20260408-五矿期货-钢材_地缘冲击与出口转弱_钢材价格传导再审视_4页_375kb

钢材市场专题报告总结

核心内容

本报告分析了2026年美伊冲突对钢材市场的影响路径，指出其对钢材价格和需求的双重传导机制。报告认为，钢材市场正经历从“弱平衡”向“需求收缩”的转变，需密切关注油价走势与海外制造业订单变化，以判断市场拐点。

主要观点

1. 地缘冲突对钢材市场的影响路径

   • 美伊冲突通过推升能源价格，形成“能源冲击—成本抬升—需求转弱”的传导路径。
   • 钢材价格短期由成本支撑，中期将由需求主导，价格中枢面临下行压力。

2. 钢材出口情况

   • 直接出口：受区域需求走弱与贸易成本上升影响，订单边际回落，出口竞争力下降。
   • 间接出口：依赖制造业产品出口，受海外能源价格上涨影响，短期仍具韧性，但中期面临下行压力。

3. 需求与价格传导机制

   • 当前钢材价格仍处于成本驱动阶段，但随着海外需求回落和宏观政策收紧预期增强，定价逻辑将逐步转向需求主导。
   • 高油价对海外制造业形成“隐性税收”，推升生产成本，抑制产出扩张。

4. 国内需求状况

   • 国内钢材需求在政府债发行支持下仍具一定韧性，但整体力度较去年同期减弱。
   • 房地产仍处调整周期，制造业内需恢复偏缓，难以对冲外需回落压力。

5. 市场变化趋势

   • 钢材市场将经历由成本支撑向需求主导的阶段性转变。
   • 关键变量包括：油价及能源价格走势、海外制造业订单与PMI新订单指数。

关键信息

影响因素

• 地缘政治：美伊冲突推升能源价格，影响全球供应链。
• 成本端：原油与天然气价格上涨，航运成本上升，推高钢材生产成本。
• 需求端：海外制造业受能源价格上涨影响，需求收缩；国内需求支撑有限。

数据支撑

• 图1：制造业PMI与批发商库存（%）
  • 显示制造业PMI仍维持扩张区间，但结构变化明显，交付周期延长，新订单边际走弱。
• 图2：CRB指数与中美日欧M2
  • 提供宏观环境与大宗商品价格走势的参考。

市场预期

• 短期：钢材价格仍具韧性，市场震荡偏强或高位整理。
• 中期：钢材价格将面临下行压力，行业利润进入压缩周期。
• 出口结构变化：直接出口趋弱，间接出口仍维持相对强势，但可持续性依赖海外制造业景气。

市场参与者建议

• 关注油价走势：油价变化将影响成本端支撑的持续性。
• 监测海外制造业订单与PMI新订单指数：判断需求端拐点出现的时点。
• 谨慎应对需求回落：一旦需求验证回落，钢材价格将进入下行通道，需提前布局应对策略。

免责声明与版权说明

• 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠资料来源，提供客观分析与全面观点。
• 五矿期货不承担因信息使用而产生的任何损失责任。
• 报告不构成交易建议，仅供参考。
• 本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经书面许可，不得复制、传播或存储。

联系信息

• 陈张滢：黑色研究员，从业资格号：F03098415，交易咨询号：Z0020771，电话：0755-23375161，邮箱：chenzy@wkqh.cn
• 赵航：黑色研究员，从业资格号：F03133652，电话：0755-23375155，邮箱：zhao3@wkqh.cn

公司总部信息

• 地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
• 电话：400-888-5398
• 网址：www.wkqh.cn