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市场聚焦：饲料原料分析总结

核心内容

2026年饲料原料市场整体呈现供大于求的格局，尤其在生猪行业基础产能持续过剩的背景下，猪价难以实现持续上涨。与此同时，油籽蛋白和玉米市场也受到供需变化、政策调控及替代品影响，价格走势呈现震荡偏强的态势。整体来看，市场对政策动向、天气因素以及成本支撑较为敏感，短期内价格波动较大，中长期则需关注供需平衡及成本变化。

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主要观点

生猪市场

• 产能过剩：2026年生猪基础存栏较2025年进一步过剩，预计全年出栏量达74000万头左右。
• 猪价走势：猪价若要出现持续上涨，需能繁母猪经历一年左右的大幅去化，而2025年去化幅度较小，2026年难以实现持续上涨。
• 短期走势：4月上旬利空兑现，市场心态好转；4月下旬政策信号增强，现货价格底部难破。短期出栏均重偏高，价格仍需在底部震荡。
• 近月合约：若现货持续坚挺，6月现货市场中枢可能上移；若弱势震荡，近月合约可能向下收升水。
• 政策关注：需密切关注收储和产能调控政策的落地情况。

油籽蛋白市场

• USDA报告影响：5月供需报告偏利多，美豆种植面积和趋势单产数据支撑产量预期，2026/27年度结转库存预计为3.1亿蒲，低于市场预期。
• 美豆与巴西大豆：美豆因压榨和出口需求上调，价格偏强；巴西大豆收割基本完成，贴水价格保持坚挺，仍是性价比最高的主产国。
• 国内供应压力：国内大豆到港量增加，库存、压榨及豆粕库存预计显著上升，对现货价格形成压力，但下方空间有限。
• 豆粕走势：国内豆粕期价受成本端支撑，跟随CBOT大豆走势偏强震荡，地缘政治不确定性也为市场带来利好。

玉米市场

• 短期回调压力：受超期陈化稻谷投放预期及新麦上市后饲用替代压力影响，玉米价格短期大幅回撤。
• 锚定切换：5月后玉米价格锚定从自身供需转向替代品定价，需关注新季小麦产情、超期陈化稻谷投放量及贸易成本支撑。
• 支撑位：短期支撑位在2330-2350元/吨左右，中期仍维持偏多思路。
• 天气与成本因素：5-6月进口替代品库存压力仍存，东北新季种植成本显著上升，带动远期估值提升。同时，厄尔尼诺现象可能带来天气升水，进一步影响玉米价格。
• 小麦替代影响：新麦上市后，小麦入饲量可能显著增加，对玉米价格估值产生重塑作用。关注5月中下旬天气风险，如河南、山东干热风，湖北、安徽连续阴雨等。

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关键信息

• 生猪行业：2026年基础产能过剩，猪价难以持续上涨，关注政策调控。
• 油籽蛋白：USDA报告偏多，美豆和巴西大豆价格偏强，国内豆粕受成本支撑，走势偏强震荡。
• 玉米市场：短期受替代品和政策影响回调，中期成本上升支撑价格，关注新麦上市及天气因素。

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作者简介

• 张大龙：中粮期货研究院农产品资深研究员。
• 投资咨询资格证号：Z0014269。

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