> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色-铝产业周报总结（2026.9.7-9.11） ## 核心内容概述 本周有色-铝产业整体呈现**高位震荡偏强**态势，市场情绪与基本面共同支撑铝价维持在24000-25000元/吨区间。国内铝土矿、氧化铝、电解铝等环节价格稳中有升，库存持续去化，但受制于成本压力与需求预期，价格缺乏明显趋势性上涨动力。全球低库存格局为铝价提供强底部支撑，LME铝库存继续去库，创近四年新低。同时，美联储议息会议等宏观因素可能带来短期扰动，但整体仍以震荡偏强为主。 --- ## 主要观点 - **中线趋势判断**：震荡偏强，预计24000-25000元/吨区间高位宽幅震荡，重心上移。 - **基本面支撑**：旺季去库、国庆前下游备货窗口、伊朗威胁海峡、油价高位等因素构成地缘溢价支撑。 - **宏观扰动**：9月15-16日美联储议息会议可能带来短期波动，但中线仍以震荡偏强为主。 - **库存变化**：国内电解铝社会库存持续去库，铝棒库存小幅累库，LME库存创新低，全球低库存格局支撑铝价。 - **利润情况**：氧化铝现货盈利约100元/吨，期货盈利约150元/吨；电解铝理论利润约7600元/吨，处于近年高位。 - **供需展望**：四季度国内供应或维持高位，云南水电问题、海外复产（EGA爬坡、印尼新投）可能影响供应弹性，但2027年过剩风险已进入交易视野。 - **出口预期**：下半年铝材出口量将**环比回落、同比小增**，结构上**初级铝材退潮、深加工制品接棒**。 - **价差结构**：铝锭与ADC12价差维持中性，现货升水期货主要反映供应偏紧与需求偏弱预期。 --- ## 关键信息汇总 ### 1. **铝土矿市场** - **进口矿**：供应边际收紧，价格高位震荡偏强，几内亚三水铝土矿价格上涨，但发运量环比下降。 - **国产矿**：供应偏紧延续，价格稳中微涨，港口库存有所回落。 - **价格变化**：几内亚SI2-3%矿价上涨0.42%，澳洲SI9-11%矿价持稳，印尼SI4-6%矿价不变。 - **库存**：进口矿港口库存下降3.23%，但四季度随着几内亚发货恢复，回落可能难以持续。 ### 2. **氧化铝市场** - **现货**：价格持稳，理论盈利约100元/吨。 - **期货**：期升水扩大，期货主力月合约盈利约150元/吨。 - **库存**：钢联中国氧化铝库存微增0.82%，处于高位。 - **成本支撑**：成本上移，海外事件预期（俄铝封存、几内亚管制）为盘面提供底部支撑。 ### 3. **电解铝市场** - **生产成本**：国内电解铝生产成本约16950元/吨，理论利润约7600元/吨。 - **进口亏损**：电解铝进口理论亏损约3300元/吨，进口窗口仍关闭。 - **社会库存**：7城电解铝社会库存下降3.90%，处于近年低位。 - **铝棒库存**：铝棒库存连续两周累库，增幅5%，终端承接不足。 ### 4. **LME市场** - **库存**：LME铝库存创近四年新低，维持去库趋势。 - **注销仓单**：注销仓单下降30.30%，显示市场流动性偏紧。 - **贴水**：LME铝贴水收窄至0.7美元/吨，反映市场预期有所改善。 ### 5. **市场资金动向** - **LME**：净多头寸增加，多头增仓、空头减仓，市场短期偏强整理。 - **上期所**：净空头寸连续两周收窄，多头增仓、空头持稳，下周铝价仍偏强。 --- ## 本周策略建议 - **铝价走势**：预计沪铝主力合约在24300-25000元/吨区间偏强震荡。 - **现货企业**：建议持有适量现货库存，以应对价格波动。 - **交易策略**：24000-24150元/吨区间可逢低增加备货，但需控制追高仓位。 - **关注重点**：社会库存去库节奏、美国CPI数据。 --- ## 产业环节价格变化 | 项目 | 上周 | 本周 | 上月同期 | 同比 | 周环比 | 月环比 | 年环比 | |------|-----|-----|----------|------|--------|--------|--------| | 铝土矿SI2-3%几内亚 | 71.5 | 71.8 | 70 | -3.62% | 0.42% | 2.57% | -3.62% | | 铝土矿SI9-11%澳洲 | 62 | 62 | 61.5 | -1.59% | 0.00% | 0.81% | -1.59% | | 铝土矿SI4-6%印尼 | 69 | 69 | 69 | 0.00% | 0.00% | 0.00% | 0.00% | | 铝土矿AL58%A/S4.5河南 | 550 | 550 | 550 | 0.00% | 0.00% | 0.00% | 0.00% | | 氧化铝河南一级 | 2720 | 2715 | 2745 | -13.81% | -0.18% | -1.09% | -13.81% | | 动力煤(Q5500)京唐港 | 886 | 967 | 837 | 41.17% | 9.14% | 15.53% | 41.17% | | 预焙阳极河南 | 6410 | 6510 | 6410 | 18.80% | 1.56% | 1.56% | 18.80% | | 冰晶石均价 | 8260 | 8510 | 8260 | -0.12% | 3.03% | 3.03% | -0.12% | | 国内电解铝成本 | 16894 | 16936 | 16958 | -3.02% | 0.25% | -0.13% | -3.02% | | 沪铝主力合约收盘价 | 23920 | 24290 | 23810 | 17.88% | 1.55% | 2.02% | 17.88% | | 电解铝A00佛山 | 24110 | 24520 | 23830 | 19.26% | 1.70% | 2.90% | 19.26% | | 铝合金锭ADC12广东 | 26250 | 26650 | 26400 | 18.18% | 1.52% | 0.95% | 18.18% | | 铝棒6063佛山 | 22640 | 22930 | 22440 | 16.69% | 1.28% | 2.18% | 16.69% | | 废铝（破碎生铝）广州 | 11850 | 12130 | 11850 | 20.10% | 2.36% | 2.36% | 20.10% | --- ## 库存变化 | 项目 | 上周 | 本周 | 上月同期 | 同比 | 周环比 | 月环比 | 年环比 | |------|-----|-----|----------|------|--------|--------|--------| | 铝土矿（进口）港口库存 | 3287 | 3181 | 3381 | 13% | -3.23% | -6% | -3.23% | | 钢联中国氧化铝库存 | 660.7 | 666.1 | 644.1 | 53% | 0.82% | 3% | 0.82% | | 7城电解铝社会库存 | 82.1 | 78.9 | 92 | 27% | -3.90% | -14.24% | -3.90% | | 铝棒（6063）库存 | 13.7 | 14.35 | 12.53 | 5% | 4.74% | 15% | 4.74% | | 上期所铝库存（合计） | 39.15 | 36.47 | 43.57 | 194% | -6.85% | -16% | -6.85% | | LME铝库存 | 24.67 | 24.45 | 26.09 | -49% | -0.89% | -6.29% | -0.89% | | LME铝注销仓单 | 0.33 | 0.23 | 1.48 | -79% | -30.30% | -84.46% | -30.30% | --- ## 重点关注事项 - **社会库存去库节奏**：若能维持高强度去库，将对铝价形成支撑。 - **美国CPI数据**：可能影响宏观情绪，进而对铝价产生扰动。 - **四季度供应变化**：云南水电问题、海外复产进度将影响国内供应弹性。 - **2027年过剩风险**：已进入交易视野，需关注后续供需变化。 --- ## 总结 本周铝产业整体处于高位震荡偏强格局，市场情绪与基本面共同支撑铝价。国内铝土矿、氧化铝、电解铝价格稳中有升，库存持续去化，但受成本高企与需求预期偏弱影响，价格缺乏明显上涨动力。全球低库存格局为铝价提供强底部支撑，LME库存创新低，海外偏紧局面短期内难改。国内电解铝利润仍处于近年高位，但出口增长斜率可能放缓。下周铝价预计维持24300-25000元/吨区间震荡偏强，建议企业适量持有现货库存，逢低备货，控制追高仓位。投资者需关注社会库存去库节奏及美国CPI数据对市场的潜在影响。