20260629-一德期货-_半年报_沥青_燃料油_地缘影响消退_市场供需重构_10页_1mb

沥青&燃料油市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年第二季度沥青和燃料油的市场供需、库存、成本及未来展望，重点指出地缘政治影响逐渐消退，市场供需格局发生重构。

---

沥青市场分析

供应端

• 2026年上半年国内沥青产量共计约963万吨，同比减少415万吨或30.1%。
• 中石化和地炼产量损失最为明显，主要受中东原料紧缺、成品油保供、伊朗和委内瑞拉原料断供等因素影响。
• 三季度预计国内产量为520万吨，环比增加130万吨或33%，同比减少260万吨或32%。

需求端

• 2026年上半年沥青需求同比减少约393万吨或26.1%。
• 公路建设投资持续收缩，全国公路固定资产投资累计同比减少8.1%。
• 需求动力转向存量道路的提质与养护，新建项目增量有限。
• 三季度沥青需求预计环比回升，但同比仍减少30%。

库存端

• 上半年沥青库存持续去化，进入二季度后库存处于历史低位。
• 三季度预计供需缺口仍存，总库存将继续去化，对价格形成支撑。

成本端

• 沥青价格与原油走势正相关，受地缘政治影响，原油价格先扬后抑。
• 随着地缘政治影响消退，OPEC增产及伊朗原油回归，油价或维持弱势震荡。
• 沥青裂解价差预计维持强势，但需警惕地缘政治事件反复对原油价格的冲击。

---

燃料油市场分析

供应端

• 2026年1-5月新加坡船用燃料油总销量为2357.1万吨，同比增加5.3%。
• 5月销量环比上涨4.54%，但同比下降6.76%。
• 随着美国与伊朗达成初步协议，霍尔木兹海峡重新开放，全球炼厂开工率提升，燃料油供应增加预期明确。

需求端

• 前期绕行船舶或重新调整路线，加注需求逐步消退。
• 新加坡船用燃料油需求或趋于疲软。
• 南亚国家夏季发电需求降温，进一步抑制燃料油需求。

裂解价差

• 供增需减背景下，燃料油裂解价差预计弱势运行。
• 美国解除对伊朗的石油制裁，高硫燃料油供应压力加大，关注低高硫燃料油价差走扩的结构性机会。

---

关键信息与主要观点

• 沥青：

  • 供应端：原料供应偏紧，产量同比减少32%。
  • 需求端：需求同比减少30%，受公路投资收缩影响。
  • 库存端：库存持续去化，支撑价格。
  • 成本端：油价弱势震荡，沥青裂解价差维持强势。
  • 风险提示：需警惕地缘政治事件反复。

• 燃料油：

  • 供应端：全球供应增加，新加坡销量受地缘影响有所波动。
  • 需求端：加注需求消退，南亚发电需求降温。
  • 裂解价差：预计弱势运行，关注低高硫价差走扩机会。

---

未来展望

• 沥青：供需格局向上，成本下移，裂解价差维持强势。
• 燃料油：供增需减，裂解价差或承压，但结构性机会仍存。

---

附图说明（部分）

• 图1.1：沥青装置开工率
• 图1.2：地方炼厂沥青产量
• 图2.1：中国沥青周度隐含需求
• 图2.2：公路固定投资累计同比
• 图3.1：沥青社会库存率
• 图3.2：全国沥青总库存及预测
• 图4.1：沥青生产利润
• 图4.2：油市供需平衡情况
• 图6.1：新加坡船用燃料油销量
• 图6.2：新加坡低高硫燃料油价差

---

免责声明

本报告由一德期货有限公司编制，仅作为其服务对象参考使用，不构成投资建议。未经一德期货事先书面授权，不得更改、引用、转载或传播本报告内容。期货市场有风险，投资需谨慎。