> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 峰峪科技 (688279.SH) 总结 ## 核心内容 峰峪科技于2026年发布2025年年报，整体表现符合预期。公司全年实现营业收入7.74亿元，同比增长28.91%；归母净利润2.19亿元，同比减少1.54%；扣非归母净利润1.94亿元，同比增长2.96%。尽管净利润率有所下滑，但公司通过技术突破和市场拓展，实现了业绩的多元化增长。 ## 主要观点 - **业务结构优化**：公司传统优势领域（智能小家电、电动工具、运动出行）持续巩固市场份额，营收占比达53.48%。汽车电子业务实现跨越式增长，车规级芯片营收占比提升至11.84%。白色家电和工业领域也呈现稳步增长态势，分别占营收的19.06%和15.62%。 - **技术突破**：公司与三花控股集团有限公司合作设立合资公司，聚焦空心杯电机研发与产业化，成功实现人形机器人关节核心技术方案的突破。同时，发布FU75XX系列芯片，为机器人赛道提供技术支撑。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年收入分别为10.43/13.91/18.39亿元，年均复合增长率约33.3%。归母净利润预计分别为3.33/4.78/6.65亿元，年均复合增长率约39.1%。2026/2027年PE分别为50.8x和35.4x，估值具备性价比。 - **投资建议**：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望进入持续高增阶段，受益于机器人等新兴领域的广阔市场空间。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 600 | 774 | 1,043 | 1,391 | 1,839 | | 增长率yoy(%) | 45.9 | 28.9 | 34.8 | 33.3 | 32.2 | | 归母净利润(百万元) | 222 | 219 | 333 | 478 | 665 | | 增长率yoy(%) | 27.2 | -1.5 | 52.2 | 43.4 | 39.1 | | EPS（元/股） | 1.93 | 1.90 | 2.89 | 4.15 | 5.77 | | P/E（倍） | 76.1 | 77.3 | 50.8 | 35.4 | 25.5 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 53.2 | 52.6 | 55.1 | 56.0 | 56.4 | | 净利率(%) | 37.0 | 28.3 | 31.9 | 34.4 | 36.1 | | ROE(%) | 8.7 | 4.3 | 6.3 | 8.6 | 11.1 | | P/B（倍） | 6.6 | 3.3 | 3.2 | 3.0 | 2.8 | ### 财务风险 - **股份支付费用高企**：2025年股份支付费用达6,466万元，导致净利率下降8.75%。 - **期间费用上升**：期间费用率从2024年的28.17%上升至2025年的33.80%，其中研发费用率显著增加至21.86%。 - **市场与技术风险**：新产品研发不及预期、下游需求不及预期、代工厂商产能受限、行业竞争加剧、宏观经济波动等风险需关注。 ## 投资建议 分析师张一鸣与何鲁丽维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力大，且估值具备吸引力。随着公司在机器人赛道的技术突破和市场布局，未来有望实现业绩持续高增长。 ## 股票信息 | 指标 | 值 | |------|----| | 行业 | 半导体 | | 04月02日收盘价（元） | 146.99 | | 总市值（百万元） | 16,920.62 | | 总股本（百万股） | 115.11 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 0.99 | ## 估值与成长性 公司2025年PE为77.3倍，2026年PE为50.8倍，2027年PE为35.4倍，预计未来估值将逐步下降，但成长性仍具吸引力。2026-2028年收入增速分别为34.8%、33.3%、32.2%，归母净利润增速分别为52.2%、43.4%、39.1%。 ## 总结 峰峪科技2025年业绩符合预期，传统优势领域稳定增长，汽车电子和工业领域表现亮眼。公司通过技术突破和市场拓展，为机器人赛道奠定基础。尽管净利率有所下降，但研发费用投入持续增加，为长期竞争力提供支撑。未来业绩有望持续高增长，估值具备性价比，维持“买入”评级。