> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国农业部6月棉花供需报告总结 ## 核心内容 美国农业部（USDA）6月发布的棉花供需报告在产量端调整幅度较小，仅通过调整上年度期末库存来影响新年度产量预测，未对主要产棉国如中国、印度和美国的产量进行更新。这种做法被认为缺乏合理性，可能影响市场对全球棉花供需的判断。 ## 产量端分析 ### 中国产量 - **2025年产量**：779.5万吨（USDA口径） - **2026年预期产量**：根据新疆种植面积下降和亩产变化，预计为750万吨 - **USDA预测**：5月份已将产量调低至729.5万吨，存在约20万吨的缺口，预计后期需进行修正 ### 印度产量 - **2026年播种面积**：预计突破1300万公顷，同比增加15% - **单产预测**：参考厄尔尼诺现象，预计单产下调10%，为416.7吨/公顷 - **USDA预测**：5月份将产量调低至517万吨，未与CAI同步调整，存在约25万吨的缺口，后期需修正 ### 美国产量 - **2026/27年度播种面积**：年初预测为940万英亩，3月底上调至964万英亩 - **单产与弃收率**：假设单产880磅/英亩，弃收率20%，预计总产为310万吨 - **USDA预测**：5-6月报告将总产定为289万吨，明显低于实际预期，后期存在至少20万吨的上修空间 ## 综合产量缺口 - **总缺口**：根据中国和印度的修正空间，预计后期需上修约45万吨 - **USDA初期调整**：5月报告将全球产量下调144万吨，6月未进行调整 - **修正预期**：若7月进行修正，市场可能提前反应利空 ## 库存端分析 - **USDA调整方式**：通过调低期初库存来影响期末库存 - **消费淡季影响**：6-8月为低消费淡季，库存是否能继续调低存在不确定性 - **产量修正可能性**：若库存无法继续调低，产量可能有上修空间，形成双重利空 ## 商业库存与抛储 - **当前库存水平**：2026年商业库存远高于2023年，处于近3-4年度最高水平 - **抛储影响**：若后期仅抛储30万吨，就可能对市场形成利空压制 ## 技术分析 ### 形态分析 - **日线趋势**：出现两个不断下降的高点和两个不断下降的低点，显示市场压力较大 - **趋势线跌破**：2609合约自2025年11月中旬开始上涨的趋势线已跌破 - **卖点信号**：出现2B卖点，符合123法则，预示可能的下跌趋势 ### 支撑与压力区域 - **重要支撑与压力**：15850-16000区域是5月底的重要支撑转压力分水岭 - **下方支撑**：15000-15100区域是2月底的重要压力转支撑分水岭 ## 其他信息 - **公司资质**：国元期货具备公司投资咨询业务资格（京证监许可【2012】76号） - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担任何责任 - **联系方式**：全国客服电话为400-8888-218 - **关注方式**：可通过微信小程序、二维码等方式关注国元期货获取更多投研报告和期货知识 ## 总结 美国农业部6月棉花供需报告在产量端调整不充分，未反映中国、印度和美国的实际产量变化，存在后期修正空间。库存端调整方式可能影响市场预期，若库存无法继续调低，产量修正可能带来双重利空。技术面上，棉花价格面临较大压力，市场可能进一步下跌。投资者应关注后续报告和天气变化，以做出更准确的判断。