> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东威科技（688700）2026年中报总结 ## 核心内容概览 东威科技在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收与净利润均同比大幅上升，显示出公司在PCB电镀设备及新能源电镀设备领域的强劲发展势头。公司整体盈利能力持续改善，订单增长推动了存货和合同负债的上升，同时新产品研发和市场拓展进一步增强了公司的竞争力。 ## 主要财务表现 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入(百万元) | 750.00 | 1,098.39 | 1,700.97 | 2,526.71 | 3,539.19 | | 同比(%) | -17.51 | 46.45 | 54.86 | 48.55 | 40.07 | | 归母净利润(百万元) | 69.27 | 120.94 | 265.24 | 429.14 | 670.79 | | 同比(%) | -54.25 | 74.58 | 119.32 | 61.79 | 56.31 | | EPS-最新摊薄(元/股) | 0.23 | 0.41 | 0.89 | 1.44 | 2.25 | | P/E(现价&最新摊薄) | 248.89 | 142.57 | 65.00 | 40.18 | 25.70 | - **营业收入**：2026H1实现6.74亿元，同比增长51.94%；2026Q2实现3.68亿元，同比增长58.75%。 - **归母净利润**：2026H1实现0.99亿元，同比增长133.21%；2026Q2实现0.55亿元，同比增长114.95%。 - **盈利能力**：2026H1毛利率为37.56%，同比提升5.06个百分点；净利率为14.71%，同比提升5.13个百分点。 - **期间费用率**：2026H1期间费用率为18.53%，同比降低2.77个百分点，其中研发费用率同比提升0.39个百分点，显示公司持续加大研发投入。 ## 关键信息总结 ### 1. 业绩增长显著 - **营收与利润高增**：2026年上半年公司营收与归母净利润均实现大幅增长，尤其是Q2表现亮眼，归母净利润同比增长114.95%。 - **盈利能力改善**：毛利率和净利率持续提升，反映公司产品结构优化和成本控制能力增强。 ### 2. 订单增长与存货情况 - **合同负债大幅增长**：截至2026H1末，合同负债为11.14亿元，较年初增长60.61%，反映公司在手订单充足。 - **存货增加**：2026H1存货为14.77亿元，较年初增长43.34%，主要由于订单增长导致发出商品增加。 ### 3. 产品与技术突破 - **PCB电镀设备**：水平镀三合一设备、移载式VCP设备实现大规模量产，新增TGV设备订单1台。 - **新能源电镀设备**：成功研发两段式双边传动卷式水平无接触镀膜线，拓展新能源领域应用。 - **高端设备订单**：签订垂直连续电镀机与垂直连续脉冲电镀机及其配套软件销售合同，总金额1.2679亿元，预计对2027年业绩产生积极影响。 ### 4. 投资者评级与展望 - **投资评级**：维持“增持”评级，认为公司未来业绩增长潜力大。 - **盈利预测**：2026年归母净利润预计为2.7亿元，上调2027-2028年归母净利润为4.3/6.7亿元。 - **估值**：当前市值对应2026-2028年动态PE分别为65/40/25倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。 ### 5. 风险提示 - **下游投资不及预期**：若PCB及新能源行业扩产不及预期，可能影响公司订单增长。 - **新产品验证不及预期**：新产品研发成果可能未能达到市场预期。 - **客户导入进展不及预期**：新产品的市场推广和客户接受度可能影响业绩释放。 ## 财务结构分析 ### 资产负债表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 2,752 | 3,401 | 4,662 | 5,722 | | 货币资金及交易性金融资产 | 373 | 372 | 981 | 1,243 | | 经营性应收款项 | 801 | 1,222 | 1,653 | 2,182 | | 存货 | 1,031 | 1,250 | 1,456 | 1,690 | | 合同资产 | 39 | 34 | 51 | 71 | | 非流动资产 | 672 | 749 | 845 | 959 | | 固定资产及使用权资产 | 426 | 571 | 651 | 751 | | 资产总计 | 3,424 | 4,151 | 5,507 | 6,682 | - 公司资产规模稳步扩大，流动资产和非流动资产均呈现增长趋势。 - 存货增长显著，反映订单增加带来的生产准备需求。 ### 利润表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 1,098 | 1,701 | 2,527 | 3,539 | | 营业成本(含金融类) | 721 | 1,080 | 1,602 | 2,221 | | 研发费用 | 100 | 180 | 253 | 319 | | 归母净利润 | 121 | 265 | 429 | 671 | | 毛利率(%) | 34.40 | 36.48 | 36.58 | 37.25 | | 归母净利率(%) | 11.01 | 15.59 | 16.98 | 18.95 | - **研发费用增长**：2026年研发费用同比增长44.92%，显示公司重视技术突破。 - **盈利能力提升**：毛利率和净利率持续改善，反映出公司产品附加值提高和运营效率提升。 ### 现金流量表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 245 | 155 | 721 | 389 | | 投资活动现金流 | -189 | -104 | -112 | -127 | | 筹资活动现金流 | -31 | -51 | 0 | 0 | | 现金净增加额 | 26 | -1 | 609 | 262 | | 折旧和摊销 | 34 | 52 | 55 | 65 | | 资本开支 | -164 | -130 | -150 | -180 | | 营运资本变动 | 63 | -138 | 275 | -294 | - **经营活动现金流**：2026H1经营活动现金流净额为3.11亿元，同比增长924.83%，主要受益于订单增长。 - **投资活动现金流**：公司持续进行设备投资，资本开支保持稳定。 - **现金净增加额**：2026年现金净增加额为-1亿元，但2027年显著增长至609亿元，反映公司业务拓展带来的现金流改善。 ## 估值与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 6.14 | 6.86 | 8.30 | 10.54 | | ROIC(%) | 5.97 | 12.35 | 17.30 | 21.98 | | ROE-摊薄(%) | 6.60 | 12.96 | 17.33 | 21.32 | | P/E (现价&最新股本摊薄) | 142.57 | 65.00 | 40.18 | 25.70 | | P/B (现价) | 9.41 | 8.42 | 6.96 | 5.48 | - **每股净资产**：从6.14元提升至10.54元，显示公司资产质量提升。 - **ROIC与ROE**：ROIC和ROE均显著提升，表明公司资本运用效率提高。 - **估值逐步下降**：2026年P/E为65倍，2027年降至40倍，2028年进一步降至26倍，反映市场对公司未来增长的乐观预期。 ## 市场数据 | 指标 | 2026年8月12日 | |------|--------------| | 收盘价(元) | 57.78 | | 一年最低/最高价(元) | 32.29/103.88 | | 市净率(倍) | 8.90 | | 流通A股市值(百万元) | 17,241.63 | | 总市值(百万元) | 17,241.63 | - **股价走势**：公司股价在2026年8月12日为57.78元，一年内最低为32.29元，最高为103.88元，波动较大。 - **市净率**：当前市净率为8.90倍，较2025年有所下降，显示市场估值逐步回归。 ## 总结 东威科技在2026年上半年展现出强劲的增长势头，特别是在PCB电镀设备和新能源电镀设备领域。公司业绩同比大幅增长，毛利率和净利率持续改善，订单增长推动存货和合同负债上升，显示出良好的市场前景。公司加大研发投入，推动新产品量产和市场拓展，增强了技术竞争力。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，东威科技具备良好的发展潜力，当前估值合理，维持“增持”评级。