - **图2**：上市券商营业收入及增速 - **图3**：上市券商归母净利润及增速 - **图4**：上市券商营业收入CR5与CR10 - **图5**：上市券商归母净利润CR5与CR10 - **图6**：上市券商2025年ROE - **图7**：股权融资规模 - **图8**：IPO融资规模 - **图9**：港股IPO融资规模 - **图10**：中资股IPO融资规模 - **图11**：券商资管规模 - **图12**：2025年券商资管计划结构 - **图13**：公募基金规模 - **图14**：2025年公募基金结构 - **图15**：上市券商自营类资产占净资产比重 - **图16**：上市券商其他权益工具资产规模 - **图17**：证券板块PB（LF）走势图 ## 数据概览 ### 2025年及2026年一季度券商业绩增长情况 | 公司 | 2025年营业收入（亿元） | 2025年同比增速 (%) | 2026年一季度营业收入（亿元） | 2026年一季度同比增速 (%) | |------|------------------------|--------------------|-------------------------------|---------------------------| | 国联民生 | 21.03 | 192.83% | 6.76 | 44.12% | | 国泰海通 | 151.38 | 93.01% | 47.27 | 78.23% | | 长江证券 | 37.70 | 30.85% | 11.56 | 34.75% | | 中信证券 | 147.53 | 37.72% | 49.15 | 47.82% | | 广发证券 | 95.97 | 44.32% | 31.40 | 53.49% | | 华泰证券 | 91.22 | 41.50% | 29.13 | 50.46% | | 招商证券 | 88.93 | 43.82% | 25.90 | 31.74% | | 中国银河 | 88.46 | 42.94% | 27.01 | 40.55% | | 国信证券 | 86.52 | 55.09% | 27.45 | 47.46% | | 中金公司 | 61.71 | 44.75% | 20.05 | 54.45% | ### 2025年及2026年一季度券商自营业务收入情况 | 公司 | 2025年自营业务收入（亿元） | 2025年同比增速 (%) | 2026年一季度自营业务收入（亿元） | 2026年一季度同比增速 (%) | |------|---------------------------|--------------------|----------------------------------|---------------------------| | 国联民生 | 21.03 | 192.83% | 6.76 | 44.12% | | 国泰海通 | 151.38 | 93.01% | 47.27 | 78.23% | | 长江证券 | 37.70 | 30.85% | 11.56 | 34.75% | | 中信证券 | 147.53 | 37.72% | 49.15 | 47.82% | | 广发证券 | 95.97 | 44.32% | 31.40 | 53.49% | | 华泰证券 | 91.22 | 41.50% | 29.13 | 50.46% | | 招商证券 | 88.93 | 43.82% | 25.90 | 31.74% | | 中国银河 | 88.46 | 42.94% | 27.01 | 40.55% | | 国信证券 | 86.52 | 55.09% | 27.45 | 47.46% | | 中金公司 | 61.71 | 44.75% | 20.05 | 54.45% | ### 2025年及2026年一季度券商投行业务收入情况 | 公司 | 2025年投行业务收入（亿元） | 2025年同比增速 (%) | 2026年一季度投行业务收入（亿元） | 2026年一季度同比增速 (%) | |------|-----------------------------|--------------------|----------------------------------|---------------------------| | 中信证券 | 63.36 | 52.35% | 12.07 | 23.75% | | 中金公司 | 50.31 | 62.57% | 15.45 | 283.09% | | 国泰海通 | 46.57 | 59.39% | 7.54 | 6.56% | | 中信建投 | 31.29 | 25.65% | 6.12 | 70.97% | | 华泰证券 | 30.99 | 47.80% | 8.61 | 58.87% | | 东方证券 | 15.02 | 28.53% | 3.49 | 9.03% | | 申万宏源 | 12.13 | 24.64% | 3.44 | 11.91% | | 国金证券 | 10.46 | 14.97% | 3.44 | 175.99% | | 招商证券 | 10.28 | 20.01% | 1.80 | -3.79% | | 国信证券 | 9.00 | -11.77% | 1.56 | 36.13% | ### 2025年及2026年一季度券商资管业务收入情况 | 公司 | 2025年资管业务收入（亿元） | 2025年同比增速 (%) | 2026年一季度资管业务收入（亿元） | 2026年一季度同比增速 (%) | |------|-----------------------------|--------------------|----------------------------------|---------------------------| | 中信证券 | 121.77 | 15.90% | 35.05 | 36.74% | | 广发证券 | 77.03 | 11.88% | 24.61 | 45.48% | | 国泰海通 | 63.93 | 64.25% | 17.57 | 50.50% | | 中国银河 | 5.17 | 6.67% | 23.62 | 14.09% | | 中银证券 | 5.13 | 0.32% | 2.84 | 10.63% | | 首创证券 | 4.03 | -54.52% | 1.68 | 11.24% | | 天风证券 | 3.44 | -16.98% | 1.15 | -11.90% | | 浙商证券 | 3.42 | -13.08% | 0.95 | -19.56% | | 东北证券 | 3.06 | -16.34% | 0.66 | -7.13% | | 长江证券 | 2.94 | 2.19% | 0.78 | 12.82% | ## 总结 2025年及2026年一季度，非银金融行业整体呈现盈利提升和分化加剧的趋势。市场活跃度提升、政策支持以及自营业务增长是推动行业发展的主要因素。头部券商在行业集中度提升中占据主导地位，而中小券商则通过差异化竞争策略寻求增长机会。自营业务成为业绩分化的核心变量，投行业务从规模扩张转向质量提升，资管业务向主动管理转型。行业整体呈现积极发展趋势，估值修复机会显现。