> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行行业分析总结 ## 核心内容概览 本报告主要分析了2025年国有银行和股份制银行在流动性、利率及外汇风险方面的表现，并展望了2026年行业发展趋势。同时，提出了投资建议与风险提示。 ## 主要观点 - **流动性风险**：2025年国股行流动性风险指标（LCR、NSFR、LR）缓冲空间充足，但流动性监测指标约束力增强，银行需加强流动性管理。 - **利率风险**：低利率环境下，银行债券配置增加，但利差收窄，需关注久期错配与配置能力。 - **外汇风险**：国股行外汇敞口较小，汇率波动对净利润影响有限，多数银行已建立对冲机制。 - **投资建议**：2026年大型银行“量价险”平衡进一步，建议关注城商行及大型综合化银行。 - **风险提示**：宏观经济增速下行与债市利率大幅波动可能对银行造成不利影响。 ## 关键信息 ### 1. 流动性风险指标分析 - **监管指标**：2025Q4国有行LCR均在120%以上，NSFR除交通银行外均在126%以上，股份行NSFR略有承压，但波动较小。 - **高息存款整改**：导致部分银行流动性资产减少，现金流入减少，对LCR造成压力。2025H2银行增加HQLA配置，有效对冲指标压力。 - **同业自律**：预计挤出资金规模有限，对NSFR影响不大。银行通过“高低配”形式过渡整改，对考核结果影响有限。 - **流动性监测指标**：缺口率、日均存贷比、存款偏离度等约束力增强，推动银行对核心存款竞争加剧。 ### 2. 利率风险分析 - **债券配置增加**：2025年银行继续向债券投资倾斜，金融投资占比提升，国有行与股份行分别达到30.2%与31.1%。 - **久期管理**：银行普遍拉长债券投资久期，增加FVOCI比例，以平滑利率波动。 - **利差收窄**：低利率环境下，10Y国债收益率与银行负债成本阶段性倒挂，利差收窄甚至倒挂，影响盈利。 - **FVOCI浮盈情况**：2025年末，部分银行如中行、工行、农行FVOCI累积浮盈较多，但股份行调节空间有限。 ### 3. 外汇风险分析 - **外汇敞口有限**：国股行外汇风险敞口较小，人民币升值对净利润和权益影响普遍低于1%。 - **对冲策略**：银行通过远期卖出锁定汇率，如建行和邮储银行增加远期买卖，有效降低汇率波动对报表的冲击。 ### 4. 投资建议 - **关注城商行**：项目储备充足、区域景气度高的城商行如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行可能受益。 - **推荐大型银行**：大型综合化银行及特色财富管理银行占优，如中信银行、工商银行、招商银行等。 ### 5. 风险提示 - **宏观经济下行**：增速放缓可能影响银行盈利。 - **债市利率波动**：利率大幅波动可能对银行报表产生负面影响。 ## 行业趋势展望 - **2026年流动性指标**：随着中长贷恢复及信贷节奏放缓，大行LCR/NSFR冗余度或压缩，需加快资产流转。 - **利率策略调整**：银行可能进一步优化久期配置，关注利率波动对FVOCI账户的影响。 - **外汇管理强化**：人民币升值趋势下，银行外汇对冲策略将更加重要，有助于稳定报表。 ## 图表与数据支持 - **图1**：2025年上市银行同业负债占比显著提升。 - **图2**：国股行流动性风险监管指标缓冲空间充足。 - **图3**：2024Q2及2025Q1四大行现金流入减少。 - **图4**：四大行LCR季节性波动，2025Q4回升至高点。 - **图5**：工商银行LCR指标变动拆分。 - **图6**：国股行NSFR整体上行。 - **图7**：国有行NCD净融资额持续为负。 - **图8**：2月企业中长贷同比多增。 - **图9**：2月企业中长贷增速企稳。 - **图10**：2025年国股行存款偏离度普遍抬升。 - **图11**：大型银行资金融出与国债净买入与存贷增速差走势一致。 - **图12**：国有行日均存贷比提高，股份行普遍下降。 - **图13**：10Y国债到期收益率与国有行负债成本阶段性倒挂。 - **图14**：国股行FVOCI投资占比提高。 - **图15**：国有行AC投资期限稳中略降。 - **图16**：股份行FVOCI投资期限拉长。 - **图17**：国有行AC增持5Y以上投资。 - **图18**：股份行5Y以上投资通过OCI增持。 - **图19**：四大行增持基金，股份行压降基金投资敞口。 - **图20**：2025年四大行增持债券。 - **图21**：2025年邮储银行赎回利率债基。 - **图22**：2026年人民币延续升势。 - **图23**：2025年下半年银行结售汇差额增加。 - **图24**：国有行汇率在险价值（VAR）提高。 - **图25**：建行、中行、邮储银行汇率对冲策略。 - **图26**：2025年上市银行营收和归母净利润增速修复上行。 ## 表格数据支持 - **表1**：工商银行通过资负结构调整改善LCR指标。 - **表2**：NSFR分子——可用稳定资金系数。 - **表3**：NSFR分母——中长贷占用所需稳定资金系数较高。 - **表4**：2025年国股行流动性缺口分布。 - **表5**：2018→2025年上市银行金融投资占比。 - **表6**：四大行金融投资为配置盘（FVOCI+AC）主导。 - **表7**：国股行FVOCI累积浮盈情况。 - **表8**：2025年国有行金融投资业务收入占比。 - **表9**：2025年末国有行AC账户投资平均剩余期限。 - **表10**：2025年下半年债券利率运行至高位。 - **表11**：2025H2邮储银行赎回收益表现。 - **表12**：2025年上市银行利率敏感性分析。 - **表13**：国有行（△EVE）/一级资本指标承压。 - **表14**：单季度汇兑净收益占比营收。 - **表15**：人民币升值对报表潜在影响较小。 - **表16**：受益标的一览。 ## 总结 本报告综合分析了2025年银行行业在流动性、利率及外汇风险方面的表现，并展望了2026年的行业发展趋势。建议投资者关注城商行及大型综合化银行，同时注意宏观经济下行和债市利率波动等风险。