深度报告-20210527-天风证券-科信技术-300565.SZ-顺应能源变革大势_引领全球通信能源市场_31页_3mb

科信技术（300565）总结

核心内容

科信技术是一家专注于ICT领域的通信网络基础设施解决方案提供商，主要服务于5G、IoT、IDC等新兴技术领域。公司为通信基站、数据中心等场景提供完整的网络能源解决方案及“一站式”储能系统，具备绿色节能、散热能力强、部署快速、场景灵活等优势，能够有效降低能耗费用、减少维护工作、提高基站资源利用率。

公司不仅在国内市场稳步发展，还积极布局海外市场，成为诺基亚、爱立信等国际巨头的全球供应商。公司通过“借船出海”（中标爱立信项目）、“买船出海”（收购泛亚科技）和“造船出海”（自建锂电池产线）三种方式推进全球化战略，强化全球供应链能力。

主要观点

• 技术优势：公司长期投入研发，拥有63项软件著作权和309项专利，具备强大的技术储备和创新能力，能够为客户提供定制化解决方案。
• 产品优势：公司提供光通信、通信能源、数据中心、物联网四大解决方案，涵盖无线网络能源、数据中心产品、智能模块等，满足多样化的市场需求。
• 市场拓展：公司已与三大运营商及中国铁塔建立深度合作，并在海外拓展了越南、印度、瑞典、美国、德国、波兰、日本、墨西哥、沙特、阿联酋等市场。
• 绿色转型：响应“碳中和”目标，公司自建锂电池产线，与赣锋锂业达成战略合作，推动新能源与通信行业的深度融合。
• 业绩增长：2020年公司实现营收7.9亿元，同比增长132.93%，净利润扭亏为盈，业绩表现亮眼。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司净利润分别为1.13亿、2.18亿、3.39亿元，EPS分别为0.54、1.05、1.63元，对应目标价23.22元，重申“买入”评级。

关键信息

5G与数据中心市场前景

• 2020年中国正式进入5G商用元年，预计未来3-4年全球5G投资将持续向上。
• 5G基站能耗是同站型4G基站的3-5倍，数据中心作为能耗大户，对节能解决方案的需求日益增长。
• C-RAN架构将BBU设备集中部署，减少机房数量，提升电源、电池、空调使用效率，同时提升基站资源利用率。

通信网络能源产品

• 公司产品包括DXT一体化电源、5GC-RAN智能模块、机柜系统、配电电源系统、空调制冷系统等，支持快速部署、节能降耗。
• 室内5GC-RAN智能模块PUE值可降至1.4以下，室外模块支持多场景部署，建设周期仅需2小时。

锂电池与铅酸电池对比

• 磷酸铁锂电池具有高能量密度、长循环寿命、安全性好、环保无污染等优势，相比铅酸电池更具竞争力。
• 公司在通信储能市场已实现显著增长，2020年通信储能锂电池出货量达7.4GWh，占总储能锂电池出货量的46%。
• 2021年公司计划采购通信用磷酸铁锂电池9.23亿Ah，预计带来23.67亿元的市场需求。

公司战略与投资

• 董事长陈登志全额参与非公开发行，持股比例提升至28.15%，增强公司控制力。
• 公司推出员工持股计划，提升员工凝聚力和公司竞争力。
• 5G通信高效能源研发与产业化项目将建设独立锂电池生产线，提升公司自主生产能力。

财务与估值

• 2021年公司PE估值为27.51，PEG为0.52，参考PEG值=0.8，目标价为23.22元。
• 公司营收与净利润预计持续增长，2021-2023年CAGR分别为131.30%、57.70%、57.58%。

风险提示

• 宏观经济增速放缓带来的行业风险
• 新产品研发不达市场预期
• 市场需求波动风险
• 海外市场经营风险

相关数据与图表

• 图1：科信技术股权结构（截至2021年3月19日）
• 图2：科信技术股权结构（定增、员工持股计划全面完成后）
• 图3：公司四大产品解决方案
• 图4：公司营收、归母净利润及其增速
• 图5：公司毛利率与净利率
• 图6：公司三大费用率
• 图7：公司研发投入情况
• 图8：公司海外市场布局
• 图9：新基建七大主要领域
• 图10：5G三大应用场景
• 图11：预计全球5G网络建设将分成三波推进
• 图12：通信网络能源在5G产业链中的位置
• 图13：D-RAN到C-RAN的演进
• 图14：DXT一体化电源
• 图15：科信C-RAN散热能力、机房建设相关指标
• 图16：室内5GC-RAN智能模块解决方案
• 图17：室外5GC-RAN智能模块解决方案
• 图18：5G基站基本组成
• 图19：2018-2025年中国数据中心IT投资规模情况
• 图20：5G改造之前和作为改造一部分的MEC部署计划（2019年）
• 图21：数据中心基础设施管理及能源/供电的需求极为重要
• 图22：微模块系统
• 图23：云舱系统
• 图24：一体智能柜
• 图25：单排智能柜
• 图26：不同锂电电芯分子结构
• 图27：不同锂电高温状态下产热量对比曲线
• 图28：不同锂电热失控反应对比
• 图29：2016-2025年中国锂电池市场出货量及预测
• 图30：2015-2025年中国储能锂电池出货量及预测
• 图31：中国移动2021-2022年通信用磷酸铁锂招标信息
• 图32：2018-2025年全球基站锂电池市场需求及预测
• 图33：能源数字化、智能化
• 图34：2019-2025年中国磷酸铁锂电池下游三大应用领域出货量及预测

财务数据

行业背景与政策支持

• 2018年中央经济工作会议首次提出“新基建”概念，2020年成为国家重要发展战略。
• 5G作为新基建之首，推动通信网络能源需求增长，公司产品在其中占据重要地位。
• 通信行业正从“铅酸电池”向“锂电池”转型，磷酸铁锂电池因其高安全性、长寿命、环保等优势成为主流选择。
• 中国承诺在2060年前实现碳中和，新能源电池在通信及数据中心的应用前景广阔。

未来展望

• 公司有望受益于5G网络建设及数据中心模块化发展，实现业绩持续增长。
• 通过自建锂电池产线和与赣锋锂业合作，公司将进一步提升在全球通信储能市场的竞争力。
• 产品与技术的持续创新，以及全球供应链的完善，将助力公司成为通信能源及网络能源领域的领航者。