> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铝或以震荡偏强运行 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087号 有色板块研究员：刘江 期货从业资格证号：F0305841 投资咨询资格证号：Z0016251 电话：0931-8894545 邮箱：451591573@qq.com 报告日期：2026年2月24日星期二 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 # 摘要： # 【宏观面、基本面分析】 国家统计局数据显示，2026年1月份，全国居民消费价格同比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.1\%$ ；食品价格下降 $0.7\%$ ，非食品价格上涨 $0.4\%$ ；消费品价格上涨 $0.3\%$ ，服务价格上涨 $0.1\%$ 。1月份，全国居民消费价格环比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.2\%$ ；食品价格持平，非食品价格上涨 $0.2\%$ ；消费品价格上涨 $0.2\%$ ，服务价格上涨 $0.2\%$ 。2026年1月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 $1.4\%$ ，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨 $0.4\%$ ，涨幅比上月扩大0.2个百分点。工业生产者购进价格同比下降 $1.4\%$ ，降幅比上月收窄0.7个百分点；环比上涨 $0.5\%$ ，涨幅比上月扩大0.1个百分点。铝土矿进口量有所下降，全球氧化铝供给延续过剩，过剩情况下降明显。中国氧化铝产量保持增长，中国电解铝产量增长加快。铝材产量、铝合金产量增长明显。沪铝库存继续大幅上升，库存水平处于近年来高位。LME铝库存小幅下降。 # 【后市展望】 铝价或以震荡偏强趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 # 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铝供需变化超预期。 # 一、行情复盘 # （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，春节前一周，沪铝期货主力合约AL2603价格以震荡行情为主。价格范围在23080元/吨附近至最高23800元/吨左右。 沪铝期货合约日K线走势图 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 # 二、宏观面 国家统计局数据显示，2026年1月份，全国居民消费价格同比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.1\%$ ；食品价格下降 $0.7\%$ ，非食品价格上涨 $0.4\%$ ；消费品价格上涨 0.3%，服务价格上涨 $0.1\%$ 。1月份，全国居民消费价格环比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.2\%$ ；食品价格持平，非食品价格上涨 $0.2\%$ ；消费品价格上涨 $0.2\%$ ，服务价格上涨 $0.2\%$ 。 2026年1月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 $1.4\%$ ，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨 $0.4\%$ ，涨幅比上月扩大0.2个百分点。工业生产者购进价格同比下降 $1.4\%$ ，降幅比上月收窄0.7个百分点；环比上涨 $0.5\%$ ，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 数据来源：国家统计局 数据来源：国家统计局 # 三、供需情况 # （一）氧化铝库存小幅下降 万得资讯数据显示，截止至2025年12月，国内氧化铝产量为801.08万吨，较上一个月减少12.72万吨，当月同比增加 $6.7\%$ ，国内产量较近5年相比维持在较高水平。截止至2026年2月12日，国内氧化铝库存合计为9.8万吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 氧化铝月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 # （二）铝材、铝合金产量增长明显 万得资讯数据显示，截止至2025年12月，铝材月度产量为613.56万吨，较上个月增加20.46万吨，同比无变化。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较高水平。截止至2025年12月，铝合金月度产量为182.5万吨，较上个月增加8.6万吨，同比增加 $13.7\%$ 。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较高水平。 铝材月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 铝合金月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 # 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2026年2月13日，上海期货交易所电解铝库存为297,340吨，较上一周增加52,200吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2026年2月23日，LME铝库存为473,550吨，较上一交易日减少2,000吨，注销仓单占比为 $10.79\%$ 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2026年2月12日，电解铝社会库存总计86.11万吨，较上一日增加3.79万吨；上海地区2.6万吨，无锡地区34.3万吨，杭州地区1.3万吨，佛山地区20.1万吨，天津地区3.6万吨，沈阳地区0.8万吨，巩义地区17万吨，重庆地区0.8万吨。 沪铝库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 LME铝库存与注销仓单比率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 国内隐性库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 # 五、宏观面、基本面分析 国家统计局数据显示，2026年1月份，全国居民消费价格同比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.1\%$ ；食品价格下降 $0.7\%$ ，非食品价格上涨 $0.4\%$ ；消费品价格上涨 $0.3\%$ ，服务价格上涨 $0.1\%$ 。1月份，全国居民消费价格环比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.2\%$ ；食品价格持平，非食品价格上涨 $0.2\%$ ；消费品价格上涨 $0.2\%$ ，服务价格上涨 $0.2\%$ 。2026年1月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 $1.4\%$ ，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨 $0.4\%$ ，涨幅比上月扩大0.2个百分点。工业生产者购进价格同比下降 $1.4\%$ ，降幅比上月收窄0.7个百分点；环比上涨 $0.5\%$ ，涨幅比上月扩大0.1个百分点。铝土矿进口量有所下降，全球氧化铝供给延续过剩，过剩情况下降明显。中国氧化铝产量保持增长，中国电解铝产量增长加快。铝材产量、铝合金产量增长明显。沪铝库存继续大幅上升，库存水平处于近年来高位。LME铝库存小幅下降。 # 六、后市展望 铝价或以震荡偏强趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 # 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 <table><tr><td>机构名称</td><td>地址</td><td>联系电话</td><td>邮编</td></tr><tr><td>兰州总部</td><td>甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号第2单元30层001室</td><td>4000-345-200</td><td>730000</td></tr><tr><td>深圳分公司</td><td>深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702</td><td>0755-88608696</td><td>518000</td></tr><tr><td>宁夏分公司</td><td>银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房</td><td>0951-4011389</td><td>750004</td></tr><tr><td>上海营业部</td><td>中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室</td><td>021-50890133</td><td>200122</td></tr><tr><td>酒泉营业部</td><td>甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室</td><td>0937-6972699</td><td>735211</td></tr></table>