> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 风偏回升，关注质量类红利 ## 核心内容 本报告为2026年8月的红利配置月报，主要围绕7月红利风格修复及8月市场风险偏好回升的趋势进行分析，提出关注A股质量类红利的投资建议。 ## 主要观点 - **7月红利风格修复**：7月红利指数整体收益率为正，月平均收益率达10.75%，中位数为10.96%，跑赢中证800指数。 - **港股表现优于A股**：港股红利类指数涨幅领先，平均涨幅为12.21%和12.22%，而A股红利质量类指数涨幅相对较低，为6.49%。 - **风险偏好回升**：8月市场风险偏好有望回升，国内K型分化放缓，市场风格维持均衡，海外利率扰动弱化，中东地缘影响边际递减。 - **质量类红利更具优势**：在市场风格均衡和风险偏好回升的背景下，同时具备分红确定性和盈利成长性的A股红利质量类指数更具投资价值。 - **ETF增强策略表现良好**：基于ETF的红利增强策略在24年以来的年化收益率为17.76%，夏普比和卡玛比均优于单一持有中证红利ETF或中证800ETF。 ## 关键信息 ### 一、7月红利指数表现 - **整体修复**：7月红利风格如期修复，收益率整体为正，月平均收益率为10.75%，中位数为10.96%，跑赢中证800指数。 - **港股表现突出**：港股红利类、港股红利低波类指数平均涨幅分别为12.21%、12.22%。 - **A股分化明显**：A股红利类指数平均涨幅为11.4%，A股红利质量类指数涨幅为6.49%，低于整体均值。 - **分类标准**：红利指数分类参考《低利率环境红利投资需要择时》，新增AH红利类和其他类。 ### 二、8月战略配置思路 - **风偏回升**：市场风险偏好有望回升，红利风格在长期低利率环境下呈现轮动特征。 - **关注质量类红利**：结合增长预期、利率预期和风险溢价三类风险因子，质量类红利更具配置价值。 - **交易主线变化**：8月交易主线为境内传统增长、境内利率和境内风险溢价，海外影响钝化。 - **投资建议**：推荐关注A股红利质量类指数，相关ETF包括富国红利质量ETF（560250）和工银深证红利ETF（159905）。 ### 三、战术配置跟踪 - **反转效应显著**：红利类指数存在显著反转效应，无趋势效应。 - **择时参考**：通过观察近6个月累积涨幅的历史分位点进行择时，分位低于20%的指数可能具备修复机会。 - **22只指数存在修复机会**：包括上证红利质量指数、中证全指红利质量指数、华证沪港深红利100指数等，均处于历史低位区间。 ### 四、ETF增强策略表现 - **策略优势**：基于ETF的红利增强策略在24年以来年化收益率达17.76%，优于单一持有中证红利ETF或中证800ETF。 - **夏普比与卡玛比**：红利增强ETF策略的夏普比和卡玛比均优于单一ETF。 - **数据表现**： - 红利增强ETF策略：累积收益率52.43%，年化收益率17.76%，最大回撤16.61%。 - 中证红利ETF：年化收益率4.02%。 - 中证800ETF：年化收益率17.22%。 ## 风险提示 1. **极端风险事件**：如中美关系、全球地缘政治超预期事件可能打破历史规律。 2. **量化指标失效**：历史数据对未来指引有限，需谨慎对待。 ## 投资评级与免责声明 - **投资评级**：根据相对市场基准指数的收益率进行评级，分为买入、增持、中性、减持及未评级、暂停评级。 - **免责声明**：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证数据准确性和观点不变，不承担使用本报告导致的损失责任。 ## 附：相关ETF推荐 - **富国红利质量ETF（560250）** - **工银深证红利ETF（159905）** ## 附：相关报告 - 《低利率环境红利投资需要择时》 - 《资产配置以预期思维择主线——地缘扰动下的资产配置思路》