> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 淡季消费刚性犹存总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年7月21日锌市场在淡季期间的表现，涵盖了现货、期货及库存等关键数据，并对市场策略、风险因素进行了深入探讨。 ## 重要数据概览 ### 现货价格与升贴水 - **LME锌现货升水**：22.38美元/吨 - **SMM上海锌现货价**：较前一交易日下跌95元/吨至24325元/吨，升贴水为15元/吨 - **SMM广东锌现货价**：较前一交易日下跌120元/吨至24220元/吨，升贴水为-110元/吨 - **天津锌现货价**：较前一交易日下跌100元/吨至24230元/吨，升贴水为-80元/吨 ### 期货表现 - **沪锌主力合约**：开于24415元/吨，收于24515元/吨，较前一交易日上涨125元/吨 - **成交与持仓**：全天成交99433手，持仓95946手 - **日内波动**：最高24550元/吨，最低24310元/吨 ### 库存情况 - **SMM七地锌锭库存**：26.90万吨，较上期增加0.13万吨 - **LME锌库存**：108500吨，较上一交易日减少650吨 ## 策略分析 1. **市场趋势**：尽管处于消费淡季，但锌价表现相对稳定，现货市场维持挺价销售，升贴水走强。 2. **矿端支撑**：国产和进口TC持续下滑，矿端对锌价的支撑力度增强，但矿端扰动概率仍较高。 3. **冶炼利润**：综合冶炼亏损扩大，可能导致更多冶炼厂检修，进一步影响供应。 4. **消费格局**：外强内弱，LME库存下降导致升水走高，而国内消费淡季尚未结束，社会库存高位震荡，抑制锌价上涨空间。 5. **价格走势**：当前淡季缺乏突破上涨的动力，但回调时具备买入保值的性价比。 ## 关键风险提示 1. **海外矿预期外扰动**：可能影响锌价走势，带来不确定性。 2. **国内消费不及预期**：若消费数据不佳，将对锌价形成下行压力。 3. **流动性变化超预期**：市场流动性变化可能影响价格波动幅度。 ## 图表说明 以下为报告中涉及的主要图表及其数据来源： - **图1：SHFE锌升贴水** 单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 - **图2：LME锌升贴水** 单位：美元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 - **图3：进口锌精矿指数（周）-平均价** 资料来源：上海有色 - **图4：锌矿生产利润** 单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 - **图5：锌冶炼利润** 单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 - **图6：硫酸价格** 单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 - **图7：锌锭7地库存** 单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 - **图8：LME库存** 单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 - **图9：上期所库存** 单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 - **图10：仓单库存** 单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 - **图11：保税区库存** 单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 - **图12：锌锭进口盈亏** 单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 ## 报告撰写人员 - **陈思捷** 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 - **师橙** 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 - **封帆** 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 ## 联系人信息 - **蔺一杭** 从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 | 邮编：510000 - **联系电话**：400-6280-888 - **公司网址**：www.htfc.com ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，信息准确性及完整性不作保证。报告观点及预测仅反映发布当日判断，不同时期可能发生变化。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。