这次不一样_你知道我们刷了多少信用卡吗__11页_1mb

中国居民短期消费贷款与信用卡杠杆分析总结

核心内容

本报告探讨了中国居民短期消费贷款和信用卡消费的快速发展现象，质疑其是否合理，并分析了居民部门的杠杆能力及背后的原因。报告指出，虽然中国居民在信用卡消费和杠杆使用方面表现出色，但这种现象可能并不如表面看起来那么健康，存在潜在风险。

主要观点

• 短期消费贷款异常增长：2017年，中国短期消费贷款占银行业金融机构新增全部贷款的比例从5.8%~7.7%上升至13.8%，显示出消费贷款的快速扩张。
• 信用卡消费与杠杆：中国居民信用卡待还总额占非房贷信贷总额的比例高达31%，远高于美国的19.9%。尽管人均信用卡持有量较低，但人均使用额度较高，说明信用卡在居民消费中的重要性。
• 居民杠杆能力接近极限：报告认为，居民部门的微观杠杆可能已接近极限，尽管政策上仍给予支持，但市场需理性评估其可持续性。
• 信用卡使用与收入对比：从人均收入来看，中国居民在信用消费上的杠杆显著高于美国，这可能是由于信用卡的使用方式和额度结构不同所致。

关键信息

1. 居民贷款结构变化

• 短期贷款占比下降：2019年以来，居民短期贷款占居民贷款总额的比例明显下滑，消费性贷款占比达到近八成。
• 中长期贷款回升：中长期消费贷款余额增速微幅回升，短期居民消费贷款余额同比增速快速下滑。
• 中长期住房贷款占比稳定：住房贷款在居民贷款中占比经历了快速提升、稳定、再次上升的趋势。

2. 信用卡使用情况

• 信用卡发卡量持续增长：2015年以来，中国信用卡发卡量稳步上升。
• 信贷总额增速放缓：2018年信用卡信贷总额增速明显下滑，可能是信用卡未偿还信贷总额增速下滑的原因。
• 信用卡授信使用率稳定：信用卡授信使用率维持在45%左右，显示居民对信用卡的依赖度较高。

3. 信用卡与消费资金来源

• 主要资金来源：居民消费资金来源包括现金、银行存款、银行贷款、信用卡、互联网金融产品（如花呗、京东白条）和小额贷款（如借呗）。
• ABS出表机制：互联网金融产品的贷款余额多通过ABS出表，但ABS发行规模难以准确反映基础资产池规模。
• 小额贷款余额稳定：小额贷款公司贷款余额自2015年起基本稳定，在9000亿左右波动。

4. 中美信用卡消费对比

• 人均信用卡使用额度：中国人均信用卡使用额度为4909.06美元，远高于美国的2456.9美元。
• 信用卡数量：美国信用卡数量超过10亿张，而中国信用卡人均持有量较低。
• 信用卡在消费中的占比：中国信用卡待还总额占居民非房贷信贷总额的比例为31%，美国为19.9%。
• 信用卡在零售总额中的占比：中国信用卡待还余额占社会消费品零售总额的比例为18.0%，美国为13.3%。

5. 美国信用卡消费情况

• 循环信贷为主：美国居民消费主要依赖循环信贷，信用卡及循环贷款余额超过1万亿美元，占消费者非房贷信贷余额的26%。
• 信用卡数量稳定增长：美国信用卡数量在2008年金融危机后进入稳定增长通道。
• 信用卡申请条件：美国信用卡申请需社会安全号码，而中国则主要关注民事行为能力和资信状况，两者在申请条件上差异不大。

6. 小结

• 政策与市场不确定性：报告指出，当前政策不确定性较大，市场反应可能超预期。
• 居民杠杆能力评估：尽管政策呵护，但需客观评估居民部门的杠杆能力是否已接近极限。
• 消费结构变化：短期消费贷款的异常增长可能与购房开支增加及消费贷规避首付限制有关，而信用卡消费则反映了居民消费行为的转变。

图表概览

• 图30：信用卡待还总额在居民各项贷款中的占比
• 图31：中美人均可支配收入对比（美元）
• 图32：2017年中美居民收入中位数对比（美元）
• 图33：信用卡人均使用额度与人均收入对比
• 图34：2017年短期消费贷款异常增长的可能原因分析
• 图8、图9：中国信用卡发卡量及信贷总额情况
• 图10、图11：信用卡逾期半年未偿还信贷总额及占比
• 图12、图13：信用卡信贷授信总额及增速、授信使用率
• 图15、图16、图17：消费及小额贷款ABS发行进度、小额贷款ABS及同比增速、小额贷款公司贷款余额变动
• 图19、图20、图21、图22：美国消费者循环信贷余额及增速、信用卡数量及同比增速
• 图23、图24、图25：美国人均信用卡数量变化、信贷余额增速与信用卡增速对比、信用卡撇账率与拖欠率对比
• 图26、图27、图28、图29：中美信用卡待还余额占社会消费品零售总额的比例、人均信用卡使用额度对比

风险提示

• 政策不确定性：逆周期政策和货币政策态度可能影响市场预期。
• 市场反应超预期：居民杠杆能力变化可能引发市场对消费和信贷风险的重新评估。