20260621-华源证券-非银金融行业周报_陆家嘴论坛论改革新政_非银迎产品扩容与高质量发展_8页_757kb

报告摘要

非银金融行业定期报告总结（2026年6月21日）

核心内容概述

本报告分析了2026年非银金融板块的表现及未来发展趋势，重点涵盖保险、证券及多元金融三大板块。整体投资评级为“看好”，认为非银金融行业将在政策支持与市场扩容的推动下实现高质量发展。

主要观点

1. 保险板块

政策支持：2026年陆家嘴论坛上，国家金融监督管理总局提出推动“报行合一”改革及《保险法》修订，旨在提升行业规范性和国际化水平。
费用率改善：随着“报行合一”深化，保险行业渠道费用率有望进一步规范和下行，从而改善险企价值率和盈利能力。
市场表现：非银金融板块在2025年5月至2026年5月期间整体涨幅达6%，优于沪深300指数的28%。
公司推荐：
- 中国人寿：多元销售能力强；
- 新华保险：投资能力强；
- 友邦保险：资本管理能力突出。

2. 证券板块

政策导向：吴清主席提出深化“两创板”改革，推动人工智能、量子科技、生物制造等“硬科技”企业上市，支持上市公司并购及再融资。
产品创新：鼓励推出主动ETF、商业不动产REITs试点及支持中小基金公司发展，提升证券行业产品多样性与市场竞争力。
市场表现：证券板块在2025年5月至2026年5月期间整体涨幅达6%，但低于沪深300指数的28%。
公司推荐：
- 中信证券、华泰证券、广发证券：具备较强的综合服务能力与国际化业务能力。

3. 多元金融板块

期货市场扩容：支持上海完善金融、能源、金属、航运等期货期权品种布局，推动液化天然气、电力等基础性品种上市，有助于行业长期发展。
市场表现：非银金融板块在2025年5月至2026年5月期间整体涨幅达6%，但部分细分领域如期货公司营收与净利润呈现波动，2026年1月净利润达17.8亿元，为近期高点。

关键信息

行业数据概览

保险资金运用余额：2025年第一季度至2026年第一季度，保险资金运用余额从350,000亿元增长至395,000亿元，季度环比增长幅度从3.7%逐渐下降至2.5%。
保险资金资产配置：银行存款占比从9%降至7%，债券占比保持稳定在48%，股票及其他资产类别占比相对稳定。
人身险原保费收入：2024年1月至2026年12月，原保费收入持续增长，其中2026年12月达到42,500亿元。
财险原保费收入：2024年1月至2026年12月，原保费收入稳步增长，2026年12月达到14,700亿元。
日均股基成交额：2025年1月至2026年5月，日均股基成交额波动较大，2026年5月达到37,000亿元，同比增幅达165%。
两融余额：2025年1月至2026年5月，两融余额从17,800亿元增长至30,000亿元，同比增幅达65%。
新发公募基金：2025年1月至2026年5月，新发公募基金份额波动明显，2026年5月达1,040亿份，同比增幅60%。
新发股混基金：2025年1月至2026年5月，新发股混基金份额波动较大，2026年5月达720亿份，同比增幅180%。
IPO募集资金：2024年1月至2026年5月，月度IPO募集资金从120亿元增长至110亿元。
再融资募集资金：2024年1月至2026年5月，月度再融资募集资金从500亿元增长至1,500亿元。
期货公司营收与净利润：2025年1月至2026年4月，期货公司整体营收和净利润呈现波动，2026年1月净利润达17.8亿元，为近期高点。

投资建议

整体评级：维持非银金融板块“看好”评级。
保险板块：推荐中国人寿、新华保险、友邦保险。
证券板块：推荐中信证券、华泰证券、广发证券。
多元金融板块：推荐南华期货，建议关注渤海租赁。

风险提示

资本市场大幅波动；
保费收入不及预期；
长端利率大幅下行；
市场交投活跃度下降；
新发基金规模不及预期。

投资评级说明

证券投资评级：基于6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
行业投资评级：基于6个月内行业股票指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。
基准指数：A股为沪深300指数，港股为恒生中国企业指数（HSCEI），美股为标普500或纳斯达克指数。

附录

重点公司公告：
- 中金公司：重大资产重组申请文件获上交所受理。
- 新华保险：获准发行不超过100亿元的无固定期限资本债券。
免责声明：
- 本报告内容仅供参考，不构成投资建议；
- 投资者应独立评估信息并结合自身情况做出决策；
- 本报告内容可能随市场变化调整，敬请关注更新；
- 报告版权属于华源证券研究所，未经授权不得使用或分发。