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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工五大板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示，旨在为投资者提供市场动态与操作建议。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌0.28%，收报5003.82美元/盎司；
• 国内金交所9999下跌1.46%，收于1114.61元/克；
• 上期所沪金主力合约下跌1.29%，收于1118.34元/克；
• 国际银价上涨0.2%，收报80.707美元/盎司。

基本面

• 中东局势紧张，霍尔木兹海峡运输受阻缓解预期提振，国际油价回落，缓解通胀担忧；
• 中美经贸磋商，考虑建立双边贸易投资合作机制；
• 国内黄金ETF小幅流入1.4吨；
• COMEX黄金库存减少5吨，SPDR黄金ETF持仓减少0.9吨；
• 伦敦黄金库存小幅回升，印度白银进口需求强劲。

交易策略

• 黄金建议多单减仓，短期受流动性影响偏弱；
• 白银市场跟随黄金波动，国内现货升水下滑，海外到货增加，价格跌破20000后点价盘增多，前期空单需谨慎持有，关注支撑位。

风险提示

• 央行停止购金；
• 美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：铜价站上10万元关口；
• 基本面：铜矿供应紧张，加工费负60美元左右；华东华南平水铜升水80元；
• 交易策略：建议等待战争走势明确后的买入机会；
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：电解铝主力合约上涨0.84%，收于25170元/吨；
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端开工率小幅上升；
• 交易策略：中东冲突持续，海外供应收紧，预计震荡运行；
• 风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：氧化铝主力合约上涨0.30%，收于2965元/吨；
• 基本面：运行产能稳中有增，成本端支撑走强；
• 交易策略：短期震荡偏强，但行业过剩格局未改；
• 风险提示：新投产能不及预期，中东地缘冲突变化。

锌

• 市场表现：锌价下跌160元，铅价下跌60元；
• 基本面：铅市场多空交织，锌市场供应高位，消费恢复缓慢；
• 交易策略：锌单边观望，铅观望；
• 风险提示：LME挤仓、矿端供应扰动、宏观情绪反复。

工业硅

• 市场表现：主力合约收于8685元/吨，小幅上涨；
• 基本面：四川地区电价下调，企业开炉预期增强；社会库存小幅去库；
• 交易策略：关注宏观情绪，预计震荡于8100-8900区间；
• 风险提示：工厂开工计划。

碳酸锂

• 市场表现：LC2605上涨4.96%，收于159,620元/吨；
• 基本面：周产量环比增加，下游需求逐步修复；
• 交易策略：预计震荡于15万元中枢；
• 风险提示：津巴布韦锂矿禁令、新能源车需求不及预期。

多晶硅

• 市场表现：主力合约下跌0.80%，收于41705元/吨；
• 基本面：产量小幅增加，行业库存上升；
• 交易策略：关注下游采购及订单价格变化，预计震荡于4-4.5万区间；
• 风险提示：仓单注销压力、龙头企业开工情况。

锡

• 市场表现：锡价站上38万元关口；
• 基本面：供应端锡矿紧张，佤邦逐步恢复；需求端品牌升水；
• 交易策略：建议观望等待企稳；
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：螺纹主力合约上涨10元，收于3144元/吨；
• 基本面：库存环比上升，需求预期较弱；
• 交易策略：观望为主，参考区间3110-3170；
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：铁矿主力合约上涨9元，收于807元/吨；
• 基本面：澳洲发货环比上升，钢厂利润较差；
• 交易策略：观望为主，参考区间780-820；
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

焦煤

• 市场表现：焦煤主力合约下跌11元，收于1165.5元/吨；
• 基本面：铁水产量下降，库存中性；
• 交易策略：观望为主，参考区间1130-1200；
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆大跌；
• 基本面：全球供应预期宽松，巴西收割过半；
• 交易策略：关注原油及南美产量兑现度；
• 风险提示：产区天气及政策变化。

玉米

• 市场表现：玉米期价小幅回落；
• 基本面：售粮进度偏慢，港口库存低位；
• 交易策略：预计震荡运行；
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马棕价格上涨；
• 基本面：预期季节性增产，需求环比改善；
• 交易策略：短期跟随原油偏强；
• 风险提示：原油及产区产量变化。

棉花

• 市场表现：ICE美棉大幅上涨；
• 基本面：中国棉纺采购需求增加，内外棉价差修复；
• 交易策略：逢低买入做多，参考价格区间15300-15800元/吨；
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋期价窄幅震荡；
• 基本面：需求恢复，库存下降，但供应充足；
• 交易策略：预计低位运行；
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：生猪期价震荡偏弱；
• 基本面：出栏量增加，出栏体重高位，需求淡季；
• 交易策略：预计震荡偏弱；
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅上涨；
• 基本面：国内供应压力放缓，美伊冲突影响原料供应；
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空；
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

PP

• 市场表现：主力合约小幅上涨；
• 基本面：供应受美伊冲突影响，需求逐步改善；
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期区间震荡；
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

原油

• 市场表现：油价大幅回落；
• 基本面：霍尔木兹海峡运输受阻，伊朗出口依赖该海峡；
• 交易策略：建议以买入期权方式参与，控制风险；
• 风险提示：霍尔木兹通行情况、地缘冲突、美伊关系。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅震荡；
• 基本面：纯苯库存偏高，苯乙烯库存小幅去化；
• 交易策略：短期跟随原油波动，中长期供应回归；
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄等，均具备投资咨询从业资格。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格；
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考；
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险；
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