20250416-国盛证券-奥浦迈-688293.SH-培养基持续高增_海外市场表现靓丽_项目数增加巩固竞争优势_3页_758kb

报告摘要

奥浦迈于2024年发布年度报告，整体表现显示收入端稳健增长，但利润端受到多重因素影响而下滑。公司聚焦于培养基业务，并积极拓展海外市场，项目数量持续增加，进一步巩固其在行业中的竞争优势。

收入增长显著：2024年实现营业收入2.97亿元，同比增长22.26%。其中，第四季度收入同比增长13.93%，显示公司整体收入增长趋势稳定。
利润下滑明显：归母净利润为2105万元，同比下滑61.04%；扣非后归母净利润为659万元，同比下滑81.03%。利润下滑主要受募投项目投入、资产减值和信用减值损失以及所得税率上调影响。
毛利率下降：2024年毛利率为53.03%，同比下降5.82个百分点，主要由于CDMO平台投产后固定成本增加。
海外市场表现突出：海外市场收入达9446万元，同比增长144.01%，其中产品海外销售增长163.10%，显示出强劲的增长势头。
项目管线持续扩张：截至2024年底，公司服务的国内外客户数量超1700家，项目总数增加77个，培养基服务管线持续高增，巩固了竞争优势。
盈利预测乐观：预计2025-2027年公司营收将分别达到3.58亿元、4.36亿元和5.29亿元，年均增长约21%。归母净利润预计分别增长177.1%、30.1%和29.7%，显示未来盈利潜力较大。

财务指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	2.43	2.97	3.58	4.36	5.29
归母净利润（亿元）	0.54	0.21	0.58	0.76	0.98
EPS（元/股）	0.48	0.19	0.51	0.67	0.87

产品收入：2.44亿元，同比增长42.00%，其中CHO培养基收入1.99亿元（+49.02%），293培养基收入1752万元（-22.35%），其他产品收入2777万元（+74.27%）。
服务收入：5256万元，同比下降25.66%，主要受行业融资环境紧缩影响，但随着CDMO平台产能爬坡，亏损有望收窄。

财务比率	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率（%）	58.8	53.0	62.0	64.1	66.7
净利率（%）	22.2	7.1	16.3	17.4	18.6
ROE（%）	2.5	1.0	2.7	3.4	4.3
P/E（倍）	83.0	212.9	76.9	59.1	45.6
P/B（倍）	2.1	2.1	2.1	2.1	2.0