> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 农产品早报 2026-01-19 # 五矿期货农产品团队 # 王俊 组长、生鲜品研究员 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn # 杨泽元 软商品、油脂油料研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn # 五矿期货农产品早报 # 白糖 # 【行情资讯】 周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖5月合约收盘价报5258元/吨，较上个交易日下跌22元/吨，或 $0.42\%$ 现货方面，广西制糖集团新糖报价5320-5390元/吨，较上个交易日持平；云南制糖集团新糖报价5190-5230元/吨，较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间5800-5810元/吨，较上个交易日持平。 据UNICA数据显示，12月上半月巴西中南部地区产糖量25.4万吨，同比减少 $28.8\%$ ；累计产糖量4016万吨，同比增加 $0.86\%$ 。12月上半月甘蔗压榨量592万吨，同比减少 $32.8\%$ ；累计压榨量为5.98亿吨，同比减少 $2.36\%$ 。印度糖及生物能源制造商协会(ISMA)公布的数据显示，截至2026年1月15日，印度全国糖产量已达1590.9万吨，较去年同期的1304.4万吨增长近 $22\%$ 。目前仍在压榨的糖厂数量从去年同期的500家增至518家。据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西12月出口食糖291.3万吨，较去年同期增加8万吨，环比前一个月减少39万吨。其中，12月对中国出口食糖38.53万吨，同比增加33万吨，环比前一个月减少5.6万吨。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为48艘，此前一周为44艘。港口等待装运的食糖数量为166.29万吨，此前一周为158.23万吨。 # 【策略观点】 目前原糖价格已经跌破巴西乙醇折算价的支撑，在今年4月后巴西新榨季生产存在着下调甘蔗制糖比例的可能性。等待2月北半球开始收榨，增产利空基本兑现以后，国际糖价可能会迎来一波反弹。国内当前进口糖源供应逐步减少，随着糖价跌至低位水平，短线往下空间有限，暂时观望。 # 棉花 # 【行情资讯】 周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价报14590元/吨，较前一个交易日下跌85元/吨，或 $0.58\%$ 现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15931元/吨，较上个交易日下跌41元/吨。 据USDA数据显示，1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比 $62.63\%$ ，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点。其中1月预测美国产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比 $30.43\%$ 环比减少2.17个百分点。巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量 上调22万吨至751万吨。据USDA数据显示，截至1月8日当周，美国当前年度棉花出口销售8.06万吨，累计出口销售162.31万吨，同比减少19.1万吨；其中当周对中国出口1.36万吨，累计出口8.53万吨，同比减少7.12万吨。据Mysteel数据显示，截至1月16日当周，纺纱厂开机率为 $64.6\%$ ，环比前一周下调0.1个百分点，较去年同期增加8.6个百分点；全国棉花商业库存569万吨，同比增加38万吨。 # 【策略观点】 1月USDA报告偏中性，郑棉近期走势主要还是看国内。受新疆棉花种植面积调减预期，以及近期淡季不淡，下游开机率同比增加的影响，12月郑棉价格大幅上涨。但在价格到达高位后，短线波动幅度放大，等待回调择机做多。 # 蛋白粕 # 【行情资讯】 周五蛋白粕期货价格下跌，豆粕5月合约收盘价报2727元/吨，较上个交易日下跌13元/吨，或 $0.47\%$ 。菜粕5月合约收盘价报2255元/吨，较上个交易日下跌28元/吨，或 $1.23\%$ 。现货方面，东莞豆粕现货价报3100元/吨，较上个交易日持平；黄埔菜粕现货价报2450元/吨，较上个交易日上涨10元/吨。 据外媒消息报道，中加两国政府达成初步贸易协议，中方承诺把加拿大菜籽的进口合计税率一次性降至约 $15\%$ 。据USDA出口销售数据显示，截至1月8日当周美国出口大豆206万吨，当前年度累计出口大豆3064万吨；其中当周对中国出口大豆122万吨，当前年度对中国累计出口812万吨。据USDA数据显示，1月预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，环比12月预测增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨。库存消费比为 $29.4\%$ ，环比12月增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点。其中，1月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比12月预测增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨；1月预测巴西产量为178百万吨，环比12月预测增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨；1月预测阿根廷产量为48.5百万吨，环比12月预测持平，较上年度减少2.6百万吨。另外1月预测中，美国出口量环比12月预测小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨。据MYSTEEL数据显示，截至1月9日当周，国内样本大豆到港152万吨，环比前一周减少73万吨；样本大豆港口库存803万吨，环比前一周减少21万吨，同比增加31万吨。样本大豆油厂开机率 $49.5\%$ ，同比减少8.12个百分点；样本油厂豆粕库存93万吨，环比前一周减少13.5万吨，同比增加37万吨。 # 【策略观点】 1月USDA报告数据小幅利空，因美国和巴西产量预估环比小幅上调，并且美国出口量小幅下调，但总体平衡表情况仍好于2024/25年度。本周美豆出口销售报告中看到中国加大采购美豆的力度，对CBOT美豆价格有一定支撑，但利空国内粕类价格。另一方面中国可能将加拿大菜籽的进口合计税率一次性大幅降至约 $15\%$ ，对国内菜系价格也属于较大利空。目前蛋白粕价格已跌至前低，叠加利空消息较多，短线波动幅度会增大。 # 油脂 # 【行情资讯】 周五油脂期货价格反弹，豆油5月合约收盘价报8016元/吨，较上个交易日上涨78元/吨，或 $0.98\%$ 。棕榈油5月合约收盘价报8674元/吨，较上个交易日上涨96元/吨，或 $1.12\%$ 。菜油5月合约收盘价报9063元/吨，较上个交易日上涨235元/吨，或 $2.66\%$ 。现货方面，张家港一级豆油现货价报8550元/吨，较上个交易日上涨50元/吨；广东24度棕榈油现货价报8700元/吨，较上个交易日上涨50元/吨。江苏菜油 现货价报9850元/吨，较上个交易日上涨250元/吨。 美国总统特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，大致保持在当前提案水平，并且可能放弃对可再生燃料和可再生燃料原料进口实施惩罚的计划。印尼能源部副部长表示印尼已取消今年将生物柴油强制掺混比例提升至 $50\%$ 的计划（即B50计划)，维持现行B40计划。据USDA数据显示，1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比12月预估减少0.249百万吨，较上年度增加1百万吨。据印度溶剂萃取商协会数据显示，印度12月总的植物油进口为138万吨，环比11月增加20万吨。据MPOB公布的数据显示，马来西亚12月底棕榈油库存环比前一月增加 $7.56\%$ 至305万吨，高于预期的297万吨；产量环比前一月下降 $5.46\%$ 至183万吨，高于预估的176万吨；出口量环比前一月增加 $8.52\%$ 至132万吨，好于预期的125万吨。MPOB预估马来西亚2026年棕榈油产量为1950-1980万吨，低于2025年的2028万吨。据SPPOMA发布的数据显示，2026年1月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下滑 $20.49\%$ ，鲜果串单产下滑 $20.49\%$ ，出油率持平。据MMYSTEEL公布的样本数据显示，截止1月9日当周，国内三大油脂库存208万吨，同比增加15.86万吨，环比前一周减少7.02万吨。 # 【策略观点】 当前棕榈油主产区高产量，且出口萎靡，导致库存高企，国内三大油脂库存也处于偏高水平，现实基本面偏弱。但从远期来看，马来西亚产量预估下调，印尼没收非法种植园，以及预期2026年美国生柴豆油消费增加，预期偏乐观，短线观望。 # 鸡蛋 # 【行情资讯】 周末国内蛋价涨后趋稳，局部小落，黑山大码涨0.1元至3.4元/斤，馆陶维持3.4元/斤不变，东莞落0.06元至3.51元/斤，气温偏低，小蛋略紧，大蛋供应充足，下游仍积极备货，采购意向高，但随着蛋价涨至阶段高位，短期走货速度或放缓，蛋价存涨后小跌风险。 # 【策略观点】 前期悲观情绪下市场累库不充分，节前备货期现货涨幅超过预期，带动近月合约偏强震荡，但整体供应依旧充裕，且现货兑现季节性涨价在即，偏近合约有节后属性，或震荡运行为主，上下空间有限；远端受产能见顶影响，有长期有向好的预期，但实现路径仍有不确定性，留意估值偏高后的压力。 # 生猪 # 【行情资讯】 周末国内猪价普遍收涨，河南均价涨0.31元至13.57元/公斤，四川均价涨0.24元至12.91元/公斤，受降雪天气影响，下游备货需求提升，屠宰企业低价采购不畅，同时生猪供应相对有限，支撑周末猪价走势偏强，不过受终端需求跟进不足影响，今日猪价或止涨回稳。 # 【策略观点】 低价和节日效应刺激消费走好，同时肥标差偏大导致惜售和压栏情绪，冬至后现货明显走高，带动盘面理性反弹；短期看结构性矛盾仍未解决，现货向下的驱动不足，或继续支撑盘面近月偏强震荡；中期看供应基数仍偏大，且活体库存有向后堆积的风险，远端价格面临集中兑现，或依旧承压。 # 【农产品重点图表】 # 白糖 图1：全国单月销糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图2：全国累计产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图3：全国累计产销率 $(\%)$ 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图4：全国工业库存（万吨） 图5：我国食糖月度进口量（万吨） 图6：我国糖浆和预拌粉月度进口量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 # 棉花 图7：全球棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图8：美国棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图9：中国棉花产量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图10：我国棉花月度进口量（万吨） 图12：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 蛋白粕 图13：样本企业大豆到港量（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：大豆港口库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图15：样本油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图16：样本油厂豆粕库存（万吨） 图18：美豆当前年度对华累计出口量（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 # 油脂 图19：三大油脂库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图20：样本油厂豆油库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图21：样本油厂棕榈油库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图22：样本油厂菜油库存（万吨） 图23：马来西亚棕榈油产量（万吨） 图24：印尼棕榈油CPO+PPO产量（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MPOB、五矿期货研究中心 数据来源：GAPKI、五矿期货研究中心 # 鸡蛋 图25：在产蛋鸡存栏（亿只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图26：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图27：存栏及预测（亿只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图28：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：蛋鸡养殖利润（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图30：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 # 生猪 图31：能繁母猪存栏（万头） 图33：生猪出栏均重（公斤） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 图32：各年理论出栏量（万头） 图34：日度屠宰量（头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图35：肥猪-标猪价差（元/斤） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图36：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 # 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