20260526-东吴证券-美股周观点_霍尔木兹_基本谈成_7页_1mb

报告摘要

策略点评 20260526 总结

核心内容

本周（2026年5月18日-2026年5月22日）全球市场整体上涨，其中发达市场上涨1.3%，新兴市场上涨1.1%。美股表现强势，道指上涨2.1%，标普上涨0.9%，纳指上涨0.4%。行业方面，医疗保健和公共事业领涨，而通讯服务和日常消费品领跌。标普500成分股上涨占比达75%，市场风险偏好有所修复。

主要观点

地缘政治风险阶段性降温：
- 美伊和谈出现转机，接近达成全面停火协议草案，涵盖霍尔木兹海峡及阿曼湾的航行自由、逐步解除对伊制裁等。
- 市场避险情绪缓解，原油价格回落，推动科技成长板块走强。
- 长端美债收益率回落，10年期美债收益率回到4.5%附近。
沃什上任后鹰派言论推动加息预期升温：
- 沃什首次执掌美联储，发表鹰派讲话，明确表示当前不适宜讨论降息，强调通胀是未来政策决策的主要因素。
- 尽管贝森特认为供给冲击是短期的，但市场对年内加息预期飙升至87.5%。
科技股热情重燃：
- 英伟达Q1业绩及Q2指引全面超预期，Q2营收指引达910亿美元，远超华尔街预期。
- 市场关注其资本回报计划，新增800亿美元股票回购额度，季度股息从0.01美元暴涨至0.25美元。
- 微软、Meta、亚马逊等科技公司持续增加AI相关资本开支，推动市场交易“AI盈利兑现”逻辑。

关键信息

市场表现：
- 全球股市周涨幅：MSCI发达市场1.3%，MSCI新兴市场1.1%。
- 全球债市表现：10年期美债利率下降5.0个基点，10年期德债利率下降11.0个基点。
- 美股波动率小幅回落，VIX指数为30。
市场结构：
- 标普500行业表现：医疗保健、公用事业领涨，通讯服务、日常消费品领跌。
- 美股风险溢价回升，标普500风险溢价为3.0%。
- 美股动量多空指数小幅回落，为360。
流动性与政策：
- 美元净流动性边际收窄，降至5600000百万美元。
- 美联储资产负债表规模减少，2026年5月总资产为6500十亿美元。
- SOFR-OIS利差边际走廊收窄，流动性紧张可控。
未来展望：
- 市场已基本完成对“长期高利率”环境的定价。
- 风险资产未来一周将保持结构性行情，资金继续向具备硬核盈利兑现能力的AI基建及高现金流巨头等“硬资产”集中。
- 关注6月10日美国5月通胀数据及6月16-17日美联储首次议息会议。

下周重点关注数据及事件

基本面数据

5月28日：美国一季度实际GDP年化季环比修正值、美国4月核心PCE物价指数环比。

财报发布

5月26日：小马智行第一季报。
5月28日：小鹏汽车、微博、迈威尔科技、金山云、Salesforce、理想汽车、富途控股第一季报。

风险提示

美国经济快速陷入衰退。
美联储政策超预期。
全球地缘政治风险超预期。
特朗普政策反复。
历史经验不代表未来。
数据统计及测算的误差风险。

图表概览

图1：发达市场领涨，新兴市场上涨。
图2：美股股指涨多跌少。
图3：医疗保健、公用事业领涨，通讯服务、日常消费品领跌。
图4：美联储官员表态，沃什鹰派言论影响市场。
图5：标普500的50日均线、200日均线均向上。
图6：市场广度上升至58%。
图7：美股盈利修正幅度斜率向上。
图8：美股风险溢价回升。
图9：美元净流动性边际收窄。
图10：SOFR尚未突破联储利率走廊。
图11：联储近期减少紧急流动性投放。
图12：美联储资产负债表规模减少。
图13：美股波动率小幅回落。
图14：AI半导体大幅上涨。
图15：动量多空小幅回落。
图16：价值VS成长指数及价值成长多空指数。
图17：重点关注美国GDP、日本失业率相关数据。

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：个股涨跌幅相对基准在15%以上。
- 增持：个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。
- 中性：个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间。
- 减持：个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间。
- 卖出：个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：行业指数相对强于基准5%以上。
- 中性：行业指数相对基准-5%与5%。
- 减持：行业指数相对弱于基准5%以上。

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