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神农集团2025年年度及2026年一季度业绩总结

核心内容概述

神农集团于2026年4月26日发布2025年年度报告及2026年一季度报告，整体业绩承压，但公司在成本管控方面表现突出，展现出较强的经营韧性。

主要财务表现

2025年年度业绩

• 营业收入：53.52亿元，同比-4.16%
• 归母净利润：3.39亿元，同比-50.65%
• 扣非后归母净利润：2.96亿元，同比-57.58%

2026年一季度业绩

• 营业收入：13.22亿元，同比-10.2%
• 归母净利润：-6.48亿元，同比由盈转亏
• 扣非后归母净利润：-6.48亿元（未明确，但由盈转亏）

业务板块表现

生猪业务

• 2025年：销售生猪307.42万头，同比+35.34%；收入38.98亿元，同比+2.64%；销售均价13.61元/kg，同比-15.81%
• 2026年一季度：销售商品猪81.73万头，同比+27.8%；销售收入11.73亿元，销售均价11.02元/kg，同比-26.31%
• 成本控制：2025年生猪养殖完全成本降至12.3元/公斤，12月进一步优化至12.1元/公斤；PSY提升至29.5头，料肉比优化至2.45-2.48区间
• 未来目标：2026年将聚焦高质量商品猪出栏，提升母猪群健康度15%

屠宰业务

• 2025年：收入11.37亿元，同比-18.04%；毛利率9.55%，同比-5.97%
• 2025年屠宰量：194.18万头，同比+13.38%
• 外销情况：白条猪肉外销4.83万吨，同比+33.06%
• 未来规划：持续提升自宰比例，推进食品深加工项目

饲料业务

• 2025年：收入2亿元，同比-31.46%

财务指标分析

毛利率与费用率

• 2025年综合毛利率：16.29%，同比-4.49pct
• 2026年一季度综合毛利率：-3.17%，同比-26.07pct
• 期间费用率：2025年为69pct，2026年一季度为9.46%，同比+2.57pct

资产与负债

• 2025年：固定资产33.3965亿元，同比+6.1%；在建工程1.76亿元，同比-19.86%；生产性生物资产3.55亿元，同比+5.32%
• 2026年一季度：固定资产31.74亿元，同比+6.1%；在建工程1.76亿元，同比-19.86%；生产性生物资产3.55亿元，同比+5.32%

现金流与盈利预测

• 2025年：经营活动现金流80.99亿元，净利润33.896亿元
• 2026年：预计营业收入47.84亿元，净利润9.84亿元；EPS为0.19元
• 2027年：预计营业收入61.1371亿元，净利润80.093亿元；EPS为1.53元
• 2028年：预计营业收入70.7344亿元，净利润99.583亿元；EPS为1.90元

估值与评级

• PE（2026年）：157倍
• PE（2027年）：19倍
• 投资建议：维持“推荐”评级，基于猪周期或存反转预期，公司成本管控能力领先

风险提示

• 生猪及猪肉价格波动
• 主要原材料价格波动
• 动物疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险
• 政策风险

总结

神农集团2025年年度及2026年一季度业绩承压，主要由于生猪价格下跌及成本上升，但公司在成本管控方面表现优异，实现综合毛利率及完全成本的优化。未来公司将重点提升生猪健康度与质量，推动高质量商品猪出栏，并通过食品深加工项目增强竞争力。尽管短期业绩承压，但基于猪周期反转预期及成本优势，公司有望在未来两年迎来业绩改善。