> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结报告 ## 核心内容概述 本报告分析了一家专注于矿用橡胶耐磨备件、选矿设备、矿用管道、矿用金属备件及其他相关产品的公司。公司近期发布2026年半年报，显示出短期业绩承压，但订单持续增长，同时公司正积极开发新产品，以增强市场竞争力。中邮证券研究所对该公司进行了详细研究，并给出了“增持”评级。 ## 公司基本情况 | 项目 | 数据 | |------|------| | 最新收盘价(元) | 18.40 | | 总股本/流通股本(亿股) | 2.19 / 1.42 | | 总市值/流通市值(亿元) | 40 / 26 | | 52周内最高/最低价 | 56.29 / 16.23 | | 资产负债率(%) | 44.7% | | 市盈率 | 39.51 | | 第一大股东 | 郑昊 | ## 营收与利润表现 - **2026H1营收**：4.97亿元，同比增长20.38% - **2026H1净利润**：-0.12亿元，由盈转亏 - **2026H1扣非净利润**：-0.15亿元，由盈转亏 - **分产品收入**： - 矿用橡胶耐磨备件：3.17亿元，同比增长7.56% - 选矿设备：0.50亿元，同比增长16.12% - 矿用管道：0.15亿元，同比增长0.16% - 矿用金属备件：1.07亿元，同比增长84.45% - 其他：0.08亿元，同比增长251.21% ## 毛利率与费用分析 - **毛利率**：2026H1为37.85%，同比减少0.64个百分点 - 国内毛利率：23.11%，同比减少8.52个百分点 - 海外毛利率：48.38%，同比增长4.24个百分点 - **期间费用率**：2026H1为37.89%，同比上升5.14个百分点 - 销售费用率：9.84%，同比下降0.23个百分点 - 管理费用率：14.16%，同比下降1.53个百分点 - 财务费用率：8.40%，同比上升7.45个百分点 - 研发费用率：5.48%，同比下降0.55个百分点 ## 订单与激励计划 - **2026H1合同签订额**：8.08亿元，同比增长39% - **限制性股票激励计划**： - 授予总量：460万股 - 占股本比例：约2.10% - 2026-2028年业绩目标：不低于11.2、14、18亿元，显示公司对未来业绩增长的信心。 ## 盈利预测与估值 | 年度 | 营收(亿元) | 同比增速 | 归母净利润(亿元) | 同比增速 | PE估值 | |------|------------|----------|------------------|----------|--------| | 2026E | 12.13 | 20.22% | 0.80 | 3.14% | 50.33 | | 2027E | 14.91 | 22.88% | 1.44 | 79.00% | 28.12 | | 2028E | 18.28 | 22.65% | 2.03 | 41.10% | 19.93 | ## 财务指标分析 ### 营业收入与利润增长 | 年度 | 营收增长率 | 营业利润增长率 | 归母净利润增长率 | |------|------------|----------------|------------------| | 2025A | -10.04% | -37.0% | -33.22% | | 2026E | 20.22% | 5.1% | 3.14% | | 2027E | 22.88% | 81.4% | 79.00% | | 2028E | 22.65% | 43.2% | 41.10% | ### 获利能力 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 39.5% | 39.8% | 40.5% | 41.2% | | 净利率 | 7.7% | 6.6% | 9.6% | 11.1% | | ROE | 4.2% | 4.1% | 6.9% | 9.2% | | ROIC | 3.3% | 4.2% | 5.5% | 7.2% | ### 偿债与营运能力 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率 | 44.7% | 43.9% | 45.0% | 45.9% | | 流动比率 | 1.77 | 1.58 | 1.51 | 1.53 | | 应收账款周转率 | 4.49 | 4.49 | 4.59 | 4.63 | | 存货周转率 | 2.02 | 1.97 | 2.00 | 2.01 | | 总资产周转率 | 0.34 | 0.35 | 0.40 | 0.46 | ### 每股指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.35 | 0.37 | 0.65 | 0.92 | | 每股净资产 | 8.38 | 9.01 | 9.46 | 10.09 | ### 估值比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | PE | 51.91 | 50.33 | 28.12 | 19.93 | | PB | 2.20 | 2.04 | 1.94 | 1.82 | | EV/EBITDA | 31.00 | 14.72 | 11.80 | 9.39 | ## 投资建议与评级说明 - **投资评级**：增持 - **评级说明**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - **市场基准指数**：沪深300指数（A股市场） - **分析师**：刘卓、陈基赟 - **SAC登记编号**：S1340522110001、S1340524070003 - **邮箱**：liuzhuo@cnpsec.com、chenjiyun@cnpsec.com ## 风险提示 - 海外市场开拓不及预期 - 矿山资本开支力度不及预期 - 新产品开拓不及预期 ## 公司简介 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、金融产品代理销售等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所信息 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**： - 北京：100050 - 深圳：518048 - 上海：200000 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料或可靠来源，中邮证券力求准确但不保证其完整性。报告仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来结果。中邮证券及其关联机构可能持有相关证券头寸或提供相关服务。本报告仅供签约客户使用，非签约客户请勿使用。