> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伟星股份（002003.SZ）总结 ## 核心内容 伟星股份（002003.SZ）作为一家全球辅料头部企业，2026Q1季报显示其营业收入同比增长6.22%至10.40亿元，但受汇兑亏损影响，归母净利润同比下降7.23%至0.93亿元。若剔除汇兑因素影响，税前利润总额基本保持不变。 公司坚持“大辅料战略”，纽扣和拉链作为核心品类表现稳健，预计2025年拉链/纽扣营收分别同比增长3.07%和1.79%。同时，公司积极拓展织带、绳带、标牌等新品类，中长期来看有望为增长提供新动能。 ## 主要观点 - **收入增长**：2026Q1公司营收稳健增长，预计2026年整体收入将增长约10%。 - **利润承压**：归母净利润同比下降7.23%，主要受汇兑亏损影响，财务费用率同比上升2.62pcts至2.90%。 - **全球化布局**：越南工业园正在爬坡，预计未来将逐步实现盈利，而孟加拉工业园技改也在推进，海外产能占比有望提升。公司通过快速响应能力提升国际市场份额。 - **成本与费用控制**：公司销售费用率略有上升，管理费用率下降，但费用端压力仍存在，预计2026年净利率或有所下降。 - **盈利预测**：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为6.87/7.60/8.37亿元，2026年PE为18倍，维持“买入”评级。 - **财务状况**：公司资产负债率逐步上升，但整体仍处于可控范围，流动比率和速动比率保持稳定，显示较好的偿债能力。 ## 关键信息 ### 营收与利润表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 4,674 | 4,800 | 5,303 | 5,838 | 6,394 | | 营业收入增长率yoy | 19.7% | 2.7% | 10.5% | 10.1% | 9.5% | | 归母净利润（百万元） | 700 | 645 | 687 | 760 | 837 | | 归母净利润增长率yoy | 25.5% | -8.0% | 6.6% | 10.6% | 10.1% | ### 汇兑影响 - 2026Q1汇兑净损失为2,126.08万元，而2025年同期为净收益189.84万元。 - 汇兑亏损对利润产生显著拖累，但剔除该因素后税前利润总额基本持平。 ### 海外业务拓展 - 2025年国内营收同比下降0.51%至30.8亿元，国际营收同比增长8.95%至17.2亿元。 - 越南工业园2025年亏损2974万元，预计未来将逐步实现盈利。 - 公司凭借海外基地的快速响应能力，有望进一步提升国际市场份额。 ### 估值与投资建议 - 当前股价对应2026年PE为18倍，维持“买入”评级。 - 预计2026年公司收入增长约10%，利润端或有下降压力。 ### 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 产能释放不及预期 - 需求波动风险 ## 财务报表概览 ### 资产负债表 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 流动资产（百万元） | 2,609 | 2,727 | 2,901 | 3,149 | 3,462 | | 现金（百万元） | 1,108 | 1,216 | 1,242 | 1,335 | 1,486 | | 资产总计（百万元） | 6,290 | 6,820 | 7,223 | 7,648 | 8,085 | ### 现金流量表 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流（百万元） | 1,090 | 1,135 | 1,157 | 1,286 | 1,420 | | 投资活动现金流（百万元） | -755 | -820 | -700 | -699 | -697 | | 筹资活动现金流（百万元） | -648 | -201 | -422 | -495 | -572 | | 现金净增加额（百万元） | -303 | 105 | 27 | 92 | 151 | ### 利润表 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 4,674 | 4,800 | 5,303 | 5,838 | 6,394 | | 营业成本（百万元） | 2,724 | 2,783 | 3,074 | 3,384 | 3,706 | | 营业利润（百万元） | 852 | 784 | 835 | 924 | 1,017 | | 归母净利润（百万元） | 700 | 645 | 687 | 760 | 837 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 41.7% | 42.0% | 42.0% | 42.0% | 42.0% | | 净利率（%） | 15.0% | 13.4% | 13.0% | 13.0% | 13.1% | | ROE（%） | 16.1% | 14.1% | 14.9% | 16.2% | 17.5% | | 资产负债率（%） | 30.1% | 32.4% | 35.2% | 37.8% | 40.1% | | P/E（倍） | 17.2 | 18.7 | 17.5 | 15.8 | 14.4 | | P/B（倍） | 2.8 | 2.6 | 2.6 | 2.6 | 2.5 | ## 投资建议与评级 - **投资建议**：买入（维持） - **股票信息**： - 行业：纺织制造 - 04月27日收盘价（元）：10.12 - 总市值（百万元）：12,031.56 - 总股本（百万股）：1,188.89 - 自由流通股（%）：85.97 - 30日日均成交量（百万股）：6.40 ## 分析师声明 - 本报告由分析师杨莹、侯子夜、王佳伟撰写。 - 执业证书编号：S0680520070003、S0680523080004、S0680524060004 - 邮箱：yangying1@gszq.com、houziye@gszq.com、wangjiawei@gszq.com ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。 - 报告内容仅反映发布当日判断，可能随时调整。 - 报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，投资者应自行关注更新或修改。 ## 国盛证券研究所联系方式 - **北京**：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层，邮编：100077，邮箱：gsresearch@gszq.com - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编：330038，传真：0791-86281485，邮箱：gsresearch@gszq.com - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编：200120，电话：021-38124100，邮箱：gsresearch@gszq.com - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编：518033，邮箱：gsresearch@gszq.com