> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地方债周度跟踪总结（20260515） ## 核心内容 本期（2026.5.11-2026.5.17）地方债合计发行1459.12亿元，净融资1117.07亿元，环比上升。预计下期（2026.5.18-2026.5.24）地方债发行和净融资将继续上升，分别为1817.07亿元和1187.13亿元。 ## 主要观点 - **发行规模**：本期地方债发行量和净融资额均环比上升，显示地方债市场活跃度提高。 - **期限结构**：本期地方债的加权发行期限为14.42年，较上期的12.76年有所拉长，表明长期限地方债发行比例增加。 - **发行利差**：本期10年期和30年期地方债与国债的利差分别收窄至9.73BP和22.86BP，较上期有所下降，显示地方债的相对吸引力增强。 - **全场倍数**：本期10年期和30年期地方债全场倍数皆上升，说明市场认购热情提升。 - **发行进度**：截至2026年5月15日，新增一般债和新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为39.5%和30.9%，预计下期分别为40.5%和31.9%。与2025年和2024年同期相比，2026年的发行进度略快。 - **特殊债发行**：本期发行特殊新增专项债4亿元，置换隐债特殊再融资债542亿元，累计已发行特殊新增专项债1841亿元，置换隐债特殊再融资债12516亿元，发行进度达62.6%。 - **地区表现**：云南、内蒙古、宁波等地的7-10年期地方债收益率和流动性优于全国平均水平，显示这些地区地方债更具性价比。 - **配置建议**：当前10年和15年期地方债性价比不高，建议配置盘关注30年期地方债。 - **历史分位数**：10年期地方债减国债利差处于2023年以来的13.10%分位，30年期地方债减国债利差处于2023年以来的78.10%分位。 - **周度换手率**：本期地方债周度换手率0.89%，较上期的0.33%上升，显示市场活跃度提高。 - **风险提示**：部分数据统计可能存在误差。 ## 关键信息 - **2026年5-6月地方债计划发行规模**：合计17338亿元，其中新增一般债计划发行5985亿元。 - **已发行规模**：截至2026年5月15日，29个地区已披露发行计划，合计17338亿元。 - **地方债与国债利差**：10年期地方债减国债利差为13.42BP，30年期地方债减国债利差为20.70BP。 - **地方债收益率**：10年期地方债收益率为1.90%，30年期地方债收益率为2.46%。 - **历史分位数**：10年期地方债减国债利差的历史分位数为13.10%，30年期地方债减国债利差的历史分位数为78.10%。 - **市场情绪**：本期10年和30年期地方债的全场倍数分别为23.31倍和25.12倍，较上期有所上升。 ## 结构清晰总结 ### 1. 发行量与净融资 - **本期**：合计发行1459.12亿元，净融资1117.07亿元。 - **下期**：预计发行1817.07亿元，净融资1187.13亿元。 ### 2. 发行期限 - **加权发行期限**：本期为14.42年，较上期的12.76年有所拉长。 ### 3. 发行利差 - **10年期地方债减国债利差**：本期为9.73BP，较上期下降3.10BP。 - **30年期地方债减国债利差**：本期为22.86BP，较上期下降2.75BP。 ### 4. 发行情绪 - **全场倍数**：10年期和30年期地方债全场倍数分别上升至23.31倍和25.12倍。 ### 5. 发行进度 - **新增一般债**：累计发行占全年额度的39.5%，预计下期为40.5%。 - **新增专项债**：累计发行占全年额度的30.9%，预计下期为31.9%。 ### 6. 特殊债发行 - **特殊新增专项债**：本期发行4亿元，累计发行1841亿元。 - **置换隐债特殊再融资债**：本期发行542亿元，累计发行12516亿元，发行进度达62.6%。 ### 7. 地区表现 - **云南、内蒙古、宁波**：7-10年期地方债收益率和流动性优于全国平均水平。 - **特殊债发行情况**：浙江等10个地区已全部发行完置换隐债特殊再融资债。 ### 8. 配置建议 - **性价比**：当前10年和15年期地方债性价比不高，建议关注30年期地方债。 - **利差调整**：10年期地方债利差的顶部或在30-35BP，底部或在5-10BP。 ### 9. 风险提示 - **数据误差**：部分数据统计可能存在误差。 ## 总结 本期地方债发行和净融资环比上升，加权发行期限拉长，10年和30年期地方债减国债利差收窄，周度换手率上升。云南、内蒙古、宁波等地的7-10年期地方债表现优于全国平均水平。新增一般债和专项债发行进度较快，但自3月以来有所放缓。预计下期地方债发行和净融资将继续上升，配置盘建议关注30年期地方债。