> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青&燃料油市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年第二季度沥青和燃料油的市场供需、库存、成本及未来展望，重点指出地缘政治影响逐渐消退，市场供需格局发生重构。 --- ## 沥青市场分析 ### 供应端 - 2026年上半年国内沥青产量共计约963万吨，同比减少415万吨或**30.1%**。 - 中石化和地炼产量损失最为明显，主要受中东原料紧缺、成品油保供、伊朗和委内瑞拉原料断供等因素影响。 - 三季度预计国内产量为520万吨，环比增加130万吨或33%，同比减少260万吨或**32%**。 ### 需求端 - 2026年上半年沥青需求同比减少约393万吨或**26.1%**。 - 公路建设投资持续收缩，全国公路固定资产投资累计同比减少8.1%。 - 需求动力转向存量道路的提质与养护，新建项目增量有限。 - 三季度沥青需求预计环比回升，但同比仍减少**30%**。 ### 库存端 - 上半年沥青库存持续去化，进入二季度后库存处于历史低位。 - 三季度预计供需缺口仍存，总库存将继续去化，对价格形成支撑。 ### 成本端 - 沥青价格与原油走势正相关，受地缘政治影响，原油价格先扬后抑。 - 随着地缘政治影响消退，OPEC增产及伊朗原油回归，油价或维持弱势震荡。 - 沥青裂解价差预计维持强势，但需警惕地缘政治事件反复对原油价格的冲击。 --- ## 燃料油市场分析 ### 供应端 - 2026年1-5月新加坡船用燃料油总销量为2357.1万吨，同比增加5.3%。 - 5月销量环比上涨4.54%，但同比下降6.76%。 - 随着美国与伊朗达成初步协议，霍尔木兹海峡重新开放，全球炼厂开工率提升，燃料油供应增加预期明确。 ### 需求端 - 前期绕行船舶或重新调整路线，加注需求逐步消退。 - 新加坡船用燃料油需求或趋于疲软。 - 南亚国家夏季发电需求降温，进一步抑制燃料油需求。 ### 裂解价差 - 供增需减背景下，燃料油裂解价差预计弱势运行。 - 美国解除对伊朗的石油制裁，高硫燃料油供应压力加大，关注低高硫燃料油价差走扩的结构性机会。 --- ## 关键信息与主要观点 - **沥青**： - 供应端：原料供应偏紧，产量同比减少32%。 - 需求端：需求同比减少30%，受公路投资收缩影响。 - 库存端：库存持续去化，支撑价格。 - 成本端：油价弱势震荡，沥青裂解价差维持强势。 - 风险提示：需警惕地缘政治事件反复。 - **燃料油**： - 供应端：全球供应增加，新加坡销量受地缘影响有所波动。 - 需求端：加注需求消退，南亚发电需求降温。 - 裂解价差：预计弱势运行，关注低高硫价差走扩机会。 --- ## 未来展望 - **沥青**：供需格局向上，成本下移，裂解价差维持强势。 - **燃料油**：供增需减，裂解价差或承压，但结构性机会仍存。 --- ## 附图说明（部分） - 图1.1：沥青装置开工率 - 图1.2：地方炼厂沥青产量 - 图2.1：中国沥青周度隐含需求 - 图2.2：公路固定投资累计同比 - 图3.1：沥青社会库存率 - 图3.2：全国沥青总库存及预测 - 图4.1：沥青生产利润 - 图4.2：油市供需平衡情况 - 图6.1：新加坡船用燃料油销量 - 图6.2：新加坡低高硫燃料油价差 --- ## 免责声明 本报告由一德期货有限公司编制，仅作为其服务对象参考使用，不构成投资建议。未经一德期货事先书面授权，不得更改、引用、转载或传播本报告内容。期货市场有风险，投资需谨慎。