20260611-华泰期货-化工日报_检修兑现供应收缩_但成本支撑转弱_9页_2mb

乙二醇市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了乙二醇（EG）市场近期的表现及未来走势，涵盖价格、基差、生产利润、库存、需求及供需逻辑等多个方面。整体来看，EG市场呈现供应收缩、库存下降的趋势，但成本支撑转弱，市场情绪较为谨慎，建议投资者观望为主。

主要观点

1. 价格与基差

• EG主力合约昨日收盘价为4544元/吨，环比上涨59元/吨，涨幅1.32%。
• EG华东现货价为4650元/吨，环比上涨28元/吨，涨幅0.61%。
• EG华东现货基差为127元/吨，环比上涨8元/吨，显示现货价格相对期货合约偏强。
• 基差走势在2022-2026年期间波动较大，近期有所回落，但整体仍维持在中性水平。

2. 生产利润

• 乙烯法生产毛利为-51美元/吨，环比下降21美元/吨，显示成本压力依然存在。
• 煤基合成气法生产毛利为-418元/吨，环比下降63元/吨，表明煤价对生产成本影响显著。
• 石脑油一体化法和甲醇法生产利润也呈下降趋势，反映出原料成本的上涨压力。

3. 供需逻辑

• 供应端：国内乙二醇非煤负荷处于低位，而煤制负荷偏高，整体供应处于中性状态。
• 进出口方面：海外乙二醇装置负荷处于历史低位，进口恢复缓慢。美伊战争对中东地区装置及公用工程造成影响，进口恢复仍需时间。
• 需求端：聚酯和织造行业落实减产，下游价格跟涨乏力，成品与原料库存均不高，刚需采购维持，但长丝库存压力偏高，需求处于季节性淡季。

4. 库存数据

• MEG华东主港库存为67.2万吨，环比下降0.6万吨，预计本周到港量1.3万吨，库存继续下降。
• 库存趋势：连续去库使得库存降至中性水平，预计7月社会库存将进一步降至低位，供需矛盾可能再度显现。
• 各港口库存：张家港、宁波港、江阴+常州港、上海+常熟港等库存均呈现下降趋势，显示市场去库压力逐步释放。

关键信息

5. 策略建议

• 单边策略：中性，受美伊局势影响，短期内价格反弹空间受限，但若库存降至低位，供需矛盾可能发酵。
• 跨期策略：9-1逢低正套，利用远期合约与近期合约之间的价差进行套利操作。
• 跨品种策略：无。

6. 风险提示

• 原油价格波动：对乙二醇成本有直接影响。
• 煤价大幅波动：煤制EG生产利润受煤价影响较大。
• 宏观政策超预期：可能对市场供需产生影响。
• EG装置变动：装置检修或重启将影响市场供应。

详细数据概览

7. 价格与基差

• EG现货价格：2024年12月6日为4650元/吨，环比上涨28元/吨。
• EG基差：2024年12月6日为127元/吨，环比上涨8元/吨。
• 历史基差：2022-2026年期间，基差在-50至-150元/吨之间波动，近期有所回升。

8. 生产利润

• 乙烯法：2024年12月6日生产毛利为-51美元/吨，环比下降21美元/吨。
• 煤基合成气法：2024年12月6日生产毛利为-418元/吨，环比下降63元/吨。
• 石脑油一体化法：2024年12月6日生产毛利为-150元/吨。
• 甲醇法：2024年12月6日生产毛利为-1900元/吨。

9. 下游产销及开工

• 长丝产销：数据不完整，但显示产销波动，库存压力较高。
• 短纤产销：数据不完整，但整体产销水平维持在中性。
• 聚酯负荷：2024年12月为90%，整体保持稳定。
• 直纺长丝负荷：2024年12月为90%，季节性淡季影响需求。
• 涤纶短纤负荷：2024年12月为90%，维持高位。
• 聚酯瓶片负荷：2024年12月为90%，表现稳定。

10. 库存数据

• 华东主港库存：67.2万吨，环比下降0.6万吨，预计继续去库。
• 张家港库存：2024年12月为~8.5万吨，持续下降。
• 宁波港库存：2024年12月为~12.5万吨，呈现下降趋势。
• 江阴+常州港库存：2024年12月为~8.0万吨，库存持续走低。
• 上海+常熟港库存：2024年12月为~8.0万吨，库存逐步减少。

总结

乙二醇市场当前呈现供应收缩、库存下降的态势，但成本支撑转弱，需求端受季节性淡季影响，整体供需逻辑中性。短期内价格反弹空间有限，需关注美伊局势及港口库存变化。建议投资者保持观望，关注成本与需求变动。跨期策略方面，9-1逢低正套可能是可行选择，但需警惕原油及煤价波动对市场的影响。