> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伟创电气（688698.SH）2025年年报点评总结 ## 核心内容 伟创电气在2025年实现了营收和利润的双增长，展现出稳健的经营能力和良好的市场拓展能力。公司年报发布于2026年4月15日，2025年全年营业收入为19.46亿元，同比增长18.66%；归母净利润为2.63亿元，同比增长7.24%；扣非归母净利润为2.49亿元，同比增长4.04%。2025年第四季度，公司营收同比增长23.41%，归母净利润同比增长10.33%，表现尤为亮眼。 ## 主要观点 ### 业务增长情况 - **变频器业务**：2025年实现收入12.46亿元，同比增长20.41%，毛利率为41.61%。 - **伺服系统及控制系统**：实现收入5.77亿元，同比增长16.39%，毛利率为31.47%。 - **绿色能源业务**：实现收入7,407万元，同比增长22.37%，毛利率为24.98%。 - **海外市场**：海外收入达5.44亿元，同比增长19.36%，毛利率为49.26%，同比提升0.29个百分点。 ### 市场占有率 - **低压变频器**：市场份额为3.02%，在国产品牌中排名第四，持续增长。 - **伺服系统**：市场份额为2.30%，近年来增长较快，公司市场份额不断提升。 ### 具身智能布局 公司积极布局具身智能产业链，面向人形、协作类与移动类机器人等场景，推出包括灵巧手、关节模组、电机与驱动器等在内的核心部件。2025年，公司发布了多规格电机与驱动器，覆盖多个应用场景。通过合资公司依智灵巧和伟达立，公司进一步拓展了具身智能产品的矩阵，如YZ-T6系列6DOF腱绳仿生驱动灵巧手和四大系列关节模组。 ## 关键信息 ### 财务预测（2026-2028年） | 项目 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 24.05 | 29.13 | 34.99 | | 营收增长率 | 23.6% | 21.1% | 20.1% | | 归母净利润（亿元） | 3.11 | 3.88 | 4.88 | | 归母净利润增长率 | 18.2% | 25.0% | 25.7% | | 每股收益（元） | 1.45 | 1.81 | 2.28 | | PE（倍） | 48 | 38 | 30 | | PB（倍） | 5.8 | 5.1 | 4.4 | | EV/EBITDA（倍） | 39 | 32 | 26 | ### 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | ROA（%） | 7.54 | 7.72 | 8.61 | 9.46 | | ROE（%） | 11.18 | 12.17 | 13.36 | 14.57 | | 付息债务率（%） | 4.82 | 4.38 | 3.84 | 3.35 | | 资产负债率（%） | 37.12 | 38.03 | 38.28 | 38.18 | | 应收账款周转天数（天） | 128.11 | 122.77 | 118.67 | 119.11 | | 存货周转天数（天） | 102.05 | 101.33 | 100.66 | 101.20 | | 应付账款周转天数（天） | 105.17 | 110.51 | 114.39 | 115.00 | | 总资产周转率 | 0.57 | 0.60 | 0.65 | 0.69 | | 股利支付率（%） | 40.55 | 11.59 | 11.59 | 11.59 | | 股息收益率（%） | 0.72 | 0.24 | 0.30 | 0.38 | ### 现金流与资产负债情况 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流（百万元） | 84 | 309 | 308 | 383 | | 投资活动现金流（百万元） | -101 | -41 | -42 | -44 | | 筹资活动现金流（百万元） | 103 | -121 | -51 | -60 | | 现金净流量（百万元） | 87 | 147 | 215 | 280 | ## 投资建议 公司作为国内工控优质企业，积极布局绿色能源与具身智能等新兴赛道，未来成长性良好。预计2026-2028年营收与归母净利润均保持稳定增长，2026年PE为48倍，2028年PE为30倍，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 - 原材料价格波动超预期风险 - 新业务拓展不及预期风险 ## 结论 伟创电气在2025年实现了营收和利润的双增长，业务结构持续优化，国际化布局逐步深化。同时，公司积极拓展具身智能产业链，展现出较强的创新能力和市场前瞻性。未来三年，公司预计将继续保持增长态势，估值逐步下降，投资价值进一步凸显。