20260401-华西证券-面对地缘冲突与滞胀风险_科技自主与能源安全的_以我为主_布局正在加速_7页_2mb

报告摘要

市场总结：科技自主与能源安全布局加速

核心内容

当前市场在地缘冲突与滞胀风险的背景下，呈现出谨慎观望的态度。整体市场情绪受外部环境影响较大，尤其是美股的大幅调整对国内市场形成压制。与此同时，国内工业效益逐步修复，高技术制造业利润增长显著，成为推动经济复苏的重要力量。政策层面，国务院总理李强在2026年中国发展高层论坛上强调“以我为主”的科技自主与能源安全布局，释放出积极信号。

主要观点

市场表现：
- 上周主要指数下跌，仅微盘股指数收涨。
- 周一市场跳空下跌，后四个交易日出现技术性修复，但成交量持续缩量。
- 基础化工、有色金属和电力及公用事业等板块涨幅居前，计算机和非银行金融板块跌幅较大。
- 融资净卖出240亿元，其中计算机和电子行业流出显著。
资金流向：
- 股票型ETF净流出163亿元，跨境型ETF净流入8.8亿元，债券型ETF净流入214亿元。
- 债券ETF的流入反映出市场整体的谨慎情绪。
政策信号：
- 李强总理强调中国产业优势源于改革与创新，而非补贴保护。
- 提出“十五五”规划将聚焦全球机遇，扩大进口与外资待遇。
- “算电协同”成为国家战略级新基建主线，算力枢纽绿电占比不低于80%。
- 政策重心从规模扩张转向效能提升与反内卷。
工业企业利润：
- 1-2月全国规模以上工业企业利润总额同比增长15.2%，增速较上年全年大幅加快。
- 高技术制造业利润增长58.7%，对整体利润增长贡献显著。
- 装备制造业利润增长23.5%，占比提升至30.4%，成为“压舱石”。
- 上游原材料行业表现突出，如有色冶炼利润增长148.2%。
- 需关注外商及港澳台投资企业利润下降3.8%，以及汽车制造业等行业的承压情况。

关键信息

行业估值变化：
- 上周PE估值涨幅居前的行业包括航空机场（+40.81%）、商用车（+11.53%）、轻纺材料（+11.24%）等。
- PE估值跌幅较大的行业包括教育（-9.25%）、煤炭开采洗选（-2.89%）等。
投资建议：
- 市场整体仍以谨慎为主，建议关注市场主线热点变化。
- 短期内，外需韧性、价格修复可能对利润形成支撑，但利润增速或将回落，呈现结构性分化。
- 需密切关注地缘政治对能源价格的影响、外需波动性及国内消费复苏力度。