20260417-浙商证券-华翔股份-603112.SH-华翔股份点评报告_业绩符合预期_积极布局人形机器人等新兴领域_3页_676kb

华翔股份（603112）总结

核心内容

华翔股份（603112）2025年业绩表现稳健，营收和净利润均实现同比增长，同时积极布局人形机器人等新兴领域，展现出较强的业务拓展能力和成长潜力。

2025年业绩表现

• 营收：41.3亿元，同比增长 $7.83%$。
• 归母净利润：5.6亿元，同比增长 $18.55%$。
• 扣非归母净利润：4.9亿元，同比增长 $20.9%$。
• Q4营收：11.4亿元，同比增长 $10%$。
• Q4归母净利润：1.5亿元，同比增长 $17.6%$。
• Q4扣非归母净利润：1.2亿元，同比增长 $22.4%$。

盈利能力提升

• 毛利率：21.93%，同比提升 $0.21\mathrm{PCT}$。
• 净利率：13.63%，同比提升 $1.83\mathrm{PCT}$。

分业务表现

• 精密件：营收32.1亿元，同比增长 $11.9%$。产品结构和生产效率全面升级。
• 汽车零部件：营收12.6亿元，同比增长 $53.9%$。与华域汽车合资，产能提升，完成“产品专线”改造。
• 工程机械零部件：营收5.1亿元，同比下滑 $21.7%$。海外下游库存周期影响，但公司通过工艺优化和客户开发，有望迎来经营拐点。
• 生铁及可再生资源：营收1.4亿元，同比增长 $99%$。主要得益于新产品开发和销售上升。

费用管控优化

• 期间费率：8.18%，同比下降 $2.31\mathrm{PCT}$。
• 销售费率：0.67%，同比下降 $0.14\mathrm{PCT}$。
• 管理费率：3.35%，同比下降 $0.11\mathrm{PCT}$。
• 财务费率：0.75%，同比下降 $1.1\mathrm{PCT}$。
• 研发费率：3.41%，同比下降 $0.97\mathrm{PCT}$。

新兴领域布局

内部孵化

• 人形机器人零部件：广东顺德工厂首条产线已投产，聚焦关节模组、减速器核心结构件等。
• 生产柔性：产线具备高度柔性，能够快速响应客户需求。
• 客户合作：已与多家头部减速器厂商及机器人整机企业建立联系，完成多款产品送样验证。

外延并购

• 现金储备：截至2025年，公司持有现金14.6亿元（货币资金和交易性金融资产）。
• 拓展潜力：具备内生与外延并行的拓展能力，助力布局多元业务。

盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测：7.2亿、9.0亿、10.8亿，分别同比增长 $29.70%$、$23.95%$、$19.96%$。
• 对应PE：17倍、14倍、11倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
• 机器人业务进展：若进展低于预期，可能影响增长潜力。
• 原材料价格波动：对毛利率和成本控制构成挑战。

财务摘要

资产负债表预测

利润表预测

现金流量表预测

主要财务比率

投资评级说明

• 相对评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10%以下

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10%以下

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