> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观赏金属9月展望报告总结 ## 核心内容概览 2026年8月全球市场呈现股债高位分化格局，美英长端利率同步走高，对风险资产估值形成压制，而中日利率回落则形成部分对冲。8月贵金属市场强势上涨，金价创1999年9月以来最强单月涨幅，银价涨幅更为显著，但月末受杰克逊霍尔会议鹰派表态冲击，贵金属价格回落。 美元信用叙事推动金银上涨，但9月加息预期升温，实际利率与美元走强构成短期压制。全球央行购金力度加大，但消费端疲弱限制金价弹性。地缘风险缓和与能源局势变化对金银价格产生阶段性影响。 ## 主要观点 - **全球市场**：8月全球股债分化，美英长端利率走高，中日利率回落，美元指数小幅走强。 - **美国通胀**：PCE与CPI虽有所回落，但整体仍高于2%目标，沃什强调通胀未改善，9月加息概率上升。 - **美国经济**：增长韧性较强，支撑美联储紧缩政策，但就业市场走弱可能引发加息预期降温。 - **中国经济**：制造业与非制造业PMI同步回落，固定资产投资持续走弱，地产市场深度调整，内需修复基础尚不稳固。 - **金银市场**：8月贵金属强势上涨，但月末受加息预期升温影响回调，供需格局呈现“央行托底、消费承压”。 - **市场策略**：建议以配置思维为主，逢急跌分批布局，关注9月关键数据及政策变化。 ## 关键信息汇总 ### 全球市场表现 - **8月贵金属涨幅**： - COMEX黄金月涨幅近14%，最高触及4710美元。 - COMEX白银月涨幅逾两成，首次站上70美元。 - 内盘金银比降至58附近，显示白银弹性更强。 - **利率走势**： - 美国10年期国债收益率报4.73%，30年期突破5.33%，创2007年以来新高。 - 英国10年期国债收益率报5.06%，站稳5%上方。 - 日本10年期国债收益率报2.90%，30年期升至4%上方。 - 中国10年期国债收益率继续下行。 ### 美联储政策与市场反应 - **沃什讲话影响**： - 鹰派表态引发市场剧烈震荡，加息预期升温至57%。 - 9月4日非农数据为关键验证窗口，若走弱可能推动加息预期回落。 - **央行购金情况**： - 全球央行二季度净购金289吨，创历史新高。 - 中国增持33吨，为2023年四季度以来最大单季规模。 - 波兰买入51吨，推动全球央行购金。 ### 中国经济与市场表现 - **PMI数据**： - 制造业PMI报49.2%，重回荣枯线下方。 - 非制造业PMI报49.0%，同步走弱。 - 建筑业PMI报47.0%，创近两年新低。 - **固定资产投资**： - 累计同比-6.7%，降幅持续扩大。 - 基建投资从8.9%回落至-3.6%，制造业投资连续三个月负增长。 - 房地产投资降幅扩大至-19.2%，为近两年最低。 - **消费与信贷**： - 社零当月同比仅0.6%，消费修复动能偏弱。 - 人民币贷款当月增量-3400亿元，居民与企业信贷需求疲弱。 - 8月财政贴息政策加码，对内需形成边际支撑。 - **利率与资金面**： - Shibor 1月与1周均处于近两年低位，资金面宽松。 - 央行适度宽松政策为黄金配置提供支撑。 ### 金银市场策略建议 - **黄金配置建议**： - 金价处于近两年高位，短期追涨性价比有限。 - 建议逢急跌分批建仓，配置比例保持5%-15%。 - **白银操作建议**： - 银价波动更大，适合区间操作，关注60-72美元区间。 - 保证金占用不超过总资金20%，议息会议前后设好止损。 ### 9月关键事件与数据 - **9月4日**：美国8月非农数据，决定加息预期。 - **9月11日**：美国8月CPI数据，影响9月加息决策。 - **9月16-17日**：美联储议息会议及沃什发布会，明确政策方向。 - **9月18日**：日本央行加息可能，触发套息交易平仓。 - **地缘与能源**： - 霍尔木兹海峡通行量回升，但美伊谈判未破。 - 9月OPEC+会议、俄乌谈判重启可能影响地缘溢价。 ## 总结 8月贵金属市场因美元信用担忧与财政宽松预期走强，但月末受美联储鹰派表态冲击回调。9月市场博弈未定，需关注非农、CPI等关键数据及日本央行加息可能。黄金配置需求持续，但短期受实际利率与美元压制；白银波动更大，适合区间操作。整体来看，贵金属中长期仍具支撑，短期需警惕加息预期升温带来的压力。