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车市3月“促销潮”蔓延，需求端短期观望情绪较浓

核心内容概述

2023年3月，中国汽车市场迎来一轮大规模的促销潮，主要集中在乘用车领域。多家车企推出限时优惠活动，以刺激销量。尽管市场整体表现疲软，但部分区域如湖北地区受到降价影响，上牌量显著增长。分析师岳清慧对汽车行业持“看好”评级，认为行业整体仍具备增长潜力。

主要观点

1. 降价潮趋势持续

• 合资品牌：3月第三周，上汽大众、长安、长城哈弗等品牌相继推出降价政策，其中上汽大众全系车型最高优惠5万元，长安汽车部分车型优惠达3万元，长城哈弗H6优惠1.5万元。
• 自主品牌：自主品牌也积极参与降价活动，涉及车型超过56款，优惠幅度主要集中在1.5-2万元之间，最高为荣威RX8优惠4万元。
• 降价力度对比：合资品牌在降价覆盖范围和优惠幅度上普遍优于自主品牌，例如雷克萨斯UX300e直降10万元，上汽奥迪员工内部优惠达16万元。

2. 市占率变化

• 合资品牌市占率持续下滑：自2020年6月达到65.3%的峰值后，合资品牌市占率不断下降，2023年2月为34.7%。
• 自主品牌市占率上升：自主品牌市占率从2020年的35.8%提升至2023年2月的51.0%，显示出新能源汽车领域的竞争优势。

3. 库存情况

• 整体库存偏高：2023年2月汽车经销商库存系数为1.93，其中合资品牌库存系数为2.15，高于平均水平。
• 库存预警指数：2023年1月库存预警指数为58.1，显示库存压力较大。

4. 市场表现

• 汽车板块表现：上周汽车板块下跌3.0%，弱于沪深300指数的-0.2%。
• 个股表现：曙光股份、朗博科技、*ST电能、路畅科技、赛力斯等个股表现较好。

5. 行业数据

• 汽车销量：2023年2月汽车销量197.6万辆，同比增长13.5%；1-2月累计销量362.5万辆，同比下降15.2%。
• 乘用车销量：2023年2月乘用车销量165.3万辆，同比增长10.9%；1-2月累计销量312.1万辆，同比下降15.2%。
• 新能源汽车销量：2023年2月新能源车销量52.5万辆，同比增长55.9%；1-2月累计销量93.3万辆，同比增长20.8%。
• 车型结构：2月SUV销量同比增长10.1%，轿车同比增长9.0%，MPV同比增长24.1%。

6. 投资建议

• 整车企业：推荐关注比亚迪、长安汽车、广汽集团等。
• 零部件企业：建议关注特斯拉产业链相关企业如拓普集团、旭升股份、新泉股份、银轮股份，以及优质零部件企业如爱柯迪、保隆科技、常熟汽饰、永贵电器。

关键信息

降价对销售的影响

• 3月前2周全国乘用车市场零售量为41.4万辆，同比下降17%，环比下降11%。
• 湖北地区上牌量增长显著，3月第2周上牌1.39万辆，同比增长25%，环比增长19%。

行业动态

• 上汽大众：宣布补贴37亿元，单车限时优惠最高可达5万元，涵盖多款车型。
• 北京现代：推出最高55,000元的直降补贴活动。
• 吉利汽车：推出购置税减半优惠补贴政策。
• MG：再次推出“购车大促”，MG6和MG ONE最高可享受15,000元补贴。

估值情况

• 主要公司估值：表1中列出了多家行业公司的估值数据，包括周收盘价、周涨跌幅、22PE、23PE及总市值等。

风险提示

• 政策效果不及预期
• 缺芯缓解进度不及预期
• 需求复苏不及预期
• 汽车电动化、智能化发展不及预期
• 新能源汽车产业发展不及预期

分析师简介

岳清慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四名。2021年5月加入首创证券，负责汽车行业研究。

评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，依据报告发布后6个月内股价相对沪深300指数的涨跌幅。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，依据行业表现是否超越或持平于整体市场。

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资料来源：Wind、乘联会、各车企公告、首创证券