> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PTA检修计划增多，基差大幅反弹总结 ## 核心内容 近期PTA（精对苯二甲酸）及聚酯产业链相关产品价格和基差出现明显反弹，主要受地缘政治风险和检修计划集中公布影响。市场对伊朗局势及霍尔木兹海峡通行情况高度关注，地缘风险的加剧推高国际油价，间接支撑PTA等化工品价格。同时，PTA检修计划的集中实施导致供应收缩，推动现货基差和价格大幅上涨。 ## 主要观点 - **地缘政治风险升温**：伊朗局势紧张，霍尔木兹海峡通行受限，国际油价反弹，推高PTA成本端。 - **PTA供应收缩**：4月PTA检修计划集中公布，包括逸盛、恒力、新凤鸣、英力士等企业，导致供应减少，基本面改善。 - **PX库存去化**：自3月起PX进入去库周期，供应减少担忧持续，叠加原料供应不稳定，PX现货Back结构，价格偏强。 - **聚酯负荷下降**：聚酯开工率降至86.8%，环比下降0.8%，下游需求疲软，产销低迷，库存开始累积。 - **基差反弹显著**：PTA现货基差由-23元/吨上涨至+27元/吨，加工费由194元/吨降至-72元/吨，显示市场供需变化。 ## 关键信息 ### 一、价格与基差 - **PTA主力合约**：4月2日上涨3.35%，受原油反弹和检修计划影响。 - **PX主力合约**：PXN上涨77美元/吨，PX现货Back结构，浮动价格偏强。 - **短纤基差**：短纤1.56D*38mm半光本白基差上涨，显示市场对原料供应的担忧。 - **PTA现货基差**：PTA现货基差由-23元/吨上涨至+27元/吨，市场预期供应收缩。 ### 二、上游利润与价差 - **PX加工费**：PXN上涨，显示PX成本支撑增强。 - **PTA加工费**：PTA现货加工费下降，但主力合约盘面加工费上涨，反映市场预期改善。 - **韩国二甲苯异构化利润**：利润变化显示韩国PX产业链受地缘风险影响。 - **韩国STDP选择性歧化利润**：受原料供应影响，利润波动较大。 ### 三、国际价差与进出口利润 - **甲苯美亚价差**：美湾FOB价格高于韩国FOB价格，显示国际价差扩大。 - **PTA出口利润**：出口利润上涨，显示国际市场对PTA需求增加。 - **瓶片出口加工费**：出口加工费上涨，反映海外对聚酯原料需求增加。 ### 四、上游PX和PTA开工 - **中国PTA负荷**：PTA装置负荷下降，检修计划集中实施。 - **韩国PTA负荷**：韩国PTA负荷下降，受原料供应不稳定影响。 - **台湾PTA负荷**：台湾PTA负荷下降，显示亚洲整体供应减少。 - **中国PX负荷**：PX负荷下降，受原料供应中断影响。 - **亚洲PX负荷**：亚洲PX整体负荷下降，显示供应紧张。 ### 五、社会库存与仓单 - **PTA社会库存**：PTA周度社会库存下降，去库趋势明显。 - **PX社会库存**：PX月度社会库存下降，去库幅度加大。 - **PTA仓单**：PTA总仓单和仓库仓单库存下降，显示市场交投活跃。 - **PX仓单**：PX仓单库存下降，显示市场对原料供应的担忧。 - **PF仓单**：PF仓单库存下降，反映市场对原料需求的提升。 ### 六、下游聚酯负荷 - **聚酯开工率**：86.8%，环比下降0.8%，显示需求疲软。 - **长丝产销**：长丝产销低迷，库存开始累积。 - **涤纶短纤负荷**：涤纶短纤负荷下降，库存增加，显示需求不足。 - **涤棉纱开机率**：涤棉纱开机率下降，显示下游需求疲软。 ### 七、PF详细数据 - **涤纶短纤库存**：库存天数增加，显示销售不畅。 - **1.4D实物库存**：库存天数增加，反映市场供需失衡。 - **1.4D权益库存**：权益库存天数增加，显示市场对原料的需求。 - **再生棉型短纤负荷**：负荷下降，显示市场对再生原料的需求减少。 - **原再生价差**：涤短与仿大化价差扩大，显示原料供应紧张。 - **纯涤纱开机率**：开机率下降，显示需求不足。 - **纯涤纱生产利润**：利润下降，显示市场承压。 - **涤棉纱库存**：库存天数增加，显示市场供需失衡。 ### 八、PR基本面详细数据 - **聚酯瓶片负荷**：负荷持稳略增，显示市场对瓶片的需求。 - **瓶片库存天数**：库存天数增加，显示市场交投活跃。 - **瓶片现货加工费**：加工费上涨，显示市场对瓶片的需求增加。 - **瓶片出口加工费**：出口加工费上涨，反映海外对聚酯原料的需求。 - **瓶片出口利润**：出口利润上涨，显示国际市场对瓶片的偏好。 - **华东水瓶片-再生3A级白瓶片**：价差扩大，显示市场对再生原料的偏好减少。 - **瓶片月差**：次月和次次月月差扩大，显示市场对远期需求的预期。 ## 策略建议 - **单边策略**：在地缘政治风险未缓解前，PTA、PX、PF、PR可谨慎逢低做多套保，但需警惕市场波动。 - **跨品种策略**：暂无明确的跨品种策略建议。 - **跨期策略**：建议做PTAPX7-9正套，反映市场对远期需求的预期。 ## 风险提示 - **原油和汽油价格波动**：地缘政治风险可能推高油价，影响PTA等化工品成本。 - **宏观政策变化**：政策调整可能对市场产生重大影响。 - **地缘冲突变化**：伊朗局势和霍尔木兹海峡通行情况的不确定性。 ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616 - **陈莉**：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421 - **杨露露**：从业资格号F03128371 - **刘启展**：从业资格号F03140168 - **梁琦**：从业资格号F03148380，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号 ## 联系信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com