> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双汇发展(000895.SZ) 2026年9月1日分析总结 ## 核心内容 双汇发展（000895.SZ）是一家在食品饮料行业具有重要地位的公司，当前股价为24.06元，对应市盈率（PE）为17倍。公司主要股东为罗特克斯有限公司，持股比例高达70.33%。根据公司最新发布的财务数据，其2026年上半年实现营收281.8亿元，同比下降1.1%，归母净利润为23亿元，同比下降0.8%。尽管整体业绩略低于预期，但第二季度肉制品业务表现优于传统渠道，销量增速达43.8%。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年上半年整体营收和净利润略有下降，但第二季度肉制品业务增长显著，外销量增加，结构优化。 - **毛利率变化**：上半年毛利率同比提升1.89个百分点至19.43%，Q2毛利率同比上升0.9个百分点至18.8%。 - **费用端压力**：上半年费用率同比上升0.8个百分点，Q2费用率同比上升1.06个百分点至7.29%，主要由于市场费用投入增加。 - **现金流状况**：Q2经营活动现金净流入为6.1亿元，去年同期为20.8亿元，主要受冻品库存占用资金影响。上半年不实施现金分红。 - **盈利预测**：预计2026-2028年净利润分别为53.1亿、57亿和62.5亿，同比分别增长4.09%、7.18%和9.71%。EPS分别为1.53元、1.64元和1.80元。 - **投资建议**：维持“买进”评级，当前股价对应PE为17倍，未来有望受益于猪价回升和外销规模扩大。 ## 关键信息 ### 股价与市场表现 - 当前股价：24.06元 - 12个月高/低点：28.8元/22.13元 - 股价涨跌（过去1个月/3个月/1年）：-8.1% / -1.1% / 0.0% - 深证成指（2026/8/31）：14015.00点 ### 股东结构 - 主要股东：罗特克斯有限公司（70.33%） ### 产品结构 - 生鲜产品：45.38% - 包装肉制品：42.80% - 其他：22.02% - 内部抵减：-10.43% ### 财务数据概览 | 年度 | 纯利（亿元） | 同比增减 | EPS（元） | 同比增减 | 市盈率（PE） | 股息率（%） | |------|--------------|----------|----------|----------|-------------|-------------| | 2023 | 50.53 | -10.11 | 1.46 | -10.10 | 16 | 6.03 | | 2024 | 49.89 | -1.26 | 1.44 | -1.26 | 17 | 5.86 | | 2025 | 51.05 | 2.32 | 1.47 | 2.31 | 16 | 6.03 | | 2026F| 53.13 | 4.09 | 1.53 | -4.03 | 17 | 5.00 | | 2027F| 56.95 | 7.18 | 1.62 | 14.44 | 15 | 5.72 | | 2028F| 62.48 | 9.71 | 1.80 | 11.45 | 13 | 6.37 | ### 未来展望 - **猪价预期**：下半年生猪产能去化快于预期，供需格局有望边际改善，猪价存在稳步回升预期。 - **库存策略**：公司提前储备冻品，有望在价格上升阶段获取成本红利。 - **外销增长**：上半年新渠道肉制品销量增速达43.8%，远超传统渠道增长，预计市场端改革和外销规模提升将进一步扩大公司领先优势。 ### 风险提示 - 肉制品需求不及预期 - 食品安全问题 ## 投资评等说明 | 评等 | 定义 | |------|------| | 强力买进(Strong Buy) | 潜在上涨空间 ≥ 35% | | 买进(Buy) | 15% ≤ 潜在上涨空间 < 35% | | 区间操作(Trading Buy) | 5% ≤ 潜在上涨空间 < 15% | | 中立(Neutral) | 无法由基本面给予投资评等预期，近期股价将处于盘整，建议降低持股 | ## 财务摘要（单位：百万元） ### 合并损益表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 60097 | 59715 | 59460 | 62379 | 66696 | 72010 | | 营业利润 | 6637 | 6659 | 6670 | 6935 | 7438 | 8161 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 5053 | 4989 | 5105 | 5313 | 5695 | 6248 | ### 合并资产负债表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 2834 | 5750 | 4969 | 5281 | 6615 | 8056 | | 股东权益合计 | 20843 | 21118 | 21363 | 22512 | 23442 | 24379 | | 资产总计 | 36675 | 37285 | 39442 | 40099 | 43216 | 45615 | ### 合并现金流量表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 3388 | 8416 | 7352 | 6550 | 8004 | 8641 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -3178 | -1157 | -5548 | -1871 | -2001 | -2160 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -3146 | -4178 | -2860 | -4367 | -4669 | -5041 | | 现金及现金等价物净增加额 | -2932 | 3090 | -1052 | 312 | 1334 | 1440 |