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传媒行业专题报告：电视游戏主机市场分析

核心内容

电视游戏主机市场是全球最大的游戏细分领域之一，年收入规模超过250亿美元，复合年增长率（CAGR）保持在5%左右。海外市场由任天堂、索尼和微软三家企业主导，累计出货量分别达到2.5亿台、3.07亿台和1.18亿台。电视游戏主机市场具备强大的生命力，且在政策放松、网络环境改善及消费群体成熟等多重因素推动下，国内电视游戏市场有望实现高速增长。

主要观点

1. 国内电视游戏市场潜力巨大

• 国内电视游戏市场在政策不干预情况下预计可达500亿元，且将保持27%以上的年复合增长率。
• 国内75-85后人群是电视游戏的主要消费群体，预计未来3年将成为游戏机的主力购买人群。
• 智能电视的普及率提升、宽带网络基础设施完善，为电视游戏市场的发展提供了坚实基础。

2. 海外经验启示国内发展

• 成功的游戏主机厂商通常具备三要素：丰富的第三方游戏内容、有效的营销策略、完善的售后服务体系。
• 电视游戏主机的网络化趋势有助于解决盗版问题，优化市场环境。

3. 上市公司布局先发优势显著

• 金亚科技（300028）：已形成从内容开发、平台建设、游戏推广到终端销售的完整产业链布局，具备打造“中国任天堂”的潜力。
• 百视通（600637）：与微软合作，引入Xbox One，依托电信与IPTV资源，具备高端电视游戏市场布局优势。
• 吉视传媒（601929）：打造电视游戏云平台，通过与永新视博合作，实现游戏内容的云端渲染和更新，降低用户门槛，有望成为广电电视游戏龙头。

关键信息

国内电视游戏市场现状

• 电视游戏主机市场曾因政策限制长期处于灰色地带，但2014年自贸区重启政策为市场带来新机遇。
• 目前国内智能电视出货量占整体电视出货量的40%以上，渗透率预计在2014年达到69%。

海外电视游戏市场

• 2012年全球电视游戏市场规模为243亿美元，2013年达到254亿美元，进入稳定增长阶段。
• 海外市场中，硬件销售占比约30%，软件销售占比约50%，配件销售占比约20%。

市场测算

• 2013年国内游戏市场规模约为832亿元，按海外市场占比法计算，电视游戏市场规模约为450亿元。
• 按照电视游戏渗透率法计算，2013年电视游戏市场规模预计为376亿元。
• 综合测算，国内电视游戏市场规模在2014年有望突破500亿元，2017年将超过1100亿元。

上市公司表现

• 金亚科技：2014年预计EPS为0.87元，P/E为39.64倍，评级为“增持”。
• 百视通：2014年预计EPS为0.87元，P/E为39.64倍，评级为“增持”。
• 吉视传媒：2014年预计EPS为0.46元，P/E为27.07倍，评级为“买入”。

电视游戏产业链分析

产业链构成

• 内容：包括游戏开发、引进及分发。
• 平台：如电视游戏运营平台、互联网电视平台。
• 终端及渠道：包括硬件设备、线下与线上销售渠道。
• 网络与支付：宽带网络和电视支付系统是支撑电视游戏发展的关键基础设施。

产业链发展要素

• 网络环境：宽带中国战略推动了国内网络基础设施的完善，为电视游戏提供了良好基础。
• 内容供给：游戏大作是推动主机销量的核心因素。
• 营销与渠道：成熟的营销策略和广泛的渠道网络是成功的关键。
• 售后服务：完善的售后体系有助于提升用户体验和市场竞争力。

总结

电视游戏主机市场在全球范围内具有重要地位，国内市场在政策放宽、网络环境改善及消费群体成熟等多重因素推动下，具备巨大的增长潜力。金亚科技、百视通和吉视传媒等公司凭借先发优势及完善的产业链布局，有望在市场中占据领先地位。随着智能电视渗透率的提升和内容供应的丰富，电视游戏市场将进入快速发展阶段。