20150713-招商证券-服饰纺织行业近期投资机会与2015年中报前瞻分析_回归价值_首选高性价比及生态圈布局领先标的_14页_783kb

服饰纺织行业投资分析总结

核心内容

2015年7月13日发布的报告指出，纺织服装行业在上半年经历了低位运行，中报表现以符合或略低于预期为主。尽管行业整体涨幅较大，但伴随大盘的大幅调整，纺服板块跌幅居前，估值回归成为下半年的投资主基调。报告建议投资者关注两条主线：高性价比价值股及生态圈布局领先标的，以及制造板块中成本下降带来的盈利改善机会。

主要观点

1. 行业基本面：纺织服装行业整体处于低位运行，品牌服装终端需求尚未复苏，但纺织制造企业因棉花成本下降，盈利有望改善。
2. 市场表现：2015年上半年，纺织服装板块涨幅达96.81%，位列行业前三；但6月下旬后板块跌幅显著，达35.73%。随着市场企稳，板块跌幅有所收窄。
3. 估值调整：经历调整后，纺织服装行业估值指标（PE、PB）回落至相对合理区间，部分公司因增持、回购及投资并购预期而具备一定安全边际。
4. 投资机会：
   • 高性价比及生态圈布局领先标的：富安娜、森马、跨境通、海澜、贵人鸟、朗姿等公司被重点推荐。
   • 制造板块：鲁泰、百隆、华孚等棉企龙头因成本下降，盈利逐步改善，值得关注。

关键信息

重点公司分析

风险提示

• 终端消费及行业转型低于预期；
• 主题投资标的短期估值仍偏高。

投资建议

1. 品牌行业：关注高性价比价值股及生态圈布局领先标的，如富安娜、森马、跨境通、海澜、贵人鸟、朗姿。
2. 制造行业：关注成本下降带来的盈利改善机会，如鲁泰、百隆、华孚等棉企龙头。

行业趋势

• 估值回归：随着市场调整，纺织服装行业估值指标趋于合理。
• 盈利改善：棉价波动减弱及成本下降将推动纺织制造企业盈利改善。
• 生态圈布局：部分公司正积极布局体育、互联网+、O2O等，提升估值弹性。

图表目录

• 图1：限额以上企业的零售总额和服装销售情况
• 图2：CPI同比增速和服装CPI情况
• 图3：全国百家大型零售企业零售情况低位徘徊
• 图4：50家重点零售企业的5月数据由负转正
• 图5：柯桥纺织总价格指数步入平稳区间
• 图6：柯桥纺织总生产景气指数趋于转暖
• 图7：纺织服装行业上半年涨幅达96.81%
• 图8：纺织服装行业月跌幅达35.73%
• 图9：7月上旬纺织服装行业跌幅收窄
• 图10：融资融券余额断崖式回落
• 图11：纺织服装所在可选消费板块两融存量低
• 图12：纺织服装板块重点股票周涨幅情况
• 图13：纺织服装板块重点股票月涨幅情况
• 图14：2015Q1纺织服装相关标的收入同比情况
• 图15：2015Q1纺织服装相关标的净利润同比情况
• 图16：重点跟踪标的市盈率情况
• 图17：重点跟踪标的市销率情况
• 图18：纺织服装行业历史PE Band
• 图19：纺织服装行业历史PB Band

总结

本报告强调了纺织服装行业在2015年下半年回归价值的趋势，并建议投资者关注具备业绩支撑及估值优势的公司。重点推荐富安娜、森马、跨境通、海澜、贵人鸟、朗姿等公司，同时关注制造板块中因成本下降而盈利改善的鲁泰、百隆、华孚等。风险提示包括终端消费及行业转型低于预期、主题投资标的短期估值偏高。