> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 捷佳伟创2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容 捷佳伟创在2025年全年实现营业收入154.72亿元，同比下降18.08%，归母净利润26.17亿元，同比下降5.30%。2026年一季度营业收入14.95亿元，同比下降63.52%，归母净利润2.70亿元，同比下降61.83%。整体业绩表现符合市场预期。 ## 主要观点 ### 盈利能力与现金流 - **毛利率**：2025年毛利率为28.26%，同比提升1.8个百分点；2026年第一季度毛利率达34.59%，同比提升7.1个百分点。 - **净利率**：2025年净利率为16.92%，同比提升2.3个百分点；2026年第一季度净利率为18.09%，同比提升0.8个百分点。 - **现金流**：2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为2.5亿元，较2025年底转正，显示公司经营韧性增强。 ### 业务发展 - **光伏装备**：公司保持在TOPCon电池设备领域的领先地位，钙钛矿电池设备实现突破，成功交付工业级压电喷墨打印设备及多条钙钛矿整线设备。 - **半导体装备**：子公司创微微电子在湿法设备领域实现全流程自主化，取得硅基与SiC Fab整厂湿法槽式清洗设备订单。 - **新领域拓展**：公司已研发出复合铝箔/铜箔卷绕镀膜机、光学镀膜机等产品，应用于锂电、光电显示与消费电子等领域，并成功切入PCB高端设备市场，首条全自动移载式填孔电镀设备于2026年3月出货。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **盈利预测**：公司2026-2028年预计实现净利润分别为10.9亿元、10.1亿元、11.5亿元，对应EPS分别为3.13元、2.91元、3.30元。 - **PE估值**：当前股价对应PE分别为29倍、31倍、27倍，维持“买入”评级。 ### 财务表现（2023-2028E） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 18,887 | 15,472 | 6,527 | 6,065 | 6,854 | | 营业收入增长率 | 116.26% | -18.08% | -57.81% | -7.07% | 12.99% | | 归母净利润(百万元) | 2,617 | 1,091 | 1,013 | 1,147 | | 归母净利润增长率 | -5.30% | -58.31% | -7.16% | 13.27% | | 每股经营现金净流 | 10.109 | 2.714 | 3.786 | ### 资产负债情况（2023-2028E） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金(百万元) | 5,230 | 4,069 | 1,860 | 5,952 | 7,026 | 8,473 | | 应收款项(百万元) | 5,296 | 4,738 | 4,832 | 3,444 | 3,744 | 4,448 | | 负债股东权益合计(百万元) | 39,134 | 33,630 | 24,846 | 26,568 | 28,036 | 30,219 | | 资产负债率 | 77.64% | 67.03% | 46.33% | 45.70% | 44.92% | 45.10% | ### 风险提示 - **新技术渗透不及预期** - **研发进展不及预期** - **应收账款回款不及预期** ## 投资评级 ### 市场中相关报告评级比率分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 0 | 1 | 4 | 16 | | 增持 | 0 | 1 | 1 | 2 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 2.00 | 1.50 | 1.33 | 1.00 | ### 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%； - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%； - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经书面授权，任何机构和个人不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发本报告的任何部分。报告内容基于公开资料及研究分析，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行决策。