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证券研究报告总结：【卓越推】中海达（300177）

核心内容概述

本期【卓越推】推荐股票为中海达（300177），该股在2018年6月1日收盘价为12.69元。报告从卫星导航及定位产业、产品市场地位、新业务布局三个方面深入分析中海达的投资价值，并对其未来发展前景给予积极评价。

主要观点

1. 卫星导航及定位产业高速发展

• 行业前景广阔：卫星导航与位置服务产业正处在快速发展阶段，2017年我国产业总体产值达2550亿元，同比增长20.04%。
• 北斗系统推动：我国自主的北斗导航系统进入全球组网阶段，预计2020年实现全球覆盖，将带动整个产业链发展。
• 政策支持：伴随“一带一路”战略推进及国内地理测绘需求增长，北斗系统在国内外应用潜力巨大。

2. 产品市场地位领先，自主板卡提升核心竞争力

• 市场占有率高：公司在RTK产品、GIS数据采集器、海洋探测设备市场占据重要地位，RTK市场市占率约为三分之一。
• 技术优势明显：中海达是国内少数拥有自主板卡技术的公司之一，2016年高精度自主板卡研发成功，2017年使用率超过30%，显著提升毛利率和产品竞争力。

3. 持续布局新业务，发展潜力巨大

• 前沿技术布局：公司积极布局无人机、三维激光扫描仪等新兴领域，这些技术具有应用范围广、需求大、解决行业痛点等优势。
• 产品拓展：开发了基于北斗星基增强系统的“全球精度系统”，有助于拓展产品应用场景，增强行业竞争力。
• 市场前景：预计2025年国内小型民用无人机市场规模将达到750亿元，为公司未来业绩增长提供支撑。

关键信息

盈利预测

• EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.19元、0.25元、0.31元。
• 评级：维持“增持”评级，认为中海达未来3个月将显著跑赢市场。

风险提示

• 技术发展风险：技术迭代可能影响公司竞争力。
• 并购整合风险：外延收购可能面临整合难题。
• 产业发展风险：北斗产业若发展不及预期将影响公司增长。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

相关研究

• 《20180601中海达（300177）：“全球精度”系统及北斗高精度导航芯片新品正式发布》
• 《20180426中海达（300177）：业绩高增长，毛利率显著提升》
• 《20180228中海达（300177）：全年利润大幅增加，自研高精度板卡带动毛利率回升》
• 《20180104中海达（300177）：卫星导航龙头企业，北斗助力腾飞》

行业背景

全球服务器市场表现

• IDC数据：2018年第一季度全球服务器出货量270万台，同比增长20.7%；销售额188亿美元，同比增长38.6%。
• 增长驱动：企业级基础设施更新、云服务商强劲采购需求、AI业务系统部署。
• 中国市场：增速高达67.4%，远超全球平均水平，为国内服务器厂商（如浪潮、华为、曙光、联想）带来发展机遇。

研究团队简介

• 边铁城：工商管理硕士，IT从业经验八年，从事计算机、电子元器件行业研究。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，IT从业经验八年，从事计算机行业研究。
• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，从事计算机行业研究。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，从事电子行业研究。

重点覆盖公司列表

公司简称	股票代码	公司简称	股票代码	公司简称	股票代码	公司简称	股票代码
太极股份	002368	安居宝	300155	数字政通	300075	广电运通	002152
四维图新	002405	辉煌科技	002296	用友软件	600588	软控股份	002073
航天信息	600570	远光软件	002063	海隆软件	002195	恒生电子	600570
汉鼎股份	300300	捷顺科技	002609	御银股份	002177	梅安森	300275

机构销售联系人

区域	姓名	办公电话	手机	邮箱
华北	袁泉	010-63081270	13671072405	yuanq@cindasc.com
华北	张华	010-63081254	13691304086	zhanghuac@cindasc.com
华北	巩婷婷	010-63081128	13811821399	gongtingting@cindasc.com
华东	王莉本	021-63570071	18121125183	wangliben@cindasc.com
华东	文襄琳	021-61678569	13681810356	wenxianglin@cindasc.com
华东	洪辰	021-61678568	13818525553	hongchen@cindasc.com
华南	袁泉	010-63081270	13671072405	yuanq@cindasc.com
国际	唐蕾	010-63080945	18610350427	tanglei@cindasc.com

投资建议评级说明

投资建议	股票投资评级	行业投资评级
买入	股价相对强于基准20%以上	行业指数超越基准
增持	股价相对强于基准5%～20%	行业指数与基准基本持平
持有	股价相对基准波动在±5%之间	行业指数弱于基准
卖出	股价相对弱于基准5%以下	-

风险提示

• 证券市场存在投资风险，投资者需谨慎评估。
• 报告不构成投资建议，仅作为参考。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 信达证券及其关联机构可能持有报告涉及公司证券，不构成利益冲突。

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