> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 浙商重大推荐 「牛市选牛股系列」总结 ## 核心内容 浙商证券在“牛市选牛股”系列中重点推荐电子行业公司鹏鼎控股（002938.SZ），认为其具备成为AI平台化PCB龙头的潜力。推荐理由围绕公司AI业务的快速成长、技术储备、产能布局及盈利预期展开，强调其在消费电子、AI服务器和高速光模块等领域的综合竞争力。 ## 主要观点 ### 1. 中期成长逻辑升级 鹏鼎控股的中期成长逻辑正在由“消费电子产品创新驱动”向“消费电子基本盘+AI云端算力+AI端侧创新”三轮驱动转变。消费电子业务为公司提供稳定的客户、技术与现金流基础，同时公司正积极向高附加值的AI服务器、光模块等场景迁移。 ### 2. AI业务技术储备领先 公司已具备量产六阶以上HDI产品的能力，并在AI服务器领域开发了支持GPU模块的高阶HDI和内埋元件等技术。在高速光模块领域，公司已实现800G/1.6T产品的量产出货，3.2T产品进入研发阶段。AI服务器类产品2025年营收同比增长超过1倍，显示AI业务增长势头强劲。 ### 3. 产能布局积极，形成互补 公司推进两大百亿级项目：庆鼎AI算力募投项目（投资127.30亿元）和深圳第三园区（拟投资约100亿元）。前者聚焦AI服务器与高速光模块高密度互连积层板，后者重点布局AI服务器用高阶类载板和AI终端用高阶柔性板，形成产能互补，为后续规模化交付提供支撑。 ### 4. 盈利能力稳健，费用影响可控 2026年一季度公司经营活动现金流净额达30.97亿元，同比增长23.63%；6月合并营业收入31.82亿元，同比增长10.15%，显示收入端已有边际改善。公司根据市场需求逐步投入，新增AI订单绑定一线AI客户，盈利能力较高，费用影响相对有限。 ## 关键信息 ### 推荐理由 - AI终端拓展，公司具备高端PCB平台型能力。 - 技术储备深厚，AI业务增长迅速。 - 产能布局积极，形成长周期投资优势。 ### 超预期点 - AI服务器与高速光模块PCB需求持续增长。 - 高阶HDI与HLC产品认证和量产进度持续兑现。 - 淮安、泰国和深圳产能建设逐步推进，助力业务扩张。 ### 驱动因素 1. AI服务器高阶HDI和HLC客户认证、量产进度持续兑现； 2. 800G、1.6T光模块相关PCB产品继续放量； 3. 淮安和泰国高端PCB产能建设、投产，深圳第三园区推进进度； 4. 消费电子大客户新品创新和AI端侧产品渗透带动高阶需求提升。 ### 风险提示 - 大客户新品不及预期； - AI业务及相关技术进展不及预期； - 市场竞争加剧； - 原材料价格上涨； - 汇率波动； - 减持引发短期波动。 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营收（亿元） | 同比增速 | 归母净利润（亿元） | 同比增速 | EPS（元） | PE（倍） | |------|--------------|----------|---------------------|----------|-----------|----------| | 2026 | 499.85 | 27.68% | 56.09 | 50.07% | 2.42 | 34.70 | | 2027 | 629.59 | 25.96% | 75.73 | 35.00% | 3.27 | 25.70 | | 2028 | 797.19 | 26.62% | 103.07 | 36.10% | 4.45 | 18.88 | 公司未来三年盈利增长预期明确，估值逐步下降，具备较高的投资价值。 ## 推荐等级 - **产品级别**：AAA（最高） - **推荐标识**：【浙商重大/重点推荐】 ## 往期推荐回顾 - 华通线缆（机械） - 斯莱克（机械） - 双环传动（机械） - 北方华创（电子） - 本川智能（计算机） - 兆驰股份（电子） - 恒铭达（电子） - 中石科技（电子） ## 特别声明 本信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者，非专业投资者请勿订阅或使用。 ## 法律声明 本公众号内容为浙商证券研究所官方发布，仅转发已发布报告的部分观点，不构成投资建议，不承担法律责任。 ## 廉洁从业声明 公司及业务合作方在证券业务中将严格遵守国家法律法规和行业规范，确保公平、合规、诚信经营。 ```