> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大类资产配置报告（R3）总结 ## 核心内容 本报告发布于2026年4月7日，由财信证券分析师曹金丘撰写，分析了全球主要大类资产的表现及未来配置思路。报告指出全球经济仍处于温和上行周期，"滞胀"交易短期降温，货币流动性维持结构性偏紧，资产定价更侧重基本面。整体配置推荐顺序为商品 > 股票 > 债券，其中商品方面，预计原油将维持高位震荡，贵金属、有色金属有望阶段性反弹；股票方面，A股优于港股，资源国股指表现优于美股；债券方面，美债利率或阶段性见顶；汇率方面，美元或维持震荡。 ## 主要观点 - **经济基本面**：全球、美国、中国经济仍处温和复苏阶段，伊朗冲突对全球经济的影响尚处于预期层面。 - **货币流动性**：美联储加息预期降温，市场流动性环境维持结构性偏紧；中国货币政策强调灵活高效，短期内降准降息可能性较低。 - **波动率及风险**：VIX指数回落，黄金、原油波动率下降；美国散户投资人情绪有所改善，但看空情绪仍占主导。 - **资产比价**：A股相比中债、港股仍具配置性价比，股债收益比处于高位，恒生AH股溢价指数回落，显示港股相对估值吸引力减弱。 ## 关键信息 ### 1. 资产配置思路 - **推荐顺序**：商品 > 股票 > 债券 - **商品表现**：原油高位震荡，贵金属、有色金属阶段性反弹 - **股票表现**：A股优于港股，资源国股指表现优于美股 - **债券表现**：美债利率阶段性见顶，中国国债收益率小幅上行 - **汇率表现**：美元震荡，人民币、日元走强 ### 2. 大类资产周度跟踪 - **股票**：美欧股指反弹，亚洲股指下跌；沪深300指数下跌1.37%，纳斯达克综合指数上涨4.44% - **商品**：主要商品走强，COMEX黄金上涨2.68%，COMEX白银上涨7.85%，LME铜、LME铝上涨；WTI原油上涨10.75% - **债券**：中国国债收益率小幅上行，美债收益率下行，日本、德国国债收益率变动不一 - **外汇**：美元指数震荡，人民币、日元走强，欧元、英镑兑美元略有波动 ### 3. 股票市场表现 - **A股**：上证50指数、上证综合指数、北证50指数、沪深300指数跌幅较小，中证2000、科创50、创业板、微盘股跌幅较大 - **港股**：恒生科技指数、台湾加权指数、沪深300指数、恒生指数表现相对较弱 - **海外市场**：阿根廷MERV指数、伦敦金融时报100指数、墨西哥MXX指数、纳斯达克综合指数表现较好，韩国、越南等亚洲股指表现较弱 ### 4. 债券市场表现 - **中国国债**：10年期收益率上行0.3bp至1.82% - **美债**：10年期收益率下行9bp至4.35% - **日债**：10年期收益率上行0.6bp至2.38% - **德债**：10年期收益率下行8bp至3.1% ### 5. 商品市场表现 - **国内商品**：贵金属、有色商品反弹，能化商品走弱；钯、沪金、沪铝、橡胶表现较好 - **全球商品**：COMEX黄金、白银上涨，LME铜、铝上涨，WTI原油上涨10.75% ### 6. 外汇市场表现 - **美元指数**：周上涨0.01%至100.19 - **美元兑离岸人民币**：周下跌0.5%至6.89 - **欧元兑美元**：周上涨0.01%至1.15 - **英镑兑美元**：周下跌0.7%至1.32 - **美元兑日元**：周下跌0.3%至159.64 ## 风险提示 - 地缘政治冲突升级 - 海外市场波动 - 宏观经济走弱 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**：买入（超越沪深300指数15%以上）、增持（相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）、持有（变动幅度为-10%-5%）、卖出（落后沪深300指数10%以上） - **行业投资评级**：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上） ## 免责声明 - 本报告风险等级为R3 - 本报告仅供参考，不构成投资建议 - 投资者需自行承担投资风险 - 本报告版权为财信证券所有，未经许可不得使用或传播