> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉期货双焦周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了焦煤与焦炭（简称“双焦”）在2026年5月的市场情况，指出当前双焦市场处于“基本面边际转弱VS安检预期升温”的阶段，整体延续高位宽幅震荡格局。市场焦点从宏观情绪与补库预期转向基本面兑现，终端需求承接力度有限，高价资源成交受阻。同时，政策导向和成本支撑对市场起到一定支撑作用，短期内价格回调空间有限。 ## 主要观点 ### 1. 市场走势 - 双焦价格高位震荡，回调压力存在，但下方支撑稳固。 - 市场情绪由“低估值修复”切换至“旺季现实博弈”。 - 钢厂复产对原料刚需有所支撑，但高供应与资金压力限制了进一步上涨动力。 ### 2. 供给端分析 - **国内煤矿**：受月底及安检因素影响，供应收紧，但整体并未形成实质性紧缩。 - **蒙煤市场**：通关量高位运行，但现货资源较少，下游询盘偏低，市场成交冷清。 - **澳煤进口**：价格倒挂持续，抑制进口积极性，整体供应端未形成趋势性上涨驱动。 ### 3. 需求端分析 - 铁水产量维持高位，但边际回落迹象显现，终端需求有限。 - 5月钢厂计划检修高炉5座，预计日均铁水产量环比小幅下滑约1万吨。 - 焦炭刚需支撑偏强，钢厂采购积极性较好，焦企库存累积有限。 ### 4. 库存情况 - 煤矿整体库存有所增加，但多数矿点仍有预售订单执行，累库压力不大。 - 焦炭总库存1005.39万吨，环比减少11.15万吨，库存分布中钢厂库存占比最大。 ### 5. 成本与利润 - 焦煤现货价格维持高位，仓单成本在1260-1280元/吨区间，港口现货资源多跟随盘面波动。 - 焦炭现货价格有所上涨，但下游谨慎观望，港口干熄焦仓单成本1775元/吨。 - 焦企利润较好，平均吨焦利润周环比增加4元/吨至58元/吨。 ### 6. 政策影响 - 国家矿山安全监察局发布《矿安〔2026〕65号》文件，强化煤矿安全监管，压缩产量弹性空间。 - 政策导向促使矿方倾向于“降产保安”，进一步影响供应端。 ## 关键信息 ### 焦煤市场 - **国内供应**：山西部分煤矿供应受限，整体产量周环比小幅下滑。 - **蒙煤供应**：甘其毛都口岸通关量维持高位，但现货资源偏少，市场成交冷清。 - **进口情况**：2026年3月我国焦煤进口量累计同比增长17.6%，蒙古仍是主要进口来源。 - **仓单成本**：蒙5原煤仓单成本在1283元/吨，山西主焦煤仓单成本在1330元/吨。 - **库存变化**：样本煤矿原煤库存周环比增加4.09万吨，精煤库存增加7.12万吨。 - **价差分析**：焦煤01-05价差震荡，焦煤05-09价差也呈现震荡趋势。 ### 焦炭市场 - **国内供应**：独立焦化企业与钢厂自有焦化日均产量维持稳定，焦炭库存变化有限。 - **港口价格**：日照港湿熄焦价格1550元/吨，干熄焦价格1740元/吨。 - **库存分布**：钢厂库存685.49万吨，独立焦企库存80万吨，港口库存239.9万吨。 - **价差分析**：焦炭01-05价差震荡，焦炭05-09价差也呈现震荡趋势。 - **基差情况**：焦炭01合约基差为-212元/吨，05合约基差为-36元/吨，市场预期偏弱。 ## 策略建议 - **单边策略**：建议区间操作，关注仓单成本变化。 - 焦煤主力合约参考区间【1250, 1380】元/吨。 - 焦炭主力合约参考区间【1800, 1930】元/吨。 - **套利策略**：短期观望为主，市场波动性有限。 ## 风险与关注点 - **政策风险**：国内煤矿安全检查政策落地执行情况。 - **需求风险**：铁水产量下行及钢厂检修计划。 - **成本风险**：动力煤价格震荡偏强带来的成本传导效应。 - **地缘风险**：国际局势变化对进口煤价格的影响。 - **市场情绪**：宏观情绪退潮及淡季需求显现。 ## 数据亮点 - 2026年5月8日，焦炭01合约基差为-212元/吨，周变化为+37元/吨。 - 焦炭05合约基差为-36元/吨，周变化为-62元/吨。 - 焦炭09合约基差为-105元/吨，周变化为-10元/吨。 - 焦煤01合约基差为-148元/吨，周变化为-49元/吨。 - 焦煤05合约基差为224元/吨，周变化为-39元/吨。 ## 结论 双焦市场在政策与基本面的双重影响下，短期维持高位宽幅震荡格局。供应端虽受安检影响，但整体并未形成趋势性上涨动力，需求端则受铁水产量边际回落及钢厂检修影响，支撑力度有限。操作上建议关注震荡走势，合理控制仓位，把握政策与基本面变化带来的机会。