20231112-华创证券-广深铁路-601333.SH-2023年三季报点评_Q3盈利3.4亿_超19年同期_增开跨线长途动车组逐步兑现业绩增量_5页_675kb

广深铁路（601333）2023年三季报点评总结

公司亮点

• 业绩反转明显：前三季度营收1918亿，同比+258%，归母净利润102亿，较2022年同期实现由亏转盈，较2019年同期大幅改善。
• Q3单季超预期：Q3营收680亿，同比+182%，盈利34亿（Q2为亏损23亿），客运量同比+1015%，长途动车组业务带动业绩增长。
• 目标价上调：维持“推荐”评级，2024年目标价364元，较当前价258元仍有41%上涨空间。
• 成本费用优化：毛利率显著回升，前三季度三费合计同比降290%，展示出成本控制能力。

经营数据

• 客运业务：
  • 旅客发送量Q3同比+1015%，广深城际列车增长超1200%，长途动车组带动长途车业务显著恢复。
  • 原因：疫情后深港口岸通关正常化，跨线长途动车组逐步增开。
• 货运业务：
  • 货运量Q3仍为负增长，但货物接运量有所提升。
  • 2023年三季度净利润34亿元，同比增长显著。

预测与展望

• 盈利预测：
  • 2023-2025年盈利预测分别为112亿、129亿和143亿元，EPS分别为0.16元、0.18元、0.20元，对应PE分别为16倍、14倍、13倍。
  • 基于盈利预测，给予2024年20倍PE，对应目标价364元。
• 长期价值：关注铁路改革进展，建议参考历史PE水平，考虑长期机遇。

风险提示

• 经济大幅下滑风险
• 客流量恢复不及预期风险

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报告核心结论：公司经营弹性表现良好，疫情后景气度持续回升，盈利能力逐步修复，长期估值空间值得期待。