> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观周报20260329 总结 ## 核心内容 本周（2026年3月23日—3月29日）全球市场在美伊冲突背景下维持高波动，主要受地缘政治风险与美联储政策预期的双重影响。尽管特朗普在初期表示愿意与伊朗进行对话，暂停对能源设施的打击，但伊朗的强硬回应及冲突局势的持续升级，导致市场情绪迅速恶化，美股大幅下跌，油价持续走高，黄金、白银止跌反弹。美债收益率出现下行趋势，表明市场部分交易衰退预期，但该预期尚未显著反映在资产价格中。 ## 主要观点 - **市场对地缘风险的定价仍偏乐观**：美伊冲突延续“前半周缓和、后半周升级”的模式，市场在初期对和平谈判抱有希望，但随着局势恶化，悲观情绪逐渐占据上风。 - **美股表现疲软**：受地缘风险加剧影响，美股持续下跌，尤其是周五跌幅显著，反映出市场对战争失控的担忧。 - **油价中枢居高不下**：由于中东局势的不确定性，油价持续攀升，周五Brent原油突破112美元/桶。 - **美联储政策预期分化**：交易员预期年内有小幅加息，但分析师仍预期2026年内有一次降息。同时，分析师上调了2026年通胀预期，下调了2026年第二季度增长预期。 - **分析师对美国经济增长预期变化**：预期2026年第一季度美国GDP环比年率增速将有所回升，但第二季度将显著走弱，下半年增长预期变化不大。 ## 关键信息 ### 大类资产表现 - **股市**：MSCI全球、发达和新兴市场指数普跌，韩国KOSPI指数、纳斯达克和标普500分别下跌5.92%、4.91%、3.23%。 - **债券**：受长债利率攀升和股市下跌影响，美国债券市场整体走弱。 - **贵金属**：黄金、白银在本周震荡收涨，结束了连续三周的下跌趋势。 - **美元指数**：因紧货币预期和油价上涨，美元指数上涨。 ### 海外经济基本面 - **美国经济**：彭博美国经济意外指数连续第二周反弹，通胀意外指数上行幅度高于增长意外指数。 - **欧元区经济**：经济意外指数略有回落，主要因3月多数成员国的经济数据偏弱。 - **金融条件**：美国金融条件指数显示金融环境显著收紧，反映市场对风险的担忧。 ### 分析师预期 - **美国GDP预期**：分析师一致预期2026年第一季度美国GDP季环比年率增速为2.4%，第二季度为1.8%，下半年预期变化不大。 - **美国CPI预期**：分析师大幅上调2026年通胀预期，预期PCE同比增速将从2.93%上升至3.2%。 - **美联储政策利率预期**：分析师预期美联储将在9月降息25bps，随后保持利率不变至2027年4月。然而，交易员对年内加息的预期更为悲观。 ### 风险提示 - **伊朗局势发展超预期**：中东局势可能进一步恶化，导致油价失控。 - **特朗普政策超预期**：其政策走向可能对市场产生重大影响。 - **美联储降息幅度过大**：可能导致通胀反弹甚至失控。 - **美联储维持高利率水平时间过长**：可能引发金融系统流动性危机。 ## 投资评级标准 东吴证券采用相对评级体系，基于分析师对未来6至12个月内行业或公司回报潜力的相对预期。具体评级标准如下： - **公司投资评级**： - 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； - 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 ## 免责声明 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且可能随市场变化而调整。未经授权，不得复制、发布或修改本报告内容。