> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华源晨会精粹 20260903 总结 ## 核心内容概述 2026年9月3日华源晨会围绕宏观经济、行业分析及个股点评展开，重点分析了市场走势、政策变化、行业趋势及个股表现。整体来看，市场呈现分化格局，部分板块如科技、地产、公用环保、交运、基础化工及消费板块表现较为积极，但宏观经济仍面临不确定性，建议投资者采取均衡配置策略。 --- ## 市场数据概览 | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 年初至今 | |------------|------------|------------|------------| | 上证指数 | 3,942.09 | 0.02% | -2.02% | | 创业板指 | 3,312.54 | 0.01% | 0.55% | | 沪深300 | 4,552.58 | 0.10% | -3.50% | | 中证1000 | 7,600.10 | 0.22% | -1.98% | | 科创50 | 1,611.17 | -0.40% | 14.80% | | 北证50 | 1,088.75 | -1.61% | -25.75% | --- ## 投资要点分析 ### 1. 宏观经济 - **美联储政策**：凯文·沃什在杰克逊霍尔年会上强调通胀目标“坚定且固定”，弱化前瞻性指引，强化通胀约束，美联储角色正从“市场的保姆”向“宏观稳定锚”转变。 - **国内经济**：1-7月规上工企利润增速高位回落，但高端制造与算力产业链表现亮眼，如集成电路、电子、计算机相关行业利润增长显著。 - **房地产政策**：多部门联合推出楼市新政，包括延长房贷期限、推行现房销售、支持房企再融资等，短期催化地产板块，中长期推动行业健康发展。 - **投资建议**：建议采取“哑铃配置”策略，关注成长性行业（如算力、创新药、储能）和防御性行业（如银行、煤炭）。 ### 2. 新消费 - **豫园股份**：2026H1营收承压但利润改善，扭亏为盈。公司“瘦身健体”战略初见成效，珠宝时尚业务高毛利转型，全球化布局初具成果，大豫园片区运营表现稳健，文商旅融合带动客质改善。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为388.56/411.79/434.55亿元，归母净利润分别为2.37/5.31/7.64亿元，维持“增持”评级。 - **风险提示**：金价波动、地产去化不及预期、消费复苏不及预期、项目建设不及预期。 ### 3. 非银金融 - **中国财险**：2026H1业绩优秀，原保险保费收入同比增长1.3%，综合成本率降至94.0%，承保利润同比增长18.1%。投资组合配置效率高，总投资收益同比增长58.5%，归母净利润同比增长32%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为455/489/535亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：财险费用率提升、巨灾风险频发、权益投资下降。 ### 4. 公用环保 - **福能股份**：2026H1营收65.6亿元，归母净利润13.3亿元，Q2归母净利润6.78亿元，超市场预期。公司发电量增长显著，热电联产、风电、海风等板块表现亮眼。 - **在建项目**：公司正推进多个在建项目，包括长乐外海J区海上风电、泉惠热电联产等，未来成长性较强。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为26.9/28.7/32.8亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：发电量不及预期、电价下滑、项目推进不及预期。 ### 5. 医药 - **华大智造**：2026H1营收13.66亿元，同比+18.91%，归母净利润亏损1.58亿元，亏损缩窄。测序业务表现强劲，多组学业务增长显著。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为32.76/39.43/49.88亿元，归母净利润分别为0.12/0.76/1.71亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：国内政策风险、新品推广不及预期、海外推广风险。 ### 6. 交运 - **招商港口**：2026H1营收89.48亿元，归母净利润27.81亿元，同比增长5.88%。集装箱业务量稳增，全球港口网络持续拓展。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为48.63/51.68/55.00亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：宏观经济波动、资产收购不及预期、地缘政治风险。 ### 7. 家电轻纺 - **海澜之家**：2026H1营收124.2亿元，同比+7.4%，利润小幅承压。公司延续较强分红意愿，海外市场快速扩张，其他品牌营收同比增长29%。 - **新业务布局**：FCC业务与阿迪达斯合作，城市奥莱业务加速布局，覆盖多个省份。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为20.76/22.72/25.04亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：零售环境修复不及预期、店铺拓展不及预期、新业务发展不及预期。 ### 8. 基础化工 - **三友化工**：2026H1营收98.02亿元，归母净利润1.68亿元，同比+129.15%。Q2业绩环比扭亏，粘胶短纤盈利改善，有机硅涨价。 - **产业转型**：公司推进“三链一群”战略，发展精细化工、电子化学品项目，提升产品附加值。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为6.28/11.20/13.25亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：产品价格波动、客户开拓不及预期、产能投放不及预期。 --- ## 风险提示汇总 | 风险类型 | 关联板块 | |--------------------------|----------------| | 加息超预期风险 | 宏观经济 | | 美债利率上行风险 | 宏观经济 | | 地缘冲突风险 | 宏观经济 | | 金价波动风险 | 新消费、公用环保 | | 地产去化不及预期风险 | 新消费 | | 消费复苏及行业竞争加剧风险 | 新消费 | | 财险费用率大幅提升 | 非银 | | 巨灾风险持续频发 | 非银 | | 权益投资大幅下降 | 非银 | | 发电量不及预期 | 公用环保 | | 电价下滑风险 | 公用环保 | | 项目推进不及预期 | 公用环保 | | 国内政策风险 | 医药 | | 新品推广不及预期 | 医药 | | 海外推广风险 | 医药 | | 零售环境修复不及预期 | 家电轻纺 | | 店铺拓展进度不及预期 | 家电轻纺 | | 新业务发展不及预期 | 家电轻纺 | | 产品价格波动 | 基础化工 | | 客户开拓不及预期 | 基础化工 | | 产能投放不及预期 | 基础化工 | --- ## 投资评级说明 - **买入**：证券或行业指数相对基准指数涨幅在20%以上。 - **增持**：证券或行业指数相对基准指数涨幅在5%~20%之间。 - **中性**：证券或行业指数相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。 - **减持**：证券或行业指数相对基准指数跌幅在-5%以下。 - **无**：无法给出明确评级。 --- ## 基准指数 - **A股市场（北交所除外）**：沪深300指数 - **北交所市场**：北证50指数 - **香港市场**：恒生中国企业指数（HSCEI） - **美国市场**：标普500指数或纳斯达克指数 - **新三板市场**：三板成指或三板做市指数