> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 航天电器2024年中报分析总结 根据东方证券2024年8月30日发布的报告，航天电器（002025.SZ）发布2024年上半年业绩报告。本次报告核心观点为：公司因传统配套需求波动导致营收下滑，但通过强化降本增效措施，盈利能力显著提升，未来增长潜力可观。 **财务表现**：2024年上半年，公司实现营收2921亿元，同比下降1931%；归母净利润385亿元，下降1000%。但值得注意的是，净利率从去年的82%大幅提升至1507%，提升167个百分点，主要得益于高效的降本行动。毛利率也从330%升至4752%，增加1189个百分点，显示成本控制成效显著。 **业绩原因**：营收下滑主要受传统配套领域市场需求波动影响，尽管公司在新市场（如航天、导弹、通信设备及民用领域）订单保持增长，但整体营业收入受压。同时，单季度数据（2024Q2营收1308亿元，同比下降2885%，净利润160亿元，同比降2336%）进一步证实这一趋势。 **运营策略**：公司积极推行降本增效，通过设置明确降本目标和奖惩制度，覆盖产品全寿命周期的成本管理。期间费用率增至2668%（上升966%），其中管理费用率和研发费用率分别上涨450%和405%，表明公司在研发投入和内部管理上的投入增加。 **存货情况**：2024年上半年，存货余额达1458亿元（增长3718%），主要用于应对小批量、多品种科研订单，确保及时交付。 **前景展望**：军品市场景气度有望回升，公司作为连接器龙头，覆盖航天、导弹等领域；民品方面，继续配套国内外通信设备龙头，市占率和附加值提升。公司在石油、光电等市场取得突破，定位产业升级。此外，首次股权激励计划实施，预计将推动内部管理优化，提升收入和利润增速。 **投资建议**：基于调整后的EPS预测（2024、2025、2026年分别为178元、210元、260元），参考可比公司估值，给出目标价6230元，维持“买入”评级。 **风险提示**：军品订单下放不及预期或收入确认进度缓慢，可能导致业绩波动；产品降价幅度不确定性也可能影响盈利能力。