20260617-国元期货-_棉花_美国农业部6月供需报告参考价值不大_3页_679kb

美国农业部6月棉花供需报告总结

核心内容

美国农业部（USDA）6月发布的棉花供需报告在产量端调整幅度较小，仅通过调整上年度期末库存来影响新年度产量预测，未对主要产棉国如中国、印度和美国的产量进行更新。这种做法被认为缺乏合理性，可能影响市场对全球棉花供需的判断。

产量端分析

中国产量

• 2025年产量：779.5万吨（USDA口径）
• 2026年预期产量：根据新疆种植面积下降和亩产变化，预计为750万吨
• USDA预测：5月份已将产量调低至729.5万吨，存在约20万吨的缺口，预计后期需进行修正

印度产量

• 2026年播种面积：预计突破1300万公顷，同比增加15%
• 单产预测：参考厄尔尼诺现象，预计单产下调10%，为416.7吨/公顷
• USDA预测：5月份将产量调低至517万吨，未与CAI同步调整，存在约25万吨的缺口，后期需修正

美国产量

• 2026/27年度播种面积：年初预测为940万英亩，3月底上调至964万英亩
• 单产与弃收率：假设单产880磅/英亩，弃收率20%，预计总产为310万吨
• USDA预测：5-6月报告将总产定为289万吨，明显低于实际预期，后期存在至少20万吨的上修空间

综合产量缺口

• 总缺口：根据中国和印度的修正空间，预计后期需上修约45万吨
• USDA初期调整：5月报告将全球产量下调144万吨，6月未进行调整
• 修正预期：若7月进行修正，市场可能提前反应利空

库存端分析

• USDA调整方式：通过调低期初库存来影响期末库存
• 消费淡季影响：6-8月为低消费淡季，库存是否能继续调低存在不确定性
• 产量修正可能性：若库存无法继续调低，产量可能有上修空间，形成双重利空

商业库存与抛储

• 当前库存水平：2026年商业库存远高于2023年，处于近3-4年度最高水平
• 抛储影响：若后期仅抛储30万吨，就可能对市场形成利空压制

技术分析

形态分析

• 日线趋势：出现两个不断下降的高点和两个不断下降的低点，显示市场压力较大
• 趋势线跌破：2609合约自2025年11月中旬开始上涨的趋势线已跌破
• 卖点信号：出现2B卖点，符合123法则，预示可能的下跌趋势

支撑与压力区域

• 重要支撑与压力：15850-16000区域是5月底的重要支撑转压力分水岭
• 下方支撑：15000-15100区域是2月底的重要压力转支撑分水岭

其他信息

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总结

美国农业部6月棉花供需报告在产量端调整不充分，未反映中国、印度和美国的实际产量变化，存在后期修正空间。库存端调整方式可能影响市场预期，若库存无法继续调低，产量修正可能带来双重利空。技术面上，棉花价格面临较大压力，市场可能进一步下跌。投资者应关注后续报告和天气变化，以做出更准确的判断。