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光期研究：生猪与鸡蛋周报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年3月上旬生猪与鸡蛋市场的供需变化、价格走势及行业动态，涵盖了现货价格、期货市场、养殖利润、行业竞争格局及政策影响等多个方面。

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生猪市场分析

1.1 价格走势

• 现货价格：本周生猪价格偏弱震荡，全国均价为14.7元/公斤，河南地区均价为14.34元/公斤，较上周下跌0.1元/公斤。
• 期货预期：受饲料成本上涨支撑，猪价短期上行，但远期合约延续看弱预期，主要因产能恢复增加及需求疲软。

1.2 仔猪市场

• 仔猪价格持续下跌，3月6日均价为464元/头，较上周下跌24元/头。
• 饲料成本上升影响养殖端育肥成本，同时市场对后市预期不乐观，导致仔猪采购积极性不高，成交量减少。

2.1 供应情况

• 能繁母猪存栏：1月能繁母猪存栏4062万头，连续2个月下降，环比降幅0.39%，降幅较上月扩大。
• 未来预期：若未来产能持续下降，下半年供给压力将有所缓解，但需关注产能是否出现趋势性下降。

2.2 母猪销售与淘汰

• 2025年1月，样本企业能繁母猪淘汰量环比增加1.42%，后备母猪销售量环比增加50%。
• 补栏情绪降温，母猪销售增加，但淘汰增幅小于销量增幅，显示产能调整趋于谨慎。

2.3 出栏体重与交易均重

• 生猪出栏体重环比增加0.16公斤/头，交易均重小幅上升，但随着天气转暖，标肥价差缩窄，压栏周期缩短。
• 供应压力持续存在，对猪价形成下行支撑。

2.4 养殖利润

• 3月6日，自繁自养利润为191元/头，外购仔猪利润为117元/头，较上周基本持平。
• 养殖成本相对稳定，猪价震荡调整，当前仍处于盈利阶段。

2.5 屠宰与终端需求

• 样本屠宰企业开机率30.6%，环比下降0.27个百分点，反映终端需求疲软。
• 2025年1月，规模以上定点屠宰企业屠宰量3816万头，同比增加2.44%，显示供应量增加。

2.6 供需关系

• 消费增量不及预期，供应压力主导市场，预计2025年猪价进入下行周期，全年养殖利润不容乐观。
• 2025年猪价预计先跌后涨，3-5月或为年内低点，6月后逐步企稳，8月供应压力缓解，9月开始季节性回升。

3.1 行业竞争格局

• 上市猪企竞争激烈，牧原股份在前10中占比超过45%，温氏股份占比提升至17.6%。
• 2024年1-12月，上市猪企前10出栏总量从1.376亿头增至1.485亿头，增幅达7.92%。

3.2 能繁母猪存栏

• 2024年主要上市猪企能繁母猪存栏预计970万头，较2023年增加6.12%。
• 头部企业如牧原、温氏、新希望的能繁母猪存栏占比前20达60%，显示行业集中度提升。

3.3 养殖利润与成本

• 2023年全行业亏损，2024年前三季度部分企业实现盈利，但全年仍需关注利润是否持续。
• 2024年12月，牧原完全成本降至13.1元/公斤，温氏、新希望等企业成本也有所下降。

3.4 2025年展望

• 能繁母猪存栏增加，预计2025年8月前生猪出栏处于高位，对猪价形成持续压力。
• 成本方面，饲料原料价格处于低位，预计2025年第一季度养殖成本仍处低位，行业利润可能受压。

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鸡蛋市场分析

1.1 价格走势

• 期货价格：鸡蛋主力合约2505在周初反弹后下跌，周五收盘报3158元/500千克，盘中创新低。
• 现货价格：全国褐壳蛋均价3.38元/斤，较上周下跌0.09元/斤，但因需求波动，价格震荡。

1.2 供应情况

• 在产蛋鸡存栏：2025年2月在产蛋鸡存栏13.06亿只，环比增加1.31%，同比增加7.04%。
• 鸡龄结构：待淘老鸡占比上升，显示养殖端可能面临淘汰压力。

2.1 补栏意愿

• 2月鸡苗销量环比增加1.80%，但因养殖利润下降，补栏积极性减弱，种鸡企业排单趋于谨慎。
• 种蛋利用率保持在99%，显示市场供需较为平衡。

2.2 老鸡淘汰与价格

• 老鸡淘汰量小幅下降，但淘汰鸡价格小幅上涨，因部分区域收鸡难度增加。
• 供应端对蛋价继续施压，市场仍处于季节性需求淡季。

3.1 成本与利润

• 饲料成本环比小幅下降，3月6日每斤鸡蛋饲料成本为3.08元，较上周下降0.1元。
• 鸡苗价格下跌，3月6日均价为4.4元/羽，较上周下跌0.04元/羽。

3.2 养殖利润

• 鸡蛋养殖利润小幅增加，3月6日为0.14元/斤，较上周上升0.19元/斤。
• 当前养殖利润处于盈亏平衡线附近，需关注成本与需求变化对利润的影响。

4.1 贸易与库存

• 2月销区鸡蛋销量环比增加1.04%，同比增加52.99%，显示终端需求有所改善。
• 库存天数增加，显示市场供需关系偏弱。

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期权市场动态

生猪期权

• 历史波动率与波动率锥显示市场情绪偏空，期货价格震荡偏弱。
• 收盘价与期权成交量、持仓量的认沽认购比率反映市场看跌情绪较重。

鸡蛋期权

• 鸡蛋期权市场同样显示看跌情绪，历史波动率与波动率锥表明市场预期偏弱。
• 收盘价与期权成交量、持仓量的认沽认购比率反映市场对鸡蛋价格的悲观预期。

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政策与市场影响

• 2024年2月修订的《生猪产能调控实施方案》设定了能繁母猪正常保有量为3900万头，当前存栏处于绿色区域。
• 2025年1月河南省政策强调加强市场监测与供给保障，有助于稳定市场预期。
• 农业农村部指出，当前能繁母猪存栏接近绿色区域上限，猪价存在下行压力。

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总结

• 生猪市场：现货价格偏弱震荡，期货价格延续看弱预期，养殖利润维持稳定但全年预计进入下行周期。
• 鸡蛋市场：基本面偏空，期货价格创新低，现货价格震荡，供应压力增加，养殖利润处于盈亏平衡线附近。
• 行业动态：上市猪企集中度提升，养殖成本下降，但出栏量增加对猪价形成下行压力。
• 市场展望：2025年生猪与鸡蛋价格预计将先跌后涨，需关注供需变化及成本波动对市场的影响。