2023-06-02-腾景数研-基于腾景AI高频模拟和预测腾景高频和宏观研究_5月生产_消费修复放缓_经济结构在_再平衡_中寻找新动能_13页_1mb

腾景宏观月报：2023年5月经济运行分析

核心观点
5月份国内经济运行总体平稳，但增速有所放缓，制造业景气下行压力较大，经济进入“爬坡期”。腾景高频模型显示，二季度生产法GDP增速预计为7.6%，较一季度上行3.1个百分点，但仍需关注内需不足、产业结构优化等问题。

一、生产侧：经济修复动能减弱

• 制造业PMI持续下滑
  5月制造业PMI降至48.8%，创疫情以来新低，主要因需求不足、地产行业疲软，生产指数、新订单指数等分类指数均回落。
• 服务业略有改善
  非制造业商务活动指数为54.5%，仍高于临界点，显示非制造业延续恢复态势。
• 工业与投资
  工业增加值同比增速预计为5.0%，制造业投资累计同比或降至6.1%；基建投资虽保持较快增长（9.3%），但边际放缓。

二、需求侧：消费与外需分化

• 消费
  社销零售总额同比增速预计为15.8%，环比下降；汽车、电影票房等高频消费数据波动，显示消费复苏斜率放缓。
• 投资
  固定资产投资中，制造业投资承压，基建投资受专项债放缓影响同比预计降至9.3%，房地产投资降幅收窄但整体仍低迷。
• 外贸
  出口同比增速可能转负至-1.86%；进口降幅扩大至-8.26%，人民币汇率波动对出口影响短期有限。

三、价格：通胀与工业品下行

• CPI小幅反弹，PPI延续下行
  CPI同比或达0.3%，PPI同比预计为-4.3%，反映输入性因素与需求疲软的双重影响。
• 关键商品价格
  螺纹钢、聚乙烯、尿素等工业品价格环比跌幅显著，能源类价格受美元汇率波动影响波动较大。

四、中长期：再平衡中的新动能探索

报告指出，当前经济调整是结构性再平衡的必经阶段，需通过三方面寻找新动能：

1. 内需驱动：释放消费潜力，优化投资消费关系。
2. 产业升级：高技术制造业、数字经济成为新增长点。
3. 政策调节：加强逆周期调节，稳定市场预期。

数据来源与方法
基于腾景AI高频模拟与预测库，利用机器学习、深度学习等技术，动态化全口径数据构建投入产出体系，提升预测精度。