> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国宏桥（01378.HK）2026年半年度业绩总结 ## 核心内容概述 中国宏桥（01378.HK）在2026年上半年实现了营收与净利润的显著增长，展现出其在铝一体化布局方面的优势。公司营收达875.1亿元，同比增长8%；净利润达172.1亿元，同比增长39%；每股收益为1.734元，同比增长32%。这一业绩增长主要得益于铝合金产品销售价格上涨、深加工产品销量增加及价格提升等因素。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营收增长**：2026H1营收同比增长8%，主要受益于铝合金产品价格上涨及深加工产品销量和价格的双重提升。 - **净利润增长**：净利润同比增长39%，显示出公司盈利能力的显著增强。 - **毛利率提升**：铝合金产品毛利率同比大幅增长81%，而氧化铝产品毛利率则下降84%，反映出产品结构优化及成本控制能力的提升。 ### 产品结构与市场表现 - **铝合金产品**：销量为281.1万吨，同比下降3.3%；平均销售价格同比上涨18.7%至21,192元/吨。 - **氧化铝产品**：销量为691.7万吨，同比增长8.6%；平均销售价格同比下降28.3%至2,327元/吨。 - **深加工产品**：销量为44.4万吨，同比增长23.2%；平均销售价格同比上涨13.4%至23,436元/吨。 ### 技术与绿色发展 - 公司持续推进绿色低碳发展，积极响应“双碳”目标，已将电解铝产能向云南转移，截至2026年6月30日，云南电解铝产能约为228.02万吨。 - 利用云南丰富的水电和新能源资源，提升可再生能源使用占比，推动绿色发展。 - 公司在电解铝生产技术方面不断创新，拥有多项专利，尤其在工艺优化、能耗降低、环保减排等领域领先。 ### 投资建议 - 当前公司估值较低，2026-2028年预计归母净利分别为353亿元、339亿元和322亿元，对应PE分别为6.4倍、6.7倍和7.1倍。 - 维持“买入”评级，认为公司有望通过上下游深度赋能实现跨越式增长。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入(百万人民币) | 156,169 | 162,354 | 176,534 | 174,541 | 172,528 | | 增长率 yoy (%) | 16.9 | 4.0 | 8.7 | -1.1 | -1.2 | | 归母净利润(百万人民币) | 22,372 | 22,636 | 35,333 | 33,891 | 32,227 | | 增长率 yoy (%) | 95.2 | 1.2 | 56.1 | -4.1 | -4.9 | | EPS 最新摊薄 (元/股) | 2.28 | 2.31 | 3.60 | 3.45 | 3.28 | | P/E (倍) | 8.7 | 8.6 | 6.4 | 6.7 | 7.1 | ### 股票信息 | 项目 | 信息 | |------------------|----------------------------------| | 行业 | 工业金属 | | 前次评级 | 买入 | | 08月21日收盘价(港元) | 23.18 | | 总市值(百万港元) | 227,613.64 | | 总股本(百万股) | 9,819.40 | | 自由流通股(%) | 100.00 | | 30日日均成交量(百万股) | 44.51 | ### 风险提示 - 金属价格大幅波动风险 - 全球政治波动及汇率风险 - 市场竞争及需求波动风险 ## 财务比率分析 | 财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 毛利率(%) | 27.0 | 25.6 | 30.5 | 29.4 | 28.4 | | 净利率(%) | 14.3 | 13.9 | 20.0 | 19.4 | 18.7 | | ROE(%) | 20.8 | 17.1 | 21.0 | 16.8 | 13.8 | | P/E | 8.7 | 8.6 | 6.4 | 6.7 | 7.1 | | P/B | 1.8 | 1.5 | 1.4 | 1.1 | 1.0 | ## 总结 中国宏桥（01378.HK）在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，受益于产品价格提升和销量增加，尤其是铝合金深加工产品的表现。公司通过电解铝产能转移，积极布局云南，利用当地资源优势实现绿色低碳发展。同时，公司持续投入技术创新，提升生产效率和环保水平。尽管存在铝价下跌的风险，但公司仍维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将持续增长，估值逐步下降，显示其盈利能力和市场地位的提升。