20170703-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察_全球主要经济体货币政策概览_在美联储之后_谁将成为下一个开启货币正常化的经济体__16页_1mb_1mb

宏观报告总结：全球主要经济体货币政策与经济数据观察（2017年7月3日）

核心内容

本报告分析了全球主要经济体在2017年7月初的货币政策趋势与经济数据表现，重点讨论了美联储、欧元区、英国、日本及其他国家的货币政策动向与经济复苏情况。

主要观点

• 美联储：已重启加息进程，并启动资产负债表正常化。预计2017年将进行更多加息，政策利率将从0.75%升至1.25%。
• 其他主要经济体：货币政策紧缩尚未启动，主要原因包括经济复苏脆弱、通胀水平低迷。预计至少在2017年内，这些央行仍会维持宽松政策。
• 欧元区：经济增长强劲，但通胀仍低迷，核心通胀有所上升。尽管欧洲央行行长Draghi发表鹰派言论，但短期内仍不会启动紧缩政策。
• 英国：经济增长稳定，通胀上升至2.9%。尽管英国央行行长Carney表达紧缩意愿，但高通胀主要由英镑贬值导致，且脱欧不确定性仍对经济构成威胁。
• 日本：经济增长缓慢，通胀远低于2%目标，核心通胀也未见明显改善。日本央行仍预计保持宽松政策，以支持经济复苏。
• 其他国家：瑞士、瑞典和丹麦等仍维持负利率政策以控制汇率，短期内不会调整。

关键信息

1. 全球货币政策趋势

• 美联储是唯一启动紧缩政策的央行，其他主要经济体尚未开始紧缩。
• 紧缩政策的启动前提是不损害经济复苏。
• 央行可能会在紧缩和宽松之间反复调整。

2. 经济数据亮点

美国

• 5月份耐用品订单：环比下降1.1%，核心耐用品订单环比下降0.2%，显示出经济增速放缓。
• 5月份核心PCE通胀：同比上涨1.4%，低于预期。
• 非农就业数据：6月份预期为138千人，显示就业市场温和增长。
• 消费者支出：环比小幅增长0.1%，但非耐用品支出下降0.5%，主要因能源价格下降。
• 核心通胀：连续三个月低于预期，显示通胀压力仍然不足。

欧元区

• 6月份HICP通胀：同比下滑至1.3%，略高于预期，但创年内新低。
• 核心通胀：同比上涨1.1%，显示需求拉动型通胀正在形成。
• 工业生产：5月份同比上涨1.5%，但环比下降3.3%，显示制造业疲软。
• 失业率：持续下降，从10.1%降至9.3%，显示劳动力市场改善。

日本

• 5月份CPI：同比上涨0.4%，与前值持平，但远低于央行目标。
• 核心CPI：同比小幅下滑0.2%，显示通胀疲软。
• 工业生产：5月份环比下降3.3%，显示制造业低迷。
• 出口：同比下滑11.3%，进口同比下滑13.7%，显示贸易赤字扩大。

结论

总体来看，全球主要经济体在2017年尚未进入紧缩周期，经济复苏仍显脆弱，通胀水平不足，因此货币政策仍将保持宽松。尽管部分经济体如英国和欧元区显示出一定的紧缩倾向，但其政策仍受到通胀和经济不确定性的制约。未来，央行可能会在紧缩和宽松之间反复调整，以确保经济的稳定发展。