> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略点评 20260526 总结 ## 核心内容 本周（2026年5月18日-2026年5月22日）全球市场整体上涨，其中发达市场上涨1.3%，新兴市场上涨1.1%。美股表现强势，道指上涨2.1%，标普上涨0.9%，纳指上涨0.4%。行业方面，医疗保健和公共事业领涨，而通讯服务和日常消费品领跌。标普500成分股上涨占比达75%，市场风险偏好有所修复。 ## 主要观点 1. **地缘政治风险阶段性降温**： - 美伊和谈出现转机，接近达成全面停火协议草案，涵盖霍尔木兹海峡及阿曼湾的航行自由、逐步解除对伊制裁等。 - 市场避险情绪缓解，原油价格回落，推动科技成长板块走强。 - 长端美债收益率回落，10年期美债收益率回到4.5%附近。 2. **沃什上任后鹰派言论推动加息预期升温**： - 沃什首次执掌美联储，发表鹰派讲话，明确表示当前不适宜讨论降息，强调通胀是未来政策决策的主要因素。 - 尽管贝森特认为供给冲击是短期的，但市场对年内加息预期飙升至87.5%。 3. **科技股热情重燃**： - 英伟达Q1业绩及Q2指引全面超预期，Q2营收指引达910亿美元，远超华尔街预期。 - 市场关注其资本回报计划，新增800亿美元股票回购额度，季度股息从0.01美元暴涨至0.25美元。 - 微软、Meta、亚马逊等科技公司持续增加AI相关资本开支，推动市场交易“AI盈利兑现”逻辑。 ## 关键信息 - **市场表现**： - 全球股市周涨幅：MSCI发达市场1.3%，MSCI新兴市场1.1%。 - 全球债市表现：10年期美债利率下降5.0个基点，10年期德债利率下降11.0个基点。 - 美股波动率小幅回落，VIX指数为30。 - **市场结构**： - 标普500行业表现：医疗保健、公用事业领涨，通讯服务、日常消费品领跌。 - 美股风险溢价回升，标普500风险溢价为3.0%。 - 美股动量多空指数小幅回落，为360。 - **流动性与政策**： - 美元净流动性边际收窄，降至5600000百万美元。 - 美联储资产负债表规模减少，2026年5月总资产为6500十亿美元。 - SOFR-OIS利差边际走廊收窄，流动性紧张可控。 - **未来展望**： - 市场已基本完成对“长期高利率”环境的定价。 - 风险资产未来一周将保持结构性行情，资金继续向具备硬核盈利兑现能力的AI基建及高现金流巨头等“硬资产”集中。 - 关注6月10日美国5月通胀数据及6月16-17日美联储首次议息会议。 ## 下周重点关注数据及事件 ### 基本面数据 - 5月28日：美国一季度实际GDP年化季环比修正值、美国4月核心PCE物价指数环比。 ### 财报发布 - 5月26日：小马智行第一季报。 - 5月28日：小鹏汽车、微博、迈威尔科技、金山云、Salesforce、理想汽车、富途控股第一季报。 ## 风险提示 - 美国经济快速陷入衰退。 - 美联储政策超预期。 - 全球地缘政治风险超预期。 - 特朗普政策反复。 - 历史经验不代表未来。 - 数据统计及测算的误差风险。 ## 图表概览 - **图1**：发达市场领涨，新兴市场上涨。 - **图2**：美股股指涨多跌少。 - **图3**：医疗保健、公用事业领涨，通讯服务、日常消费品领跌。 - **图4**：美联储官员表态，沃什鹰派言论影响市场。 - **图5**：标普500的50日均线、200日均线均向上。 - **图6**：市场广度上升至58%。 - **图7**：美股盈利修正幅度斜率向上。 - **图8**：美股风险溢价回升。 - **图9**：美元净流动性边际收窄。 - **图10**：SOFR尚未突破联储利率走廊。 - **图11**：联储近期减少紧急流动性投放。 - **图12**：美联储资产负债表规模减少。 - **图13**：美股波动率小幅回落。 - **图14**：AI半导体大幅上涨。 - **图15**：动量多空小幅回落。 - **图16**：价值VS成长指数及价值成长多空指数。 - **图17**：重点关注美国GDP、日本失业率相关数据。 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：个股涨跌幅相对基准在15%以上。 - 增持：个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。 - 中性：个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间。 - 减持：个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间。 - 卖出：个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - 增持：行业指数相对强于基准5%以上。 - 中性：行业指数相对基准-5%与5%。 - 减持：行业指数相对弱于基准5%以上。 ## 免责声明 本报告由东吴证券股份有限公司发布，仅供客户参考。报告中的信息或观点不构成投资建议，也不保证其准确性、完整性或无变更。任何机构和个人未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。投资者应基于自身情况做出决策。