20180909-财通证券-铝业周报_预焙阳极重出江湖_电解铝旺季蓄势待发_12页_877kb

铝业周报总结

核心内容

本报告为财通证券发布的铝行业周报，投资评级为“增持（维持）”。报告围绕铝土矿、氧化铝、电解铝和铝合金四大板块，分析了行业动态、价格走势、盈利情况及库存变化，并对重点公司进行了投资评级推荐。

主要观点

• 铝土矿：国内供应持续紧张，价格高位持稳。山西、河南等地受环保政策影响，国产矿供应减少，部分企业改用进口矿。国际方面，马来西亚彭亨州铝土矿禁采令可能在2019年解除，但短期内进口矿流入有限，国产矿价格有望高位维稳或小幅上涨。
• 氧化铝：矿石成本显著上涨，供应缺口扩大。国内氧化铝价格周度上涨0.60%，现货成交价格稳定，南北价差约150元/吨。由于原材料短缺，多数企业库存降至历史低位，产量下降。预计氧化铝价格将突破3500元/吨。
• 电解铝：受中美贸易战影响，铝价承压回落。但9月消费旺季可能推动价格回升，叠加政策因素（如自备电清理和采暖季限产），铝价有望回归上升通道。
• 铝合金：中国ADC12铝合金锭出口价格因中美贸易战影响而下跌，预计未来一周价格将继续下滑。

关键信息

铝土矿

• 8月中国进口铝土矿采购量环比增加39.3%，山东、河南地区采购量显著上升。
• 8月底进口铝土矿库存环比下降0.8%，预计短期内库存将恢复。
• 土耳其铝土矿供应商重返市场，报价上涨。
• 马来西亚彭亨州可能在2019年恢复铝土矿开采。

氧化铝

• 8月氧化铝生产商开工率升至87.4%，产量环比增加2.4%。
• 现货成交价格稳定，南北价差约150元/吨。
• 成本上升显著，全行业加权完全成本接近2653元/吨。
• 国内氧化铝出口订单持续上升，预计价格将突破3500元/吨。

电解铝

• 8月电解铝产量下降，部分企业因亏损减产。
• 铝价周度下降1.22%，受贸易战影响，市场避险情绪加剧。
• 库存下降，但出口订单减少，需求端承压。
• 预计9月消费旺季及政策支持下，铝价将回升。

铝合金

• ADC12铝合金锭出口价格下跌，主要受中美贸易战影响。
• 预计未来一周价格继续下滑10美元/吨。

推荐标的

风险提示

• 政策落地不及预期
• 宏观经济持续下滑风险

投资逻辑

• 氧化铝逻辑：中国铝业、云铝股份、南山铝业
• 电解铝逻辑：云铝股份、神火股份、中国铝业、南山铝业
• 预焙阳极龙头：索通发展
• 自备电政策逻辑：云铝股份、神火股份

行业与公司评级

• 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上

• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间

• 中性：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间

• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

• 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%

• 行业增持：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上

• 行业中性：预计行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间

• 行业减持：预计行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

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