> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商积余（001914.SZ）公司点评总结 ## 核心内容概览 本报告为财信证券对招商积余（001914.SZ）2026年半年度报告的点评，发布日期为2026年08月28日。报告指出，招商积余作为A股物管行业龙头，具有央企背景，财务状况稳健，市场化拓展能力强。当前公司评级为“增持”，评级维持不变。 ## 交易数据 - 当前价格：8.87元 - 52周价格区间：8.11-12.72元 - 总市值：9,346.50百万元 - 流通市值：9,346.49百万元 - 总股本：105,371.99万股 - 流通股本：105,371.95万股 ## 涨跌幅比较 | 项目 | 1M | 3M | 12M | |------|----|----|-----| | 招商积余 | -0.4% | -4.6% | -26.9% | | 房地产服务 | 7.8% | -9.2% | -22.0% | ## 投资要点 ### 营收与利润表现 - 2026年上半年营业收入为97.71亿元，同比增长6.64% - 归母净利润为4.98亿元，同比增长0.15% - 扣非归母净利润为4.87亿元，同比增长5.23% ### 业务增长情况 - **物业管理业务**：收入94.78亿元，同比增长7.02%，其中基础物管收入增长9.97%，住宅与非住宅业态分别增长12.27%和9.06% - **专业增值服务**：收入17.82亿元，同比增长0.05%，保持稳定 - **平台增值服务**：收入1.65亿元，同比下降27.33% - **资产管理业务**：收入2.93亿元，同比下降4.09%，主要受商业运营项目结算节奏及部分物业减租影响 ### 第三方拓展情况 - 新签年度合同额20.93亿元，同比增长18.65% - 第三方项目新签合同额20.31亿元，同比增长27.58%，占比达97% - 千万级项目贡献新签合同额占比达58% - 非住宅收入占比提升至56.57%，高校与医院赛道新签合同额同比提升63% - 市场化存量住宅项目新签合同额同比增长17% ## 盈利预测与投资建议 | 年份 | 归母净利润（百万元） | EPS（元） | PE（倍） | |------|---------------------|----------|---------| | 2026E | 890.55 | 0.85 | 10.50 | | 2027E | 958.11 | 0.91 | 9.76 | | 2028E | 1,015.96 | 0.96 | 9.20 | 预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.9/9.6/10.2亿元，对应EPS分别为0.85/0.91/0.96元，当前股价对应的PE分别为10.5/9.8/9.2倍，维持“增持”评级。 ## 财务和估值数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 17,172.30 | 19,273.21 | 20,517.68 | 21,612.49 | 22,597.94 | | 营业收入增长率(%) | 9.9% | 12.2% | 6.5% | 5.3% | 4.6% | | 归母净利润（百万元） | 840.50 | 654.58 | 890.55 | 958.11 | 1,015.96 | | 归母净利润增长率(%) | 14.2% | -22.1% | 36.0% | 7.6% | 6.0% | | 每股收益(EPS) | 0.79 | 0.62 | 0.85 | 0.91 | 0.96 | | 每股股利(DPS) | 0.24 | 0.26 | 0.34 | 0.36 | 0.39 | | 每股经营现金流 | 1.74 | 1.87 | 1.22 | 1.18 | 1.21 | | 销售毛利率 | 11.96% | 11.09% | 9.92% | 9.92% | 9.90% | | 销售净利率 | 5.06% | 3.41% | 4.36% | 4.46% | 4.52% | | ROE | 8.33% | 6.19% | 8.07% | 8.23% | 8.29% | | ROIC | 17.85% | 23.25% | 29.19% | 34.77% | 39.73% | | P/E | 13.33 | 17.27 | 10.50 | 9.76 | 9.20 | | P/B | 1.08 | 1.05 | 0.82 | 0.78 | 0.74 | | 股息率 | 2.3% | 2.4% | 3.8% | 4.1% | 4.3% | ## 风险提示 1. 行业竞争加剧，可能导致物业项目拓展及续约价格承压 2. 应收账款回收周期延长，信用减值风险上升 3. 增值服务新业务孵化不及预期 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**： - 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业投资评级**： - 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% - 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅用于提供信息，不构成任何广告或投资建议。报告所载信息基于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行关注更新或修改，并谨慎决策。报告版权归财信证券所有，未经授权不得翻版、转载或传播。