深度报告-20260703-国信证券-特锐德-300001.SZ-全球化战略快速推进_首发算电岛把握AIDC发展机遇_30页_2mb

特锐德（300001.SZ）总结

公司概况

特锐德成立于2004年，是国内电力设备及电动车充电行业的领军企业，业务涵盖电力设备和电动汽车充电网两大核心领域。公司初期专注于户外箱式电力设备业务，后创新推出预制舱产品，并于2014年布局电动汽车充电业务，成为全球最大的高压预制舱变电站制造商。2026年6月，公司首发“算电岛”产品，延伸布局AIDC（人工智能数据中心）领域。

核心观点

• 公司是国内最大的电动汽车充电设备制造商及充电网运营商。
• 公司积极拓展海外市场，2025年海外收入达13.62亿元，同比增长189%。
• 首发“算电岛”产品，打造高效算力中心供电解决方案，适配AI算力中心建设需求。
• 公司构建了设备销售、充电服务、能源增值服务的多元盈利体系，业绩稳步增长。

全球化战略与电力设备业务增长

• 全球电网投资持续增长，2026年预计达5500亿美元，同比增长17%。
• 公司稳固国内基本盘，与两网、五大六小发电集团合作，推动电力设备业务增长。
• 公司深化国际化战略，2025年在沙特、乌兹别克斯坦等多个项目中取得进展，国际业务中标额超过12亿元，同比增长超50%。

算电岛产品与AIDC发展机遇

• 算电岛是公司自主研发的全球首个“预制算力中心底座”，具备高可靠性、高效率、低成本、绿电消纳等优势。
• AI用电需求激增，推动供配电系统提效降本，HVDC和SST技术成为未来发展方向。
• 公司与伊顿电源达成战略合作，共同打造面向新型算力与新能源场景的一体化电力能源方案。

充电业务稳健增长

• 公司构建了充电设备制造、充电网运营、能源增值服务的多元盈利体系。
• 2025年充电设备销售收入达33亿元，同比增长3%，毛利率维持在30%左右。
• 公司提出“共建共享”运营模式，与合作方实现资源互利互享，截至2025年末已联合车企共建品牌形象站约2600座，覆盖全国40余个核心城市。

盈利预测与估值

• 公司预计2026-2028年归母净利润分别为14.88/19.90/22.75亿元，同比+20%/+34%/+14%。
• EPS分别为1.41/1.89/2.16元，动态PE为24/18/16倍。
• 综合绝对估值与相对估值，公司股票合理价值在47.1-52.8元之间，相对于目前股价有39%-56%的溢价空间。

风险提示

• 海外客户拓展不及预期的风险。
• 原材料价格波动的风险。
• 电网投资不及预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。

股权激励

• 公司于2026年4月发布股权激励计划，拟向32人授予778.5万股，授予价格为15.57元/股。
• 通过激励方案提升核心团队凝聚力，增强公司竞争力。

业务发展与市场拓展

• 公司在电力设备和充电业务方面具有明显优势，2025年电力设备业务营收占比达69%，充电业务占比达31%。
• 公司在多个领域保持领先，如轨道交通、石油化工、工业新材料等，并参与沙特国家电网高压预制舱变电站标准制定。

技术优势与研发布局

• 公司在电力电子技术方面积累深厚，具备HVDC和SST生产线，核心器件100%自主研发与制造。
• 2026年公司计划完成SST挂网示范运行，实现毫秒级响应，效率≥98.5%。
• 公司启动多个算力中心标杆项目，与中科曙光等企业达成战略合作，推动算电融合生态布局。

行业发展趋势

• 国内充电桩产业在政策推动和补能需求提升下快速发展，2025年新增公共充电桩114万台，同比增长33%。
• 公司在充电运营方面具有先发优势，2025年运营市场占有率达61%，行业CR5保持在65%左右。
• 公司在充电桩领域推出“共建共享”运营模式，与合作方共同出资，降低前期投资压力。

估值与投资建议

• 公司股票合理估值区间为47.1-52.8元，维持优于大市评级。
• 综合绝对估值和相对估值，公司股票价值区间为45.2-48.7元。
• 公司未来三年业绩有望稳步提升，具备长期投资价值。